Ein weiterer Tag, ein weiteres Wasserstofftransportunternehmen versinkt in seinem unausweichlichen Schicksal

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Es ist schon eine Weile her, dass ich mir die Mühe gemacht habe, Wasserstoff für den Transport oder Cleantech-SPACs (Special Purpose Acquisition Corporations) zu verunglimpfen, aber gerade ist mir die Schnittmenge aus beiden Themen aufgefallen. Ich spreche von Hyzon, dem SPAC-finanzierten US-Hersteller von Schwerfahrzeugen.

Beginnen wir mit SPACs und Cleantech. Diese „Blankoscheck“-Unternehmen beschaffen sich Kapital durch Börsengänge (IPOs) mit dem alleinigen Zweck, bestehende private Unternehmen zu übernehmen oder mit ihnen zu fusionieren, wodurch der traditionelle IPO-Prozess umgangen wird. Historisch wurden SPACs als Nischenfinanzinstrument eingesetzt, vor allem für den Erwerb unterbewerteter Unternehmen in Nischenmärkten oder notleidender Vermögenswerte.

Das änderte sich jedoch, nachdem die US-Börsenaufsicht SEC und andere gegen den ICO-Wahnsinn (Initial Coin Offering) von Kryptowährungen vorgingen und die Geldbrüder an der Wall Street daran hinderten, aus Geldmangel, dem Geld anderer Leute und ihren Wahnvorstellungen fette Boni zu scheffeln. Das war die Folge des Crowdfunding-Missbrauchs der frühen 2000er Jahre. Das war die Folge des Reverse-Mergers-Missbrauchs der 2000er Jahre. Das war die Folge des Dotcom-IPO-Missbrauchs der späten 1990er und frühen 2000er Jahre. Im Grunde sind SPACs nur die neueste Methode, die Geldbrüder entdeckt haben, um Schlupflöcher auszunutzen, die Privatanleger vor ihrer Gier schützen.

NFTs waren natürlich dabei. Derzeit sieht es so aus, als würden dezentralisierte Finanzprojekte und tokenisierte Wertpapiere um den Titel des nächsten Finanzinstruments konkurrieren, was PT Barnums Aussage bestätigt, dass jede Minute wird ein Trottel geboren.

Vor ein paar Jahren habe ich einen Datensatz von Cleantech-SPACs zusammengestellt, um den Anstieg und Fall der Marktkapitalisierung einer Reihe von Unternehmen nachzuverfolgen, die dachten, sie hätten Willy Wonkas goldenes Ticket gefunden, den Weg zu kostenlosem Geld, ohne nachweisen zu müssen, dass sie ein nützliches Produkt, einen Markt, einen tatsächlichen Geschäftsplan mit Bezug zur Realität oder irgendeine Kompetenz zur Umsetzung des oben genannten hatten. Einige der Unternehmen hatten nützliche, umsatzgenerierende Geschäfte, die den Geschäftsinhabern ein gutes Leben, aber keinen Reichtum hätten bescheren können.

Die Wall-Street-Leute gründeten zusammen mit den Risikokapitalgebern, die nach einem Ausweg suchten und an jeder dieser Blasen beteiligt waren, ein generisches Unternehmen mit einem vagen Akquisitionsziel, das als Themen- oder Sektorfokus bezeichnet wurde, führten es für 10 Dollar pro Aktie an und machten sich dann auf die Jagd nach bestehenden, in Privatbesitz befindlichen Unternehmen, die verzweifelt genug waren, um den SPAC-Gründern sehr hohe Gebühren zu zahlen. In vielen Fällen siegte die Gier über den gesunden Menschenverstand, oder der gesunde Menschenverstand war von Anfang an nicht vorhanden, wie im Fall des Origami-eVTOL-Bereichs für urbane Luftmobilität, und die Gründer und Startkapitalgeber der Unternehmen ließen sich mit den Wall-Street-Leuten ein.

Da Due Diligence und Offenlegungen gegenüber der SEC nach der Gründung der SPACs kaum noch erforderlich waren, mussten die Wall-Street-Leute und die von ihnen beauftragten PR-Firmen in ihren Behauptungen, Präsentationen und in der Presse nicht im Entferntesten ehrlich oder ethisch sein. Das hat eine lange, lange Geschichte. „Pump and Dump“-Aktiensysteme, die für ihre betrügerische Manipulation der Finanzmärkte berüchtigt sind, reichen bis in die Anfänge des Aktienhandels zurück. Im späten 19. und frühen 20. Jahrhundert florierten „Bucket Shops“, in denen Spekulanten auf Aktienkursbewegungen wetten konnten, ohne tatsächlich Eigentümer zu sein. Die Betreiber dieser Etablissements beteiligten sich oft an Marktmanipulationen, die den modernen „Pump and Dump“-Taktiken ähnelten. Die „Roaring Twenties“, die von einem Börsenboom geprägt waren, waren Zeugen wilder Spekulationen und des Aufstiegs von „Stock Jobbern“, die Gerüchte und Falschinformationen verbreiteten, um die Aktienkurse in die Höhe zu treiben, bevor sie ihre Bestände mit Gewinn abverkauften und andere Investoren mit wertlosen Aktien zurückließen. SPACs sind bloß eine weitere Version desselben, eine weitere Waffe im Wettrüsten zwischen den Geldgebern und der Securities and Exchange Commission (SEC).

