© Reuters. DATEIFOTO: Das Gebäude der Federal Reserve ist in Washington, DC, USA, am 22. August 2018 abgebildet. REUTERS/Chris Wattie/File Photo
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Von Howard Schneider und William Schomberg
(Reuters) – Wichtige Zentralbanken treffen sich diese Woche, um die Risiken der neuen Omicron-Variante des Coronavirus zu bewerten, auch wenn sie erwägen, die vor fast zwei Jahren ergriffenen Notfallmaßnahmen zu reduzieren, um den wirtschaftlichen Tribut der Pandemie zu bekämpfen.
Der globale Balanceakt beginnt am Dienstag, wenn die Federal Reserve zu ihrer jüngsten zweitägigen Sitzung zusammentritt, und umfasst neue geldpolitische Erklärungen der US-Notenbank am Mittwoch, der Europäischen Zentralbank und der Bank of England am Donnerstag sowie der Bank of Japan am Freitag.
Alle stehen vor einer Version des gleichen Dilemmas – ob die Notwendigkeit, sich gegen Inflation zu schützen und die gegenwärtige Ära der niedrigen Zinsen und der Ankäufe von Wertpapieren durch die Zentralbanken zu beenden, dringender ist als die wirtschaftliche Bedrohung durch die neue Variante – aber ihre unterschiedlichen Ansätze könnten sie für ein turbulentes Jahr.
Inflation, Arbeitsmärkte und der Zusammenhang zwischen dem Virus und der Wirtschaftsleistung verhalten sich in den großen Volkswirtschaften unterschiedlich und schaffen eine potenziell scharfe Kluft darüber, wie die Zentralbanken die kommende Phase der Pandemie handhaben. Dies steht im Gegensatz zu der synchronisierten und massiven Unterstützungswelle, die zu Beginn der Gesundheitskrise im Frühjahr 2020 beschlossen wurde.
Die Bank of England schien vor kurzem in Anlehnung an die hohe Inflation kurz davor zu stehen, die Zinsen anzuheben, aber die politischen Entscheidungsträger wurden durch die schnelle Verbreitung von Omicron und die Auferlegung neuer Beschränkungen im Land aus der Bahn geworfen. Es wird nun erwartet, dass sie bei ihrer Sitzung in dieser Woche die Linie zu den Kreditkosten halten, um an die immer noch bestimmende Rolle der Pandemie zu erinnern.
Michael Saunders, einer der beiden politischen Entscheidungsträger der Bank of England, die im November für eine Zinserhöhung gestimmt hatten, sagte Anfang dieses Monats, dass es “besondere Vorteile haben könnte, darauf zu warten, weitere Beweise zu (Omicrons) möglichen Auswirkungen auf die Ergebnisse der öffentlichen Gesundheit und damit auf die” zu sehen die Wirtschaft.” Seitdem haben sich die Risiken der Variante für die britische Wirtschaft verschärft.
Die EZB wird wahrscheinlich weitermachen und die Bank of Japan möglicherweise damit beginnen, einige Pandemie-Anleihenkäufe am Rande zu reduzieren. Zinserhöhungen für beide sind wahrscheinlich in weiter Ferne.
Im Fall der EZB muss sie sich auch der großen Unterschiede innerhalb des Blocks bewusst sein, für den sie die Politik festlegt. Jeder große Rückzug aus der Krisenhilfe könnte ungewollte Folgen haben, etwa für die Tragfähigkeit der hohen Schuldenlast in Volkswirtschaften wie Italien.
Für Japan bleibt die Inflation, die andere Teile der Welt durchzieht, weitgehend aus. Daher ist nur eine marginale Reduzierung der Käufe von Unternehmensvermögenswerten in der Diskussion.
Die Fed wird unterdessen wahrscheinlich einen geldpolitischen Wandel verstärken, der im kommenden Jahr noch schärfer werden könnte und der wohl das größte Risiko einer störenden Überraschung birgt.
