© Reuters. DATEIFOTO: Der Chefökonom der Europäischen Zentralbank, Philip Lane, spricht während einer Vorlesung an der Universität von Zypern in Nikosia, Zypern, am 5. April 2023. REUTERS/Yiannis Kourtoglou/Archivfoto
FRANKFURT (Reuters) – Die Bilanz der Europäischen Zentralbank muss viel kleiner werden, darf aber nicht auf das Niveau ihrer Anfangsjahre zurückgehen, sagte EZB-Chefökonom Philip Lane am Donnerstag, gerade als die politischen Entscheidungsträger über einen neuen operativen Rahmen diskutieren.
Die EZB versprach, bis nächste Woche einen neuen operativen Rahmen zur Steuerung der kurzfristigen Zinssätze zu entwickeln, und die entscheidende Frage ist, wie groß ihre Bilanz bleiben soll.
Die Bilanzsumme ist seit ihrem Höchststand bereits um fast zwei Billionen Euro gesunken, liegt aber mit sieben Billionen Euro immer noch deutlich über der Spanne von ein bis zwei Billionen Euro in den Anfangsjahren der Zentralbank.
„Es ist zu erwarten, dass das angemessene Niveau der Zentralbankreserven in diesem neuen stabilen Zustand viel höher bleiben und volatiler sein wird als die relativ niedrigen Niveaus vor der globalen Finanzkrise“, sagte Lane auf einer Konferenz.
„Auch wenn die Zentralbankreserven deutlich unter dem aktuellen Niveau liegen, sollten sie im ‚neuen Normalzustand‘ die Risiken vermeiden, die mit übermäßig knappen oder übermäßig reichlichen Reserven verbunden sind“, fügte er hinzu.
Ein solcher „Mittelweg“ sei notwendig, um die Bereitschaft der Geschäftsbanken zu untermauern, Kredite trotz der mit illiquiden Vermögenswerten verbundenen Risiken in einer Welt zu untermauern, die viel anfälliger für makrofinanzielle Schocks sei, argumentierte Lane.
Diese Reserven sollten sowohl durch ein strukturelles Anleihenportfolio als auch durch ein strukturelles längerfristiges Refinanzierungsgeschäft zusätzlich zu den standardmäßigen kurzfristigen Refinanzierungsgeschäften bereitgestellt werden, sagte Lane.
Diese Instrumente würden dann dem Bankensystem längerfristige Liquidität zur Verfügung stellen, und das Angebot sollte elastisch sein, um die Notwendigkeit für die Banken zu verringern, vorsorgliche Reserven aufzubauen.
Lane argumentierte außerdem, dass die EZB für einen anhaltenden Anstieg ihrer Bilanz offen bleiben sollte, falls die Zinssätze wieder auf ihr tatsächlich niedrigstes Niveau fallen, ein Problem, das das Jahrzehnt vor der Pandemie dominierte.