Von Yoruk Bahceli
(Reuters) – Für Investoren in Frankreich könnte ein linkes Bündnis ein größeres Risiko darstellen als eine rechtsextreme Führung, sagen einige Analysten.
Die überraschende Entscheidung von Präsident Emmanuel Macron, noch in diesem Monat Parlamentswahlen auszusetzen, und die Tatsache, dass Marine Le Pens rechtsextreme Rassemblement National (RN) in den Umfragen vorne liegt, haben die Sorgen um die finanzielle Nachhaltigkeit Frankreichs verstärkt.
Der Spread, den französische Schulden gegenüber deutschen zahlen, stieg sprunghaft an, und die Aktien französischer Banken und Unternehmen brachen in den Tagen nach der Wahl ein. Der Ausverkauf hat nachgelassen, aber die Vermögenswerte sind noch weit von einer Erholung entfernt.
Die Ausgabenpläne der linken Koalition Neue Volksfront (NFP), die in Umfragen hinter der RN auf dem zweiten Platz liegt, haben diese Haushaltssorgen noch verstärkt.
Einige Investoren und Analysten meinen nun, dass das Risiko, dass die NFP in der zweiten Wahlrunde am 7. Juli aufgrund taktischer Stimmabgabe besser abschneidet als erwartet und sogar Teil einer neuen Regierung wird, den Finanzmärkten größere Sorgen bereiten könnte.
„Das schlimmste Ergebnis für den Markt wäre, wenn der linke Flügel die Mehrheit erlangen würde … das ist das Extremrisiko“, sagt Gareth Hill, Portfoliomanager bei Royal London Asset Management.
Die NFP möchte die Ausgaben bis 2027 schrittweise auf zusätzlich 150 Milliarden Euro (160,44 Milliarden Dollar) pro Jahr steigern. Damit sollen Maßnahmen finanziert werden, die von einer zehnprozentigen Gehaltserhöhung für Beamte in diesem Jahr bis zur Senkung des Renteneintrittsalters von derzeit 64 auf 60 Jahre reichen.
Darin heißt es, die Ausgaben würden vollständig durch Erhöhungen der Steuern – von Erbschaften bis zu Vermögen und von multinationalen Unternehmen – ausgeglichen.
Zwar würde die NFP, sollte es ihr gelingen, eine Regierung zu bilden, das Haushaltsdefizit Frankreichs nicht erhöhen, es würde aber auch nicht sinken, sagte ein Politiker vergangene Woche.
Das bereitet den Anlegern Sorge. Frankreichs Defizit lag im vergangenen Jahr bei 5,5 Prozent der Wirtschaftsleistung – weit über der Drei-Prozent-Grenze der Europäischen Union – und veranlasste die EU-Exekutive bereits dazu, disziplinarische Maßnahmen zu empfehlen.
Im Gegensatz dazu sagte der Finanzbeauftragte des rechtsextremen RN, Jean-Philippe Tanguy, in einem am Montag veröffentlichten Interview mit Reuters, dass die Partei das Defizit nicht „außer Kontrolle geraten lassen“ werde und an den aktuellen Plänen festhalten werde, es bis 2027 auf 3 % zu senken, um die EU-Regeln einzuhalten. Sie hat außerdem eine Prüfung der öffentlichen Finanzen versprochen.
Es bleibe abzuwarten, welche Maßnahmen die Royal Canadian Mounted Police ergreifen würde, sagte Hill von Royal London Asset Management. Dass die Royal Canadian Mounted Police zumindest von Haushaltsverantwortung spreche, sei jedoch „beruhigend“.
NEGATIV FÜR DEN EURO
Es besteht kein Zweifel, dass die kostspieligen Pläne der RN die Märkte verschreckt haben. Sie sehen eine Senkung der Mehrwertsteuer auf Energie und eine Herabsetzung des Renteneintrittsalters auf 60 Jahre vor, obwohl die Partei nun erklärt, dass dies nur für diejenigen gelten soll, die vor dem 20. Lebensjahr zu arbeiten begonnen haben. Sie sagt, die Kosten ihrer Pläne könnten durch den Abbau bürokratischer Hürden, die Schließung von Steuerschlupflöchern und die Reduzierung der Sozialausgaben für Einwanderer ausgeglichen werden.
Doch im Vergleich zu einer Führung durch die NFP würde eine Mehrheit der RN von den Finanzmärkten begrüßt werden, sagten Ökonomen von Nomura in einer am Dienstag verteilten Mitteilung. „Unserer Ansicht nach wäre eine Regierungsbildung der NFP, ob nun direkt oder als Minderheit, für die Finanzmärkte äußerst ungünstig und würde zu einer weiteren Ausweitung der (französisch-deutschen Anleihe-)Spreads führen“, schrieben sie und fügten hinzu, dass dies auch negativ für den Euro wäre.
„In vielerlei Hinsicht lehnt die NFP offen die Institutionen ab, die für fiskalische Umsicht sorgen, ähnlich wie Liz Truss in Großbritannien“, schrieb Nomura und bezog sich dabei auf die nicht finanzierten Steuersenkungen der ehemaligen britischen Premierministerin, die 2022 zu einem Absturz der britischen Staatsanleihen führten.
Ökonomen der Investmentbank Jefferies sagten, eine linksgerichtete Regierung wäre das „schlimmste Ergebnis“ für die Märkte, wenn sie darauf zurückzuführen wäre, dass Jean-Luc Mélenchons linksradikale Partei „La France Instinct“ (Unbeugsame Frankreich), die Teil der NFP ist, gut abschneidet und eine linksradikale politische Agenda vorantreibt.
“Es könnte zu vermehrten Zusammenstößen mit der EU kommen”, schrieb Jefferies. Er erwartet, dass sich der Spread zwischen Frankreich und Deutschland – derzeit rund 70 Basispunkte – in einem solchen Szenario auf bis zu 120 Basispunkte ausweiten könnte. Die Wahrscheinlichkeit dafür liege bei 20 bis 25 Prozent.
„Die negative Reaktion auf dem Markt könnte länger anhalten und es ist für uns nicht offensichtlich, ob dieses Szenario mit der Haltung vereinbar wäre, bei Kurseinbrüchen zu kaufen“, schrieben sie, eine Haltung, die sie für die meisten anderen Szenarien empfehlen, auch für eine absolute Mehrheit der RN.
(1 US-Dollar = 0,9349 Euro)