© Reuters. DATEIFOTO: Käufer laufen durch ein Einkaufsviertel, während der Verkauf am Black Friday in den Outlet Shoppes of the Bluegrass in Simpsonville, Kentucky, USA, am 26. November 2021 beginnt. REUTERS/Jon Cherry/File Photo
Von Howard Schneider
WASHINGTON (Reuters) – Der Aufstieg einer neuen Coronavirus-Variante hat die Befürchtung eines doppelten Schlags für die US-Wirtschaft durch ein verlangsamtes Wachstum und eine immer noch hohe Inflation geweckt, da Lieferketten stottern, lokale Regierungen neue Beschränkungen in Betracht ziehen und Verbraucher die Gesundheitsrisiken von alles von Essen und Reisen bis zur Rückkehr zur Arbeit.
Aber Ökonomen sehen das Risiko einer „Stagflation“ – dieser giftigen Mischung aus schwachem Wachstum und starker Inflation, die von der Politik so befürchtet wird – bisher nur als unausgegoren an.
Die Preise steigen, in den Vereinigten Staaten stärker als anderswo, und das Tempo hat sich als anhaltender erwiesen, als die politischen Entscheidungsträger erwartet hatten. Das Wachstum stagniert jedoch bei weitem nicht und scheint sich im nächsten Jahr mit einem überdurchschnittlichen Tempo fortzusetzen, das die Vereinigten Staaten in wenigen Monaten zu Vollbeschäftigung führen könnte.
Einige Prognostiker haben ihre Prognosen für das Wachstum des US-Bruttoinlandsprodukts wegen der neuen Variante gemildert. Aber diese Überarbeitungen waren bescheiden, und hochfrequente Daten zu US-Flugreisen und Kennzahlen wie Restaurantbesuche und Kreditkartenausgaben zeigen bisher keine offensichtlichen Veränderungen in den letzten Wochen, da die Fallzahlen gestiegen sind und in jüngerer Zeit die Omicron-Variante identifiziert wurde.
“Wir werden keine Stagflation erleben. Wir werden einen Inflationsboom erleben”, sagte Glenn Hubbard, Vorsitzender des Council of Economic Berater unter dem ehemaligen Präsidenten George Bush und jetzt Wirtschaftsprofessor an der Columbia University.
Eine Reuters-Umfrage unter Ökonomen ergab für die Vereinigten Staaten im Jahr 2022 eine durchschnittliche Wachstumsprognose von 3,9%, unverändert gegenüber November und etwa doppelt so hoch wie das zugrunde liegende Trendwachstum, das von der Federal Reserve und vielen privaten Prognostikern geschätzt wird.
Die politischen Entscheidungsträger der Federal Reserve werden nächste Woche ihre eigenen neuen Prognosen in einer Sitzung veröffentlichen, von der erwartet wird, dass sie mit dringenderen Vorbereitungen beginnt, um sicherzustellen, dass die Inflation unter Kontrolle bleibt. Diese Prognosen werden wahrscheinlich eine Wirtschaft beschreiben, die sich im nächsten Jahr der Vollbeschäftigung nähert und weiterhin schneller wächst als vor der Pandemie üblich.
Die Arbeitslosenquote im November von 4,2 % liegt bereits deutlich unter dem von Fed-Beamten im September prognostizierten Niveau von 4,8 % und nahe der langfristig als nachhaltig geltenden 4 %-Rate.
‘AUFBLÜHENDE WIRTSCHAFT
Die politischen Entscheidungsträger werden auch der stärker als erwarteten Inflation Rechnung tragen, indem sie wahrscheinlich schnellere Zinserhöhungen ankündigen und Pläne genehmigen, ihre laufenden Anleihekäufe im März statt im Juni zu beenden.
Es ist noch am Anfang der Bemühungen, zu verstehen, wie sich die Omicron-Variante verhalten wird und wie sich Menschen verhalten, wenn sie damit interagieren.
Wenn sich herausstellt, dass es sich schneller ausbreitet, Impfstoffe umgeht und so tödlich ist wie Delta, könnte es in einigen Ländern eine weitere Welle von Beschränkungen und in anderen Fabrik- oder Reiseschließungen auslösen – mit potenziell nachteiligen Folgen für das globale Wachstum und die Arbeitsplätze.
