©Reuters. DATEIFOTO: Ein Schild ist an der Wall Street in der Nähe der New Yorker Börse am 15. Juni 2012 zu sehen. REUTERS/Eric Thayer
Von Shreyashi Sanyal
(Reuters) – Globale Aktienanleger finden finanzlastige europäische Märkte verlockender als ihre US-Pendants, die mit teuren Technologieaktien vollgestopft sind, in ihrem Eifer nach besseren Renditen inmitten zunehmender Anzeichen dafür, dass die Zinssätze länger hoch bleiben.
Banken machten fast 16 % des Index aus und haben vom Hochzinsumfeld profitiert, indem sie fast 20 % zulegten und den höchsten Stand seit fast fünf Jahren erreichten.
Im Gegensatz dazu sind 35 % des , dem nach Marktwert größten Index der Welt, Technologieunternehmen. Tech-Aktien im Index haben in diesem Jahr nur 9 % zugelegt, da steigende Zinsen zukünftige Gewinne für Technologieunternehmen weniger wertvoll machen.
Betrachtet man den breiteren Markt, so hat der STOXX 600 im Jahr 2023 fast 7,5 % zugelegt, mehr als doppelt so viel wie der S&P 500 um 3,4 %, was laut Refinitiv-Daten die stärkste Performance gegenüber der US-Benchmark seit 2017 darstellt.
„In einem Markt, der Value-Anlagen in einem Hochzinsumfeld bevorzugt, wirkt sich das eindeutig zu Gunsten Europas aus“, sagte Edward Stanford, Leiter der europäischen Aktienstrategie bei HSBC.
Der europäische Aktienmarkt verzeichnete in der vergangenen Woche mit 100 Millionen US-Dollar die geringsten Abflüsse unter den großen Volkswirtschaften, während die USA mit 9,1 Milliarden US-Dollar die größten Abflüsse verzeichneten Deutsche Bank (ETR:).
„Es waren ein paar gute Monate für Europa im Vergleich zu den USA, aber es gibt noch mehr Spielraum für diesen Handel im Laufe des Jahres 2023“, sagte Hugh Gimber, ein globaler Marktstratege bei JP Morgan Asset Management.
“Die Attraktivität liegt nicht nur auf Indexebene, sondern auch innerhalb der Sektoren.”
Obwohl Russlands einjähriger Einmarsch in die Ukraine die Strom- und Stromkosten auf ein Rekordhoch getrieben und die Region an den Rand einer Rezession gebracht hat, sieht die europäische Wirtschaft viel weniger anfällig aus.
Der Winter war wärmer als sonst und die Gasspeicher der Region sind voll. Zusammen mit Milliarden von Euro an staatlichen Hilfen für Haushalte und Unternehmen hat sich die Wirtschaft als widerstandsfähig erwiesen.
Relative Outperformance von Stoxx vs. SPX https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zgvobnkdjpd/STOXX%20SPX%20RELATIVE.png
DER CHINA-BOOST
Ein stärkeres Engagement in China zu einer Zeit, in der die Vereinigten Staaten versucht haben, ihre Abhängigkeit von der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt zu verringern, hat auch Europas Autoherstellern, Bergbauunternehmen und Luxusunternehmen geholfen.
Demnach machen Exporte aus der Eurozone nach China etwa 3 % des gesamten BIP der Region und 3,5 % der deutschen Produktion aus Barclays (LON:).
Die Pariser Börse, an der führende Luxusmarken wie LVMH, Kering (EPA:) und Hermes International (OTC:), hat stärker von der Nachfrage aus China profitiert, da seine Wirtschaft aus einer strengen pandemiebedingten Abriegelung hervorgeht.
„Wir fangen an, zyklischen Konsumgütern gegenüber positiver zu werden“, sagte Laura Cooper, Senior Macro Strategist bei BlackRock (NYSE:).
Frankreichs Blue-Chip-Index erreichte Anfang dieses Monats ein Rekordhoch, während Londons kürzlich eine Reihe von Allzeithochs markierte.
„Die Widerstandsfähigkeit der Verbraucher zeigt sich bei den jüngsten Wirtschaftsdaten, und zwar vor allem in Europa gegenüber den USA, da wir bei einigen Verbraucherindikatoren in den USA eine Verschlechterung feststellen“, sagte Cooper.
GÜNSTIGER IN EUROPA
Auch an der Bewertungsfront ist der europäische Aktienmarkt viel billiger als der US-Aktienmarkt. Der STOXX 600 wird mit etwa dem 13-fachen seines Kurs-Gewinn-Verhältnisses für 12 Monate gehandelt, während der S&P 500 mit etwa dem 18-fachen gehandelt wird.
„Europa bleibt im Vergleich zu seinen US-Pendants billig, aber das hat, zumindest auf Indexebene, viel mit der Sektorzusammensetzung zu tun“, sagte Julien Lafargue, Chief Market Strategist bei Barclays Private Bank.
Trotz dieses Vorteils bleibt abzuwarten, ob die Outperformance der europäischen Märkte langfristig anhält.
Eine Reuters-Umfrage ergab, dass Analysten und Strategen in Bezug auf europäische Aktien vorsichtig sind und erwarten, dass der STOXX 600 im Jahr 2023 vor dem Hintergrund einer wahrscheinlichen Gewinnkürzung und Zweifel an den Aussichten für die Geldpolitik leicht fallen wird.
„Darüber hinaus sind es nicht die Bewertungen, sondern die Gewinne, die die langfristige Performance antreiben. Und in dieser Hinsicht sehen wir keinen Grund zu der Annahme, dass es einen Paradigmenwechsel zugunsten Europas gegeben hat“, sagte Lafargue.