Von David Randall und Lewis Krauskopf
NEW YORK (Reuters) – Die Hoffnungen auf eine sanfte Landung, die den US-Aktien in diesem Jahr Auftrieb gegeben haben, erhielten neuen Auftrieb durch ermutigende Inflationsdaten und ein Zeichen der Anerkennung der Fortschritte bei der Bekämpfung der Verbraucherpreisentwicklung durch die US-Notenbank.
Die Erwartungen einer sogenannten sanften Landung, bei der es der Fed gelingt, die Inflation einzudämmen und schließlich die Zinsen zu senken, während das Wachstum stabil bleibt, waren ein Schlüsselfaktor für den Marsch der Notenbanken auf Rekordhöhen im Jahr 2024.
Eine Reihe von Inflationszahlen, die höher als erwartet ausfielen, stellte diese Prognose zu Beginn des Jahres infrage. Die Daten vom Mittwoch zeigten jedoch, dass die US-Verbraucherpreise im Mai unerwartet unverändert blieben, was der Fed möglicherweise die Möglichkeit eröffnet, die Zinsen noch in diesem Jahr zu senken.
Später am Tag stellte Fed-Vorsitzender Jerome Powell in einer Pressekonferenz am Ende der geldpolitischen Sitzung der Zentralbank fest, dass die Inflation ohne größere wirtschaftliche Auswirkungen gesunken sei, und sagte, es gebe keinen Grund anzunehmen, dass sich dieser Trend nicht fortsetzen könne.
Powell wiederholte auch, dass die Entscheidungsträger weitere Anzeichen dafür sehen müssten, dass die Preise abkühlen, bevor sie die Zinsen senken könnten. Die Fed-Vertreter schraubten unterdessen ihre Prognosen für die Intensität der Zinssenkungen in diesem Jahr zurück: von drei Zinssenkungen um 25 Basispunkte auf nur eine – eine Änderung, die von den Anlegern weitgehend erwartet wurde.
“Die Fed sagt, dass der letzte Kilometer bis zur Inflationsrate von zwei Prozent länger sein wird, aber der Markt glaubt immer noch an ein anständiges Wachstum und gute Arbeitsmarktaussichten, die zu einer sanften Landung führen werden”, sagte Saurabh Sud, Portfoliomanager bei T. Rowe Price. “Die Fed gelangt allmählich zu der Ansicht, dass keine großen Sorgen wegen einer Konjunkturabschwächung auf uns zukommen.”
Der S&P 500 schloss den Tag mit einem Plus von 0,9 Prozent und erreichte damit einen neuen Rekordwert. Damit ist er in diesem Jahr um fast 14 Prozent gestiegen. Der Index, der sich gegenläufig zu den Anleihekursen bewegt, erreichte seinen niedrigsten Stand seit dem 1. April, konnte aber später einen Teil seiner Verluste wieder wettmachen.
Das Thema „sanfte Landung“ war für die Märkte in den letzten Monaten ein wichtiges Thema.
Zu Beginn des Jahres hatten die Anleger mit Zinssenkungen von mehr als 150 Basispunkten gerechnet, diese Wetten jedoch schnell wieder zurückgenommen, als deutlich wurde, dass die Konjunktur zu stark war, als dass die Fed ihre Geldpolitik lockern konnte, ohne eine erneute Inflation zu riskieren.
Die Terminmärkte hatten am späten Mittwoch eine Lockerung um 45 Basispunkte eingepreist, eine aggressivere Einschätzung als von der Fed erwartet.
“Der Markt war (am Mittwoch) definitiv für eine sanfte Landung … aber die Fed sagt, wir brauchen mehr Zeit”, sagte Matthew Miskin, Co-Chef-Anlagestratege bei John Hancock Investment Management. “Was der Markt wirklich wollte, waren Zinssenkungen in diesem Jahr, und ich denke, der Markt wird diesbezüglich Geduld haben müssen.”
Dennoch blieb das Wachstum stabil und die Unternehmensgewinne übertrafen die Erwartungen. Dies untermauerte die Ansicht, dass die Wirtschaft vorerst unter erhöhten Zinsen zu leiden habe, und schürte den Optimismus der Anleger.
Carol Schleif, Chief Investment Officer beim BMO Family Office, sagte, sie bleibe bei ihrer Einschätzung, dass die Konjunktur bis zum Jahresende stark bleiben werde, nachdem die Verbraucherpreisindex-Daten besser als erwartet ausgefallen seien und es bei der Fed-Sitzung keine größeren Überraschungen gegeben habe.
“Wenn die Fed tatsächlich mit den Zinssenkungen beginnt, wird es immer noch eine Wirtschaft geben, der es ziemlich gut geht”, sagte Schleif. Ihre Firma empfiehlt eine moderate Übergewichtung von Aktien, mit einer Tendenz zu US-Aktien.
Anzeichen dafür, dass die Inflation weiter sinkt und die Fed auf dem Weg ist, ihre Geldpolitik letztlich zu lockern, könnten zu einem weiteren Rückgang der Renditen auf US-Staatsanleihen führen. Dadurch werden Aktien für Anleger im Vergleich zu festverzinslichen Wertpapieren attraktiver und die Kreditkosten sinken.
Sie könnten auch Sektoren des Marktes helfen, die unter den höheren Zinsen gelitten haben, darunter Aktien von Small Caps und Finanzunternehmen, sagten Investoren. Der Small-Cap-Index beispielsweise ist in diesem Jahr trotz einer kräftigen Rallye am Mittwoch nur um rund 1,5 Prozent gestiegen und liegt damit weit hinter dem S&P 500.
Dennoch bestehe weiterhin das Risiko, dass die Fed ihre Zinssenkungen zu lange hinauszögert und damit möglicherweise das Wachstum schädigt, sagt Don Ellenberger, leitender Portfoliomanager bei Federated Hermes (NYSE:), der für den Rest des Jahres mit einer Seitwärtsbewegung der Zinsen rechnet.
“Die Fed erhält die Daten, die sie sehen will, aber gleichzeitig befindet sie sich in einer Zwickmühle”, sagte er. “Sie will die Zinsen wirklich senken, aber sie hat nicht genügend Daten und sie hat Angst, dass die Wahrscheinlichkeit, dass etwas schiefgeht, umso größer wird, je länger sie den Leitzins über 5% hält.”