Und nun zu Hyzon Motors Inc., gegründet 2020 von Craig Knight, Gary Robb und George Gu. Das Unternehmen konzentrierte sich auf Nutzfahrzeuge und Busse mit Wasserstoffbrennstoffzellen. Die anfängliche Finanzierung erfolgte durch private Investitionen von Unternehmen wie BlackRock, Fidelity Investments, Total Carbon Neutrality Ventures und Hydrogen Capital Partners, von denen zumindest einige es besser hätten wissen müssen. Im Juli 2021 ging Hyzon durch eine Fusion mit der Decarbonization Plus Acquisition Corporation SPAC an die Börse. Werfen Sie einen Blick auf den Aktienkurs und finden Sie heraus, ob er sich von anderen SPACs unterschied.

Mal sehen. Der SPAC wurde am 18. Dezember 2020 gegründet. Die umgekehrte Übernahme von Hyzon wurde im Februar 2021 angekündigt. Es folgte ein Pumping, daher der Spitzenpreis von 16,50 USD pro Aktie und eine momentane Marktkapitalisierung von über 4 Milliarden USD. Die Übernahme wurde im Juli 2021 abgeschlossen und die Aktie war aufgrund der Dump-Phase des Prozesses durch frühe SPAC-Investoren bereits gefallen. Im September 2022 erhob die SEC Anklage gegen Hyzon, und im September 2023 Hyzon und einige seiner Führungskräfte haben sich niedergelassen zu insgesamt fast 25 Millionen Dollar Geldstrafe verurteilt.

„Laut der Beschwerde der SEC hat Hyzon den Status seiner Geschäftsbeziehungen mit potenziellen Kunden und Lieferanten falsch dargestellt, um den falschen Anschein zu erwecken, dass bedeutende Verkaufstransaktionen unmittelbar bevorstünden. In der Beschwerde wird behauptet, Hyzon habe auch fälschlicherweise angegeben, dass es sein erstes FCEV im Juli 2021 ausgeliefert habe, und sei sogar so weit gegangen, ein irreführendes Video des angeblich mit Wasserstoff betriebenen Fahrzeugs zu veröffentlichen, obwohl das Fahrzeug nicht für den Betrieb mit Wasserstoffantrieb ausgestattet war. In der Beschwerde wird weiter behauptet, Hyzon habe später fälschlicherweise gemeldet, dass es im Jahr 2021 87 FCEVs verkauft habe, obwohl es in diesem Jahr tatsächlich kein einziges Fahrzeug verkauft hatte.“

Das ist bei SPACs normal. Gegen 34 der 56 Unternehmen in meinem Datensatz gab es Sammelklagen von Anlegern, die sich betrogen fühlten. Hyzon ist bei weitem nicht das einzige SPAC-Unternehmen, gegen das die SEC Anklage erhoben hat.

Der Aktienkurs von Hyzon fiel und fiel und fiel, sodass die Kleinanleger, die sich über die Vorzüge von Wasserstofffahrzeugen täuschen ließen, viel Geld verloren. Natürlich nicht die Geldfreunde. Sie sind früh ausgestiegen, denn das war der ganze Sinn. Sieht das wie bei anderen Aktiencharts aus, die Wasserstoff für Transport und Energie anbieten?

Sicher. Im Jahr 2000 war die Begeisterung für die Wasserstoffwirtschaft groß und die Börsengänge von Wasserstoffunternehmen verzeichneten absurde Bewertungen. Plug Power, FuelCell Energy und Ballard Power – das seit 2000 unglaubliche 1,3 Milliarden Dollar oder 55 Millionen Dollar pro Jahr verloren hat – haben sehr ähnliche Kurscharts, nur weil früher eine Welle von Finanzinstrumenten genutzt wurde, um einer Prüfung zu entgehen. Ich habe noch nie einen Kurschart für Wasserstoff als Energiequelle gesehen, der nicht so aussieht.

Hyzon hatte natürlich von den Vereinigten Staaten nach Kanada, in die Niederlande, nach Deutschland, Australien und China expandiert. Wenn Sie als Teil Ihres Geschäftsmodells die Weltherrschaft anstreben, müssen Sie Geld ausgeben, um die Illusion aufrechtzuerhalten, dass Sie weltweit Lkw und Busse verkaufen werden.

Doch nun ist die harte und völlig vorhersehbare Realität eingetreten. In den Ergebnissen des ersten Quartals 2024 gab das Unternehmen bekannt, dass es bis dahin 276,87 Millionen Dollar verloren hatte. NASDAQ wird es von der Börse nehmen, da sein Aktienkurs seit Anfang 2024 unter 1 Dollar liegt. Am Montag gab es bekannt, dass es alle Länder verlassen werde, in denen es sich niedergelassen hatte. Und heute gab es bekannt, dass es erwägt, das Unternehmen von der Börse zu nehmen. sich selbst zum Verkauf anbieten an … jemanden … irgendjemanden.

Daytrader und Volatilitätsspekulanten liebten SPACs. Jetzt lieben sie zweifellos etwas anderes. Die SEC, deren Aufgabe es ist, Anleger zu schützen, mag kein Instrument, das die Anforderung umgeht, sicherzustellen, dass Anleger tatsächlich über genaue Informationen verfügen, die es ihnen ermöglichen, gute Entscheidungen zu treffen. SPACs mochten sie eindeutig nicht. Diejenigen von uns, die versuchen, sicherzustellen, dass große Geldsummen in tatsächliche Klimaschutzmaßnahmen fließen, sind von ihnen ebenfalls zutiefst unbeeindruckt.