Die Aktien sind seit Juni um 16 % gestiegen. Hier sind 2 Diagramme, die erklären, warum – und 1, das darauf hindeutet, dass die Rallye bald enden wird.
Der S&P 500 hat sich von seinen Juni-Tiefs um 17 % erholt, und die Anleger fühlen sich seltsam heiter.
Die Rally wurde von Anzeichen dafür angetrieben, dass sich die Inflation abkühlt und die Federal Reserve die Zinsen nicht so stark anheben wird.
Doch auch das US-Wirtschaftswachstum verlangsamt sich stark – und eine Rezession würde ernsthafte Probleme für die Aktien bedeuten.
Wie ein Basketball, der auf ein Trampolin trifft, ist der S&P 500 nach dem Einbruch in der ersten Jahreshälfte höher gestiegen. Am frühen Freitag war der US-Benchmark-Aktienindex gegenüber seinem Juni-Tief um 17 % gestiegen.
Anderswo auf dem Markt sieht es sogar noch besser aus. Der Aktienindex NYSE FANG+ – der 10 führende Big-Tech-Akteure abbildet – befindet sich technisch gesehen wieder in einem Bullenmarkt, wobei Unternehmen wie Amazon und Tesla um mehr als 20 % gestiegen sind.
Aber Amerikaner und andere Menschen auf der ganzen Welt sind es sehr düster über die Aussichten für ihre Wirtschaft. Die Inflation in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften ist seit vielen Jahrzehnten am heißesten, und die Zentralbanken scheinen fest entschlossen, sie wieder unter Kontrolle zu bringen, egal was es kostet.
Warum also sind Börsenanleger so fröhlich? Zwei Diagramme erklären warum. Aber ein anderer deutet darauf hin, dass eine Wirtschaftskrise jede Rallye beenden könnte.
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Im Mittelpunkt des jüngsten Optimismus der Anleger steht die Tatsache, dass die Inflation so aussieht, als könnte sie endlich abkühlen, da sich die Wirtschaft in den USA und weltweit verlangsamt.
Die Ölpreise sind seit ihren jüngsten Höchstständen um etwa 20 % gefallen, die US-Benzinpreise liegen unter 4 $ pro Gallone, nachdem sie im Juni 5 $ überschritten hatten, und Rohstoffe sind stark gefallen. Die US-Inflationsrate im Jahresvergleich fiel schließlich im Juliein weiterer Grund zur Hoffnung.
Da die Inflation sinkt und die Sorgen über eine Rezession zunehmen, muss die US-Notenbank die Zinsen nun nicht mehr so stark anheben und wird sie im nächsten Jahr sogar senken. So geht die optimistische Geschichte.
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Die Anleger haben den Weg der Fed-Zinserhöhungen schnell neu bewertet. Im Juni sagten die Märkte voraus, dass die US-Notenbank die Zinsen um bis zu 4 % anheben würde. Das ergibt sich aus den Preisen für Fed-Fonds-Futures, bei denen es sich um Derivate handelt, die Zinserwartungen nachbilden.
Aber Anzeichen einer Schwäche in der Wirtschaft und eine nachlassende Inflation veranlassten die Händler im Juli zum Umdenken. Laut Bloomberg-Daten erwarteten sie bis Ende des Monats, dass die Zinsen im Dezember mit 3,3 % ihren Höchststand erreichen würden, bevor sie bis Januar 2024 auf 2,6 % fallen würden.
Seitdem hat es, wie die obige Grafik zeigt, eine Neubewertung in die andere Richtung gegeben, da Fed-Vertreter gegen die Erzählung vorgegangen sind. Dennoch erwarten Händler immer noch Zinssenkungen.
Die Renditen längerfristiger Anleihen, die empfindlich auf Zinserwartungen reagieren, sind gegenüber ihren Höchstständen im Juni stark gefallen. Das hat insbesondere Technologieaktien Auftrieb gegeben, die tendenziell florieren, wenn die Kreditkosten niedriger sind.
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Trotz der Rally warnen fast alle Analysten, dass Anleger vorsichtig sein sollten. Viele glauben, dass es keine Grundlage für das Vertrauen des Marktes gibt, dass die Fed die Zinsen erneut senken und eine schädliche Rezession vermeiden wird.
Das Team von Wells Fargo sagte, es sei wahrscheinlich, dass eine Rezession bevorstehe. Der Lieblingsindikator der Analysten blinkt derzeit ein leuchtend rotes Signal, sagten sie diese Woche.
Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe liegt nun deutlich unter der Rendite der 1-jährigen Schatzwechsel, sagte Wells Fargo.
Das ist eine Umkehrung dessen, was normalerweise passieren sollte, und deutet darauf hin, dass das Wirtschaftswachstum in Zukunft viel geringer ausfallen wird – was erfordern würde, dass die Fed die Zinsen drastisch senkt.
Wann lag die 10-Jahres-Rendite das letzte Mal so weit unter der 1-Jahres-Rendite? 2007 – als die Finanzkrise Einzug hielt.
Wenn bald eine schwere Rezession eintritt, werden die Gewinne der Unternehmen wahrscheinlich einbrechen. Und jede Aktienrallye wäre mit ziemlicher Sicherheit vorbei.