Die US-Notenbank kommt damit zurecht, dass die Inflation bereits mehr als das Doppelte ihres formalen Ziels von 2% beträgt und so hartnäckig ist, dass die politischen Entscheidungsträger ihre Beschreibung als “vorübergehend” verworfen haben. Während der US-Arbeitsmarkt noch mehrere Millionen Arbeitsplätze hinter seinem Höhepunkt vor der Pandemie hat, könnten eine niedrige Arbeitslosenquote und steigende Löhne auf Vollbeschäftigung hindeuten. (Grafik: Inflation im Durchschnitt Inflation im Durchschnitt, https://graphics.reuters.com/USA-FED/FRAMEWORK/byvrjjmbkve/chart.png)
DEN UNBEKANNTEN KONFRONTIEREN
Fast zwei Jahre nach einer Pandemie, die die Wirtschaftsprognosen auf den Kopf stellte, bleibt die Unsicherheit hoch, da das Schicksal der globalen Finanzmärkte an scheinbar lokale Probleme gebunden ist, wie etwa, ob mehr Menschen in den Vereinigten Staaten nach Jobs suchen, sagte Gian Maria Milesi-Ferretti , ehemaliger stellvertretender Direktor in der Forschungsabteilung des Internationalen Währungsfonds und jetzt Senior Fellow am Hutchins Center on Fiscal and Monetary Policy der Brookings Institution.
Wenn die Erwerbsbeteiligung in den USA weiterhin ins Stocken geraten bleibt und die politischen Entscheidungsträger zu dem Schluss kommen, dass die Vollbeschäftigung erreicht ist, “ist es möglich, dass die Fed schneller straffen muss” als erwartet, was die weltweiten Vermögensmärkte stört und die Entwicklungsländer, in denen steigende Dollarkosten anfallen würden, besonders hart trifft schmerzhaft, sagte er. (Grafik: Viel Sprit, aber kein Abheben, https://graphics.reuters.com/USA-ECONOMY/RECESSIONTEMPLATE/zgvomrgoxvd/chart.png)
Es wird erwartet, dass die Fed diese Woche das Ende ihrer monatlichen Käufe von Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren beschleunigt, sodass das Anleihekaufprogramm im März statt im Juni abgeschlossen ist. Aber diese Entscheidung könnte weniger ein Signal für die Zukunft sein, als wie die neue geldpolitische Erklärung der Fed die US-Inflation beschreibt, wie Beamte ihre Prognosen für Zinssätze und die Wirtschaft ändern und wie der Fed-Vorsitzende Jerome Powell bei seinem Post-Meeting spricht Pressekonferenz.
Der Fed-Chef sieht sich mit denselben Unbekannten konfrontiert wie seine Kollegen: Wird die neue Variante die globalen Lieferketten weiter kauen und die Inflation ankurbeln? Konsumausgaben und Arbeitsplätze in einem neuen Abschwung vernichten? Alles das oben Genannte? Oder wird es keine oder nur geringe wirtschaftliche Auswirkungen haben?
Die Anleger erwarten bereits, dass die Fed im Jahr 2022 drei Zinserhöhungen um 0,25 Prozentpunkte genehmigt. Diese Wetten sind erst seit der Identifizierung von Omicron im letzten Monat gestiegen, ein Beweis dafür, dass die Politik und Wirtschaft der hohen US-Inflation derzeit schwerer wiegen als die wahrgenommene Wirtschaft Gefahr eines neuen Ausbruchs.
Bei ihrer geldpolitischen Sitzung im September waren sich die Fed-Beamten uneinig darüber, ob im nächsten Jahr auch nur eine einzige Zinserhöhung erforderlich wäre. Da sich die Arbeitslosigkeit schneller verbessert und die Inflation heißer wird als von den Beamten bei diesem Treffen prognostiziert, sagen Analysten, dass die Beamten jetzt sowohl bei ihren wirtschaftlichen Aussichten als auch bei der erwarteten Zinsentwicklung aufholen müssen.
“Offensichtlich bringt Omicron eine gewisse Unsicherheit in die Berechnungen der Fed”, sagte Jay Bryson, Chefökonom bei Wells Fargo (NYSE:). Bryson geht davon aus, dass die Inflation Mitte 2022 nachlassen wird, sodass die Fed bis zur zweiten Jahreshälfte warten kann, um ihren Leitzins für Tagesgeld zu erhöhen und das Jahr mit nur zwei Zinserhöhungen um 0,25 Prozentpunkte zu beenden.
Aber “wenn wir uns irren, muss die Fed es verstärken”, sagte Bryson, “und wenn sie wirklich schnell handeln, haben Sie dann den politischen Fehler.” (Grafik: Eine holprige Landung?, https://graphics.reuters.com/USA-ECONOMY/RECESSIONTEMPLATE/egpbkoolgvq/chart.png)