© Reuters. DATEIFOTO: Ein Adler krönt die Fassade des Gebäudes der US-Notenbank in Washington, 31. Juli 2013. REUTERS/Jonathan Ernst/Archivfoto
Von Howard Schneider
WASHINGTON (Reuters) – Beamte der US-Notenbank werden sich die neuen Lohndaten ansehen, die am Freitag veröffentlicht werden sollen, um zu bestätigen, was viele bereits vermutet haben: Die derzeit steigenden Arbeiterlöhne tragen dazu bei, dass die US-Wirtschaft in einem moderaten Tempo wächst, ohne den Inflationsdruck zu verstärken sie versuchen zu unterdrücken.
Laut einer Reuters-Umfrage unter Ökonomen sind die Löhne im letzten Monat wahrscheinlich mit einer Jahresrate von 4 % gestiegen, was einen langsamen Rückgang des Tempos der Lohnerhöhungen darstellt, aber immer noch über dem 3-Prozent-Niveau liegt, das die politischen Entscheidungsträger als mit ihrem Inflationsziel von 2 Prozent vereinbar ansehen.
Doch neben einem jüngsten Anstieg der Arbeitsproduktivität und einer Abschwächung der durchschnittlichen Anzahl der von jedem Arbeitnehmer geleisteten Arbeitsstunden sanken die Arbeitskosten pro Produktionseinheit im dritten Quartal des Jahres tatsächlich, wodurch das Lohnwachstum als Grund für Unternehmen, die Preise zu erhöhen, gedämpft wurde auch wenn es den Arbeitern mehr Geld zum Ausgeben ließ.
In einer Rede letzte Woche am Spelman College wies Fed-Chef Jerome Powell darauf hin, dass die Ersparnisse aus der Pandemie-Ära, die die Verbrauchernachfrage angekurbelt hatten, zwar nahezu erschöpft seien, steigende Löhne jedoch die Lücke geschlossen hätten.
„Solange die Arbeitslosigkeit niedrig bleibt … und die Löhne über die Inflation steigen, gibt es keinen Grund, warum die Ausgaben nicht weiter anhalten sollten“, sagte Powell.
Die Hoffnung der Fed besteht darin, dass die Nachfrage so weit nachlässt, dass sich die Inflation weiter verlangsamen kann, ohne dass sie gänzlich in eine Rezession abgleitet.
„Plötzlicher Zusammenbruch sieht unwahrscheinlich aus“
Der Lohn- und Gehaltsbericht vom November, der Zahlen zu Stundenlöhnen und geleisteten Arbeitsstunden enthält, gehört zu den letzten großen Datenveröffentlichungen vor der geldpolitischen Sitzung der Fed am 12. und 13. Dezember. Es wird erwartet, dass die Fed-Beamten den Leitzins unverändert bei 5,25 % bis 5,5 % belassen und damit die dritte Sitzung in Folge auf Eis legen.
Von Reuters befragte Ökonomen schätzen, dass die Wirtschaft im November etwa 180.000 Arbeitsplätze geschaffen hat, was in etwa dem Durchschnitt vor der Pandemie entspricht, wobei die Arbeitslosenquote unverändert bei 3,9 % liegt.
In Verbindung mit einem moderaten Lohnwachstum, einer starken Produktivität und anderen Daten, die auf einen Arbeitsmarkt schließen lassen, der eher dem vor der Pandemie ähnelt, würde dies die aktuellen Aussichten der Fed auf eine Rückkehr zur Normalität der Wirtschaft stützen.
„Im Jahr 2023 erlebten wir in den USA aufgrund der während der Pandemie angehäuften Ersparnisse einen Rückenwind bei den Verbraucherausgaben“, sagte Daniel McCormack, Forschungsleiter bei Macquarie Asset Management, diese Woche in einer Telefonkonferenz gegenüber Reportern Bis zum Jahr 2024 rechnen wir mit einer Verlangsamung der Ausgaben – es wird vielleicht nicht ganz so weit gehen, aber da die Ersparnisse aufgebraucht sind, rechnen wir nicht damit, dass die Ausgaben weiterhin auf dem gleichen Niveau bleiben.“
Tatsächlich stiegen die Verbraucherausgaben im Oktober nur um 0,2 %, und ihr durchschnittliches Wachstum in den letzten neun Monaten hat wieder den Trend vor der Pandemie erreicht.