„Es ist den Ländern einfach nicht möglich, die Art von großen geldpolitischen Vorstößen, großen fiskalpolitischen Vorstößen, die sie in den letzten zwei Jahren durchführen konnten, zu wiederholen. Es kann nicht noch einmal wiederholt werden“, sagte die Chefökonomin des Internationalen Währungsfonds, Gita Gopinath, am Donnerstag um eine Veranstaltung in Genf.
Wenn die Omicron-Variante einen neuen und ernsthaften wirtschaftlichen Schock auslöste, “haben wir das eigentliche Risiko von etwas, das wir bisher vermieden haben, nämlich Stagflationssorgen.”
Aber bisher spiegeln Märkte, Analysten und Wirtschaftsdaten dieses Worst-Case-Ergebnis nicht wider.
Die neueste Variante wurde erstmals Anfang November identifiziert. Seitdem sind die wöchentlichen Zahlen der Reisenden, die von der Transportation Security Administration für US-Flüge freigegeben wurden, im Vergleich zu 2019 etwa gleich geblieben oder leicht höher, wie zu Beginn des Herbstes. Auch die persönlichen Buchungen in Restaurants haben sich laut Daten der Reservierungsseite OpenTable stabil gehalten.
Eine aktuelle Studie von San Francisco Fed-Forschern https://www.frbsf.org/economic-research/publications/economic-letter/2021/november/how-strongly-are-local-economies-tied-to-covid-19 stellt fest was unter den politischen Entscheidungsträgern zu einer Grundhoffnung geworden ist: dass US-Unternehmen und Verbraucher trotz des Schutzes durch Impfstoffe und Verhaltensänderungen weiterhin das Virus umgehen.
„Die lokale Wirtschaftstätigkeit … war letztes Jahr eng mit den lokalen COVID-19-Bedingungen verbunden, entkoppelte sich jedoch im Laufe der Pandemie allmählich“, schrieben die Forscher, wobei die jüngste Delta-Welle im Vergleich zur ersten nur einen bescheidenen Rückgang der Wirtschaftstätigkeit verursachte Monate der Gesundheitskrise.
„Angesichts des erhöhten Inflationsumfelds, der erneuten COVID-Bedenken und der erhöhten Marktvolatilität mag es sich nicht so anfühlen, aber die Wirtschaft boomt“, schrieb Gregory Daco, Chefökonom von Oxford Economics, diese Woche.
Oxfords Recovery Tracker, ein Index kombinierter Gesundheits-, Wirtschafts- und Finanzdaten, brach Ende November ein, aber der Rückgang war bei den Finanzindikatoren am ausgeprägtesten, nachdem die Märkte nach Thanksgiving aufgrund der Nachrichten über den Omicron-Stamm einen kurzen Einbruch erlitten. Die Indikatoren für Nachfrage und Beschäftigung blieben stark, und Daco hat auf die Omicron-Nachrichten bisher mit einer minimalen Herabstufung seines BIP-Wachstumsausblicks für 2022 auf 4,4% von 4,5% reagiert.
Die Ökonomen von Goldman Sachs (NYSE:) stellten Omicron-Szenarien dar, die von einer schlimmsten Wiederbelebung der Pandemie bis hin zu einem harmloseren Ausgang reichten, bei dem die Variante weniger schwere Krankheiten verursacht, und sagten, dass sie den endgültigen Einfluss auf das BIP bescheiden erwarteten und senkten ihre Prognose für 2022 auf 3,8% von 4,2%.
„Die Regierungspolitik in den USA ist viel weniger anfällig für die Virusausbreitung geworden, seit die Impfraten in diesem Frühjahr gestiegen sind“, schrieben Ökonomen von Goldman und stellten fest, dass sich ihr interner Index der staatlichen Coronavirus-Beschränkungen während der Delta-Infektionswelle im Sommer kaum bewegte. Darüber hinaus „sind die Verbraucherausgaben und das Beschäftigungswachstum viel weniger anfällig für die lokale Virusausbreitung … wahrscheinlich aufgrund einer geringeren COVID-Risikoaversion in den USA“
Dadurch wird sich die Fed auf die Inflation konzentrieren, auch wenn sie den Verlauf des Virus beobachtet, und an dieser Front könnte die neue Variante die Pläne der Zentralbank, wenn überhaupt, festigen, schrieb Goldmans Team.
“Wir sehen die mittel- und längerfristigen Risiken aufgrund potenzieller Verzögerungen bei der Normalisierung der Lieferkette und des Abbaus des Arbeitskräftemangels hauptsächlich als inflationär”, schrieb Goldman mit einer voraussichtlichen Zinserhöhung bis Mitte des Jahres.