Von Matt Tracy
(Reuters) – Die Spreads für US-Hochzinsanleihen bzw. die Prämien, die Unternehmen gegenüber US-Staatsanleihen zahlen, bleiben trotz einer zunehmenden Notlage innerhalb der Anlageklasse eng, da die Anleger davon ausgehen, dass die Mehrheit der Emittenten längerfristig höhere Zinssätze verkraften kann.
Erhöhte Zinsen und anhaltende Inflation haben die Gewinne vieler US-Unternehmenskreditnehmer beeinträchtigt, insbesondere derjenigen mit hoher Verschuldung und niedrigerer Bonität.
Laut einem Montagsbericht von Moody’s (NYSE:) Ratings stieg das Dollarvolumen der ausgefallenen Schulden im ersten Quartal von rund 19 Milliarden US-Dollar im vierten Quartal 2023 auf über 33 Milliarden US-Dollar.
Darüber hinaus lag die Ausfallrate bei Kreditnehmern mit Junk-Rating in den letzten 12 Monaten bei 5,8 %, dem höchsten Stand seit drei Jahren, wie Moody’s feststellte.
Laut dem ICE BofA High Yield Index weiteten sich die Spreads von Hochzinsanleihen am 1. Mai um 3 Basispunkte aus, haben sich in diesem Jahr jedoch bisher um 33 Basispunkte verengt.
Notleidende Börsen spielen bei diesen Zahlungsausfällen weiterhin eine bedeutende Rolle. Laut einer Forschungsnotiz von JPMorgan vom Donnerstag gab es in diesem Jahr bisher notleidende Börsen im Wert von 12,8 Milliarden US-Dollar und ist damit auf dem besten Weg, den im Jahr 2008 erreichten Rekordwert von 35,2 Milliarden US-Dollar zu übertreffen.
Das Volumen notleidender Börsen macht im Jahr 2024 bisher die Hälfte des gesamten Ausfallvolumens aus und ist ebenfalls auf dem besten Weg, den höchsten Prozentsatz seit Beginn der Aufzeichnungen zu erreichen.
Trotz einer Zunahme der Notlage haben sich die Spreads von US-Hochzinsanleihen in den letzten Wochen verringert. Der optionbereinigte Spread des ICE BofA High Yield Index lag am Mittwoch bei 3,21 % und damit 21 Basispunkte unter seinem April-Hoch von 3,42 %.
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„Einige der Unternehmen, die bisher im Kreditzyklus technisch in Verzug geraten sind oder tatsächlich in die Insolvenz gegangen sind, waren zu Beginn dieses Zyklus grundsätzlich schwächer“, sagte Sinjin Bowron, Portfoliomanager und Leiter der Strategien für hochverzinsliche und fremdfinanzierte Kredite bei Investment Firma Beach Point Capital Management.
„Es gab also noch keine wirklichen Überraschungen auf dem Markt, und ich denke, das ist einer der Gründe, warum sich die Spreads in den letzten Monaten im Allgemeinen innerhalb einer Spanne bewegten“, sagte er.
Staatsanleihen erholten sich am Donnerstag, nachdem der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, am Mittwoch gesagt hatte, dass die Zentralbank die Zinsen zwar wahrscheinlich nicht weiter anheben werde, sie aber möglicherweise stabil in der seit Juli geltenden Spanne von 5,25 % bis 5,50 % bleiben könnten, da die Inflation anhaltend bleibe.
Laut dem S&P US High Yield Corporate Bond Index haben Hochzinsanleihen in diesem Jahr bislang eine Rendite bis zur Fälligkeit von 8,18 % erzielt.
„Natürlich ist jede Zunahme der Zahlungsunfähigkeit besorgniserregend“, sagte Andrew Bellis, Leiter Private Debt beim Private-Equity-Unternehmen Partners Group.
„Aber ich denke, wenn man es mit der eigenen Herkunft vergleicht, sind die Gesamtrenditen in der Anlageklasse immer noch sehr attraktiv“, sagte er.