© Reuters. Der Vorsitzende der US-Notenbank Jerome Powell hält im Anschluss an eine zweitägige Sitzung des Offenmarktausschusses der Federal Reserve zur Zinspolitik in Washington, USA, am 20. März 2024 eine Pressekonferenz ab. REUTERS/Elizabeth Frantz
Von Michael S. Derby
WASHINGTON (Reuters) – Beamte der US-Notenbank haben am Mittwoch das geschätzte Niveau ihres längerfristigen Zielzinssatzes angehoben, aber der Vorsitzende der Zentralbank, Jerome Powell, sagte, dass dies nicht unbedingt eine Ära konstant höherer Zinssätze ankündigt.
Neben der Beibehaltung des aktuellen Leitzinses bei 5,25 % bis 5,50 % und der weiterhin geplanten Zinssenkungen um dreiviertel Prozentpunkte in diesem Jahr hoben die Beamten auch ihre längerfristige Schätzung des Leitzinses von 2,5 auf 2,6 % an % in den Prognosen vom Dezember. Das liegt über einer Schätzung, die in den meisten der letzten fünf Jahre galt.
Die längerfristige Schätzung der politischen Entscheidungsträger war in den Jahren vor der Pandemie kontinuierlich gesunken, was sich als eine längere Phase sehr niedriger Zinssätze und einer anhaltend schwachen Inflation herausstellte.
Aber allmählich, zumindest im letzten Jahr, haben sich die Ansichten geändert. Sieben politische Entscheidungsträger gehen nun davon aus, dass der langfristige neutrale Zinssatz mindestens 2,9 % beträgt, wie neue am Mittwoch veröffentlichte Prognosen zeigten, im Vergleich zu nur drei vor einem Jahr.
Powell sagte auf einer Pressekonferenz nach der Zinssitzung, dass er zwar nicht mit einer Rückkehr zu sehr niedrigen Zinssätzen rechnet, aber noch nicht sicher sei, ob ein neues System mit höheren Zinssätzen bevorstehe.
„Mein Instinkt geht davon aus, dass die Zinsen nicht wieder auf das sehr niedrige Niveau sinken werden“, das vor dem Ausbruch der Coronavirus-Pandemie im Frühjahr 2020 vorherrschte, sagte Powell. Es bestehe jedoch „enorme Unsicherheit“ darüber, wie sich der längerfristige Zinssatz letztendlich entwickeln wird.
In den letzten Monaten gab es in der Fed und unter Ökonomen des privaten Sektors eine lebhafte Debatte darüber, ob die Ära der sehr niedrigen Zinsen vor der Pandemie vorbei ist. Einige gehen davon aus, dass sich die Phase sehr erschwinglicher Kreditkosten aufgrund von Veränderungen in der Wirtschaft und den Staatsfinanzen, die auf anhaltend teurere Kredite hindeuten, nicht wiederholen wird.
Der Übergang zu einer höheren längerfristigen Prognose kam nicht unerwartet. Joe Brusuelas, Chefökonom des Forschungsunternehmens RSM US LLP, sagte, die Fed-Prognosen deuten auf einen inflationsbereinigten neutralen Zinssatz von 0,4 % hin, was seiner Meinung nach mit der Dezember-Prognoseaussicht übereinstimme.
Aber für Tani Fukui, Direktorin für globale Wirtschafts- und Marktstrategie bei MetLife (NYSE:) Investment Management, war die Änderung der Prognose ziemlich wichtig.
„Eine der Implikationen ist, dass sie nicht so restriktiv sind, wie sie denken“, sagte sie, was erklären könnte, warum sich die Wirtschaft angesichts der aggressiven Zinserhöhungen nicht so stark verlangsamt hat wie erwartet. Sie fügte hinzu, dass die Änderung der Prognose auch bedeute, dass „sie nicht so stark kürzen müssen, um eine Lockerungsposition zu erreichen“.
Unterdessen sagte James Knightley, Chefökonom für Internationales bei ING, in einer Notiz, er glaube, dass ein Anstieg der Prognose auf letztendlich 3 % zum großen Teil auf die lockere Finanzpolitik zurückzuführen sei.