Tokio
Reuters
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Die Bank of Japan (BOJ) behielt am Freitag ihre extrem niedrigen Zinssätze bei und hielt sich mit Änderungen an ihrer umstrittenen Politik zur Kontrolle der Anleiherenditen zurück, was Optionen vor einem Führungswechsel im April offen ließ.
Obwohl von den meisten Analysten allgemein erwartet, ließ die Entscheidung den Yen und die Renditen lokaler Anleihen fallen, da einige Anleger Wetten auflösten, dass der pensionierte Zentralbankgouverneur Haruhiko Kuroda bei seiner letzten politischen Sitzung die Zinskurvenkontrolle (YCC) optimieren würde.
Kuroda verlässt die Bank mit einem gemischten Erbe: Sein massiver Stimulus wird dafür gelobt, dass er die Wirtschaft aus der Deflation herausholt, aber die Bankgewinne belastet und die Marktfunktion mit anhaltend niedrigen Zinssätzen verzerrt.
Auf ihrer zweitägigen Sitzung, die am Freitag zu Ende ging, hielt die BOJ ihr kurzfristiges Zinsziel bei -0,1 % und das für die 10-jährige Anleihenrendite bei rund 0 %.
Sie ließ auch ein Band um das 10-Jahres-Renditeziel unverändert, das einen Renditeanstieg von bis zu 0,5 % zulässt.
„Obwohl wir die Möglichkeit einer Ausweitung der Spanne zur Sicherstellung eines reibungslosen Führungswechsels nicht außer Acht gelassen haben, scheint Kuroda einen starken Anstieg der JGB-Renditen vor Ende des Geschäftsjahres vermieden zu haben“, sagte Norihiro Yamaguchi, Senior Economist bei Oxford Economics .
„Die Entscheidung, die Leitzinsen aufrechtzuerhalten, hat ihren Preis. Die BOJ wird gezwungen sein, ihre massiven JGB-Käufe fortzusetzen, um Spekulationen über weitere YCC-Anpassungen einzudämmen, die die Marktliquidität verschlechtern werden“, sagte er.
Der Yen fiel zuletzt um etwa 0,49 % auf 136,78 gegenüber dem Dollar und reduzierte seine Verluste nach einem reflexartigen Einbruch von bis zu 0,6 % nach der Entscheidung ohne Überraschungen.
Die 10-jährige JGB-Referenzrendite zog sich deutlich von der Obergrenze der BoJ von 0,5 % auf 0,445 % zurück, während der Nikkei-Durchschnitt aufgrund von Rückgängen bei Bankaktien kurzzeitig 1,23 % verlor.
Viele Investoren erwarten, dass die Zentralbank YCC auslaufen lässt, wenn Kurodas Nachfolger Kazuo Ueda im April das Ruder übernimmt.
„Ueda wird sich nicht abrupt bewegen und wahrscheinlich bis zu seinem zweiten Treffen im Juni warten, um die Forward Guidance und YCC zu ändern“, sagte Masamichi Adachi, Senior Japan Economist bei UBS Securities.
„Die BOJ wird wahrscheinlich ihr 10-jähriges Renditeziel für Anleihen aufgeben und gleichzeitig negative Zinssätze beibehalten, um Verzerrungen in der Zinskurve zu stoppen“, sagte er.
Vorerst behielt die BOJ ihre zurückhaltende Prognose zum künftigen geldpolitischen Kurs bei und sagte, dass sie erwartet, dass die kurz- und langfristigen Leitzinsen „auf ihrem derzeitigen oder niedrigeren Niveau“ bleiben werden.
Die BOJ behielt ihre Ansicht bei, dass sich Japans Wirtschaft wahrscheinlich erholen wird. Aber es bot einen düstereren Ausblick als im Januar auf Produktion und Exporte, als sie sagten, dass sie sich „seitwärts bewegen“, in Anspielung auf die jüngsten Schwächen in der Fabrikproduktion und der Auslandsnachfrage.
Im Januar sagte die Zentralbank, dass Produktion und Exporte tendenziell steigen würden.
Da die Inflation ihr Ziel von 2 % überschreitet, war die BOJ gezwungen, den Kauf von Anleihen zu beschleunigen, um die Obergrenze von 0,5 % für die 10-jährige Anleiherendite zu verteidigen – auf Kosten einer Verzerrung der Form der Zinskurve und einer Dysfunktion der Anleihe Markt.
Kuroda hat wiederholt gesagt, dass die Verbraucherinflation, die jetzt doppelt so schnell ist wie das 2%-Ziel der BOJ, sich verlangsamen wird, wenn die Auswirkungen vergangener Preisspitzen bei Treibstoff und Rohstoffen nachlassen.
Am Freitag veröffentlichte Daten zeigten, dass Japans Großhandelspreise im Februar gegenüber dem Vorjahr um 8,2 % gestiegen sind, was den zweiten Monat in Folge mit einer Verlangsamung im Jahresvergleich markiert, was die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass sich der Anstieg der Verbraucherinflation in den kommenden Monaten abschwächt.
Bei den Anhörungen im Parlament im vergangenen Monat wiederholte Ueda Kurodas Aufruf, eine ultralockere Politik beizubehalten. Aber der neue Gouverneur sagte, er habe Ideen, wie man aus den niedrigen Zinsen aussteigen könne, und sei offen für die Idee, den aktuellen politischen Rahmen neu zu bewerten.
Eine Mehrheit der von Reuters befragten Ökonomen erwartet, dass die BOJ YCC in diesem Jahr beenden wird, wobei die Hälfte sagt, dass Ueda innerhalb von drei Monaten Änderungen an der Politik vornehmen wird.
Das Oberhaus des Parlaments hat am Freitag der Ernennung von Ueda und seinen beiden neuen Stellvertretern, Shinichi Uchida und Ryozo Himino, durch die Regierung zugestimmt und damit die Bestätigung der neuen BOJ-Führung abgeschlossen.
Ueda wird sein erstes politisches Treffen vom 27. bis 28. April leiten, bei dem der Vorstand genau beobachtete, neue vierteljährliche Wachstums- und Preisprognosen vorlegen wird, die bis zum Geschäftsjahr 2025 reichen.