© Reuters. DATEIFOTO: Ein Mann ist als Silhouette zu sehen, als er an der Bank of England in der City of London, Großbritannien, am 12. Dezember 2017 vorbeigeht. REUTERS/Clodagh Kilcoyne/Archivfoto
Von Naomi Rovnick und Yoruk Bahceli
LONDON (Reuters) – Händler, die darauf hofften, dass die Zentralbanken den Beginn der Zinssenkungen verkünden würden, erlitten am Donnerstag einen weiteren Schlag, als die Bank of England gemeinsam mit der US-Notenbank die Hoffnungen auf eine baldige Lockerung der Geldpolitik zerschlug.
Die BoE hielt die Zinsen auf dem 16-Jahres-Hoch und sagte, sie benötige weitere Beweise dafür, dass der Preisdruck nachhaltig nachlasse, bevor sie ihren Kurs ändere. Die politischen Entscheidungsträger waren sich hinsichtlich der künftigen Zinsentwicklung deutlich uneinig.
Die Fed hat am Mittwoch unterdessen die Marktwetten auf eine Zinssenkung im März zunichte gemacht, was den größten täglichen Absturz an der Wall Street seit September auslöste.
Globale Aktien, die von Oktober bis Januar in der Hoffnung auf einen raschen Rückgang der Kreditkosten um etwa 15 % zulegten, gaben am Donnerstag nach, während die Anleihenmärkte strauchelten und Anleger vor einem langen Warten auf gute Nachrichten warnten.
„Uns steht ein Handel mit großer Spanne bevor“, sagte Jason Simpson, Fixed-Income-Stratege bei Bundesstraße (NYSE:)s SPDR ETF-Einheit.
„Die Leute kaufen möglicherweise immer noch aufgrund der Schwäche von Aktien und Anleihen, aber es wird schwierig sein, bei steigenden Preisen wirklich voranzukommen“, fügte er nach der „überreizten“ Rallye im letzten Jahr hinzu.
SPANNUNG
Die Märkte preisen eine Zinssenkung der Fed im ersten Vierteljahr im Mai ein, nachdem die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im März in den letzten Wochen auf bis zu 90 % geschätzt wurde.
Händler äußerten sich am Donnerstag auch pessimistischer in Bezug auf eine baldige Zinssenkung der BoE, wobei die Wahrscheinlichkeit einer Senkung im Mai bei etwa 55 % lag, gegenüber etwa 64 % zu Beginn des Tages.
Daher stehen Unternehmen wie die Europäische Zentralbank, die Fed und die Bank of England nun vor der Herausforderung, einen Rückgang der Inflation zu beobachten und gleichzeitig zu befürchten, dass sie wieder steigen könnte, sagen Investoren und Analysten.
Daten vom Donnerstag zeigten, dass die Inflation in der Eurozone im letzten Monat wie erwartet nachgelassen hat, der zugrunde liegende Preisdruck jedoch weniger als prognostiziert zurückgegangen ist.
Die BoE hat am Donnerstag ihre Inflationsprognose für die kommenden Monate gesenkt, warnte jedoch davor, dass sie im dritten Quartal wieder über ihr Ziel von 2 % steigen und erst Ende 2026, ein Jahr später als von der BoE im November erwartet, zum Ziel zurückkehren würde.
„Es besteht diese Art von Spannung zwischen sinkender Inflation und robusten Arbeitsmärkten und robustem Wachstum“, sagte Michael Siviter, Senior Fixed Income Manager bei Invesco, und erörterte die Trends in den Industrieländern im Großen und Ganzen.
Es werde Zinssenkungen geben, fügte er hinzu, aber die Zentralbanken stünden nicht unter dem Druck, die Zinsen rasch zu lockern, es sei denn, das Wirtschaftswachstum verschlechtere sich schnell.
Sebastian Vismara, Finanzökonom bei BNY Mellon (NYSE:) und ehemaliger BoE-Ökonom, sagte, Aktien sollten unterstützt werden, solange das Wirtschaftswachstum anhält, Staatsanleihen würden jedoch volatil sein.
„Solange es nicht zu einer schwerwiegenderen Verschlechterung der Wirtschaft kommt, werden die Zentralbanken recht langsam vorgehen und weniger (Lockerungsmaßnahmen) durchführen, als eingepreist ist“, sagte er.
Staatsanleihen, die Ende letzten Jahres parallel zu den Aktien zulegten, seien „vorerst angemessen bewertet“, sagte Siviter von Invesco und fügte hinzu, dass er versuchen würde, sie zu kaufen, wenn die Renditen steigen würden.
die mit steigendem Schuldenpreis sinken, liegen 110 Basispunkte unter den Höchstständen vom Oktober, während die deutschen Pendants um 85 Basispunkte nachgeben.
Die Rendite zweijähriger britischer Staatsanleihen liegt mit 4,23 % deutlich unter den im letzten Jahr erreichten Höchstständen von rund 5,5 %.
Die Zentralbanken hätten „ihre Straffungsneigung aufgegeben“, sagte Althea Spinozzi, leitende Rentenstrategin der Saxo Bank, und fügte hinzu, dass „Anleihen nicht mehr viel weiter steigen können, da wir nicht wissen, wann die Zinssenkungen beginnen werden.“
KATALYSATOR?
Da die großen Zentralbanken die Wirtschaftsdaten nun genau beobachten, bevor sie ihre nächsten Schritte unternehmen, sind die Märkte der Entwicklung der Inflation ausgeliefert.
„Alles wird von den Inflations- und Beschäftigungsdaten bestimmt, es sei denn, es kommt etwas ins Spiel, was unvorhersehbar ist“, sagte Ed Hutchings, Zinsleiter bei Aviva (LON:) Anleger, die sich auf Ereignisse wie eine mögliche Eskalation im Nahen Osten oder das Risiko systemischer Auswirkungen einer Regionalbank in den USA beziehen.
Längerfristig bevorzugte Hutchings britische Staatsanleihen gegenüber den Anleihemärkten der USA und der Eurozone, wo weitere Kürzungen eingepreist sind, was das Risiko von Ausverkäufen erhöht, wenn sich die Prognosen als falsch erweisen.
Die Märkte preisen bis zum Jahresende eine Lockerung der Geldpolitik durch die Fed und die EZB im Wert von jeweils etwa 145 Basispunkten ein, verglichen mit knapp über 100 Basispunkten durch die BoE.
Die finanziellen Bedingungen, die im Großen und Ganzen widerspiegeln, wie einfach es für Unternehmen und Haushalte ist, sich Geld zu leihen, haben sich gelockert und sind zu einem Schwerpunkt für die Entscheidung der Zentralbanker geworden, wann sie zu Zinssenkungen übergehen sollen, sagten Anleger.
„Vielleicht hat die BoE im Herbst von der Fed gelernt, dass die Befürwortung der Marktpreise als eine gemäßigte Botschaft angesehen wird, die dann eine Zinserholung auslöst, die es dann noch schwieriger macht, die Inflation wieder auf den Zielwert zu bringen“, sagte Mike Riddle, Leiter der Festzinssparte Ertragsmakro unbeschränkt bei Allianz (ETR:) Global Investors.