Von Leika Kihara
Tokio (Reuters) – Die japanische Notenbank lässt die Signale schleifen, dass ihr Plan zur quantitativen Straffung (QT) im Juli größer ausfallen könnte als von den Märkten erwartet und möglicherweise sogar von einer Zinserhöhung begleitet wird. Damit treibt sie den schrittweisen Rückzug von ihrem noch immer enormen geldpolitischen Stimulus voran.
Die in der vergangenen Woche geäußerten aggressiven Andeutungen unterstreichen den Druck, dem die Notenbank im Zuge eines erneuten Yen-Verfalls ausgesetzt ist. Dieser könnte die Inflation durch höhere Importkosten deutlich über das Zwei-Prozent-Ziel treiben.
Ungeachtet eines Marktschocks oder eines schweren Konjunkturabschwungs werde eine Zinserhöhung bei jeder Sitzung der Notenbank zur Diskussion stehen, auch bei der im Juli, sagten drei mit den Überlegungen der Notenbank vertraute Quellen.
“Angesichts der Inflation sind die Zinsen eindeutig zu niedrig”, sagte eine der Quellen. “Viel hängt von den kommenden Daten ab, aber eine Zinserhöhung im Juli ist möglich”, sagte eine andere Quelle, eine Ansicht, die von einer dritten Quelle geteilt wurde.
Die BOJ hat die Zinssätze diesen Monat stabil bei etwa Null gehalten.
Der Vorstand debattierte jedoch über die Notwendigkeit einer rechtzeitigen Zinserhöhung, wobei ein Mitglied eine solche Erhöhung für wahrscheinlich hielt, um zu verhindern, dass der Kostendruck die Inflation zu sehr in die Höhe treibt, wie aus einer Zusammenfassung der Sitzung vom Montag hervorgeht.
Dies wurde weitgehend als Zeichen dafür verstanden, dass sich die Bank auf kurzfristige Maßnahmen vorbereitet.
Gouverneur Kazuo Ueda sagte Reportern nach dem Treffen, dass eine Zinserhöhung im nächsten Monat nicht ausgeschlossen werden könne.
Eine Zinserhöhung bei der Sitzung am 30. und 31. Juli könnte enorme Auswirkungen auf die Märkte haben, da die BOJ auch die Absicht hat, einen detaillierten Plan bekannt zu geben, wie sie ihre massiven Anleihekäufe einschränken und die Größe ihrer Bilanzsumme von 5 Billionen Dollar reduzieren will.
Ueda sagte, die BoJ könne ihre Anleihenkäufe „erheblich“ einschränken, und deutete an, dass der Umfang der Kürzung beträchtlich sein könnte, um sicherzustellen, dass die Märkte die Fesseln der Renditekurvenkontrolle abschütteln – eine Politik, die im März aufgegeben wurde.
Wie andere Zentralbanken auch würde sich die BOJ darauf konzentrieren, einen QT-Plan zu erarbeiten, der unerwünschte Spitzen bei den Anleiherenditen vermeidet.
Doch die Sorgen über den schwachen Yen erfordern auch, dass der QT-Plan ehrgeizig genug ist, um zu vermeiden, dass die Markterwartungen enttäuscht werden und es zu starken Kursverlusten der Währung kommt.
Der Kompromiss bedeute, dass die BOJ wahrscheinlich einen Plan zur Kürzung der monatlichen Käufe in einem stetigen, festgelegten Tempo ankündigen werde, wobei ihr gleichzeitig eine gewisse Flexibilität bleibe, um das Tempo nach Bedarf anzupassen, sagten die Quellen.
Während innerhalb der Bank kein Konsens über die Details besteht, wird derzeit an einer Idee gearbeitet, die einem Modell ähnelt, das die US-Notenbank Federal Reserve verfolgt und das die Käufe automatisch kürzt, allerdings mit mehr Flexibilität.
Die BoJ könne dies tun, indem sie statt einer festen Zahl eine enge Spanne festlege, bei der sie ihre Anleihekäufe zurückfahren werde. Sie könne auch eine „Ausstiegsklausel“ einfügen, die eine Verlangsamung oder vorübergehende Unterbrechung der Anleihekäufe vorsehe, wenn die Märkte zu volatil würden, sagten die Quellen.
Die Bank werde die Anleihen über verschiedene Laufzeiten hinweg so drosseln, dass es zu keinen Verzerrungen in der Renditekurve komme, hieß es.
Die BoJ wird am 9. und 10. Juli ein Treffen mit Teilnehmern am Anleihemarkt abhalten, um ihre Ansichten darüber einzuholen, welcher Plan funktionieren könnte. Ein Vorstandsmitglied sagte, dieser Schritt ziele darauf ab, sicherzustellen, dass die Anleihekäufe „in größerem Umfang“ zurückgefahren werden könnten, wie aus der Zusammenfassung der Sitzung vom Juni hervorgeht.
Izuru Kato, Chefökonom bei Totan Research und langjähriger Beobachter der BOJ, sagte, die Zentralbank müsse die Notwendigkeit der Wechselkursstabilität mit der Notwendigkeit der Stabilität der Anleihemärkte in Einklang bringen.
Aus diesem Grund könnte die Notenbank versuchen, ihre Anleihekäufe jedes Quartal noch weiter zu kürzen.
“Wenn der Yen weiter schwächelt, könnte die BoJ im Juli sowohl eine Reduzierung der Zinsen als auch eine Zinserhöhung vornehmen”, sagte Kato. “Eine Reduzierung allein reicht möglicherweise nicht aus, um einen weiteren Rückgang des Yen zu verhindern.”