©Reuters. DATEIFOTO: Brasilianische Real- und US-Dollar-Noten sind in dieser Fotoillustration vom 10. September 2015 in einer Wechselstube in Rio de Janeiro, Brasilien, abgebildet. REUTERS/Ricardo Moraes
Von Marcela Ayres und Tatiana Bautzer
BRASILIA/SAO PAULO (Reuters) – Der Monster-Rallye der brasilianischen Währung könnte bald der Treibstoff ausgehen, sagen Analysten und Regierungsvertreter, da US-Zinserhöhungen und Risiken für die chinesische Wirtschaft die Fundamentaldaten der wichtigsten Währung der Welt mit der besten Wertentwicklung bedrohen.
Der brasilianische Real hat in diesem Jahr bisher über 18 % gegenüber dem US-Dollar zugelegt, mehr als doppelt so viel wie jeder andere Konkurrent, da aggressive Zinserhöhungen ausländische Investitionsströme anzogen, die eine Distanzierung vom Ukraine-Krieg suchten.
Während Brasiliens zweistellige Zinssätze immer noch einen lukrativen Carry-Trade für heißes Geld bieten könnten, könnten drohende Zinserhöhungen der US-Notenbank diese Lücke schnell schließen. Chinas aggressive Lockdowns zur Bekämpfung von COVID-19 haben auch die Preise für Eisenerz, Sojabohnen und Öl belastet, die Brasilien exportiert.
„Es gibt zwei große Risiken für die Wertentwicklung des Real: Die Fed erhöht die Zinsen stärker als erwartet und eine starke Verlangsamung der chinesischen Wirtschaft, die sich auf die Rohstoffpreise auswirken könnte“, sagte Alvaro Mollica, Emerging Markets-Stratege für Citigroup (NYSE:).
Eine Mitteilung seiner Kollegen von Citi Economics vom Donnerstag wies auf „eine schwächere Währung voraus“ für Brasilien hin und prognostizierte einen Jahresend-Wechselkurs von 5,19 Reais pro Dollar – eine Abwertung von fast 10 % gegenüber dem Handelsschluss am Mittwoch.
Sogar im brasilianischen Wirtschaftsministerium, das den Anstieg der Auslandsinvestitionen und die Vergünstigungen einer stärkeren Währung zur Inflationsbekämpfung propagiert hat, bezweifeln einige Beamte, dass sich der Trend auf unbestimmte Zeit fortsetzen wird. Die Regierung des rechtsgerichteten Präsidenten Jair Bolsonaro, die bei den Anlegern anfänglich großen Optimismus hervorrief, hat eine gemischte Bilanz bei Reformen und der Privatisierung von Staatsvermögen.
„Leider habe ich keinen strukturellen Faktor gesehen. Es scheint alles nebensächlich zu sein“, sagte ein Beamter und bat um Anonymität, um eine offene Einschätzung des Marktes abgeben zu können. „Der Dollar ist weit gefallen, sogar unterhalb dessen, wo einige Institute sein Gleichgewicht sehen … Ich denke, es gibt Raum für eine Umkehrung.“
Derselbe Beamte wies darauf hin, dass Brasiliens Hauptbörse, die in diesem Jahr netto 69 Milliarden Reais (14,7 Milliarden US-Dollar) an Auslandsströmen angezogen hat, nach einem Anstieg von 11 % in diesem Jahr in Dollar oder Reais nicht mehr so billig aussieht.
Eine andere Quelle aus dem Ministerium stimmte zu, dass abgesehen von den brasilianischen Zinssätzen die Haupttreiber der Währungsrallye „extern“ seien und sich ändern könnten.
Nicht alle Beamten sind so skeptisch.
Fausto Vieira, Unterstaatssekretär für Makroökonomiepolitik im Wirtschaftsministerium, sagte, unternehmensfreundliche Regulierung kurbele Investitionen in Bereichen wie sanitäre Einrichtungen an, wo die privaten Investitionsausgaben von 3 Milliarden Reais auf 30 Milliarden Reais pro Jahr sprunghaft angestiegen seien.
Das Ministerium prognostiziert bis 2025 rund 360 Milliarden Reais an neuen privaten Investitionen und trägt dazu bei, langfristige ausländische Kapitalströme unabhängig von kurzfristigen Markteffekten anzuziehen.
Dies kann jedoch von der diesjährigen Wahl abhängen. Der frühere linke Präsident Luiz Inacio Lula da Silva, der Bolsonaro bei den Umfragen vor der Abstimmung im Oktober anführt, hat geschworen, einen Großteil der Wirtschaftsagenda des Amtsinhabers zurückzunehmen.
Während sich das Rennen um die Präsidentschaft verschärft, warnen Analysten davor, dass sowohl Lula als auch Bolsonaro auf eine populistischere Rhetorik zurückgreifen könnten, was die Besorgnis der Anleger über die Haushaltsdisziplin des Landes weckt.
Brasiliens Risikoprämien sind vorerst gesunken, bemerkte der Ökonom Jonathan Petersen von Capital Economics, was „nachlassende Bedenken hinsichtlich der Tragfähigkeit der öffentlichen Finanzen und politischer Risiken widerspiegeln könnte“.
„Aber wenn sich unsere Aussichten auf fallende Rohstoffpreise und ein schwächeres Wirtschaftswachstum als richtig erweisen, könnten diese Bedenken wieder auftauchen, insbesondere vor den Wahlen“, sagte er seinen Kunden in einer Mitteilung vom Donnerstag und prognostizierte den Wechselkurs bis zum Ende bei 5,0 Reais pro Dollar des Jahres.