Die Verbraucherkredite stiegen im Oktober um 5,2 Milliarden US-Dollar, verglichen mit rund 12 Milliarden US-Dollar im Vormonat, da höhere Zinsen wahrscheinlich die Fähigkeit oder Bereitschaft der Haushalte, Kredite aufzunehmen, belasten, eine Auswirkung, die die Fed voraussichtlich noch verstärken wird.
Die Ökonomen Ian Shepherdson und Kieran Clancy von Pantheon Macroeconomics sagten, die Entwicklung der US-Verbraucherkredite, einschließlich eines jüngsten Anstiegs der Ausfallraten, ließe sie lediglich eine „Abschwächung“ des Konsums erwarten.
„Wir sind zum jetzigen Zeitpunkt nicht übermäßig beunruhigt“, schrieben sie über steigende Kriminalitätsraten. „Die Trends bei Angebot und Nachfrage bei Verbraucherkrediten gehen mit einer weiteren Abschwächung des realen Konsums einher, ein plötzlicher Zusammenbruch erscheint jedoch unwahrscheinlich.“
„Wie lange kann das so weitergehen“
Das ist ein Ergebnis, das die Fed begrüßen würde.
Beamte hatten zeitweise Mühe, das, was ihrer Meinung nach die Wirtschaft braucht – langsameres Lohn- und Beschäftigungswachstum, geringere Gesamtnachfrage und sogar ein bescheidener Anstieg der Arbeitslosenquote – mit der vernünftigen Interpretation von mehr Geld und mehr Arbeitsplätzen als gute Dinge in Einklang zu bringen.
Die Lohndaten vom Freitag werden Aufschluss darüber geben, ob sich der Arbeitsmarkt weiterhin in Richtung Gleichgewicht bewegt. Einige Analysten sind jedoch skeptisch und argumentieren, dass sich der Fortschritt möglicherweise verlangsamt und die Fed möglicherweise noch einen weiteren Anstieg der Arbeitslosenquote benötigt, damit die Inflation weiter sinkt.
Von der Atlanta Fed zusammengestellte Daten gehen beispielsweise davon aus, dass Menschen, die ihren Arbeitsplatz wechselten, im Oktober immer noch Lohnerhöhungen von 6,6 % verzeichneten, was weit über den etwa 4 % vor der Pandemie liegt und möglicherweise Anlass zur Sorge gibt, selbst wenn die Geschwindigkeit, mit der Arbeitnehmer wechseln, zunimmt zwischen den Arbeitsplätzen wechseln, ist zurückgegangen.
Torsten Slok, Chefökonom bei Apollo Global Management (NYSE:), schätzte kürzlich, dass das Lohnwachstum „klebrig“ sei und zwischen 4 % und 5 % liege, was ausreichte, damit Fed-Beamte zu dem Schluss kamen, „dass eine höhere Arbeitslosenquote erforderlich ist, um die Lohninflation zu erreichen“. auf ein Niveau gesenkt, das dem Inflationsziel der Fed von 2 % entspricht.
Nach dem Treffen nächste Woche und der Pressekonferenz von Powell wird klarer, ob er das für richtig hält.
Aber am Ende der letzten Fed-Sitzung deutete er an, dass sich die Dinge vorerst in eine gute Richtung drehen – mit einem ausreichenden Anstieg der Löhne, um die Ausgaben und das allgemeine Wirtschaftswachstum aufrechtzuerhalten, auch wenn Veränderungen in anderen Bereichen der Wirtschaft einen weiteren Rückgang der Inflation ermöglichen .
„Die Dynamik hat zu einer wirklich starken Schaffung von Arbeitsplätzen geführt, wobei die Löhne jetzt über der Inflation liegen … und das erhöht das real verfügbare Einkommen und die Ausgaben, was weiterhin zu mehr Einstellungen führt“, sagte Powell auf seiner Pressekonferenz am 1. November. „Es war gut, und die Sache ist die, wir haben mittendrin Fortschritte bei der Inflation erzielt … Die Frage ist, wie lange kann das so weitergehen?“