© Reuters. DATEIFOTO: Ein Händler arbeitet auf dem Parkett der New York Stock Exchange (NYSE) in Manhattan, New York City, USA, 17. Dezember 2021. REUTERS/Andrew Kelly
Von Saqib Iqbal Ahmed
NEW YORK (Reuters) – Anleger prüfen die sich verengende Breite des Aktienmarktes und andere Anzeichen einer nachlassenden Risikobereitschaft, da die Märkte einen restriktiven Schwenk der Federal Reserve, eine steigende Inflation und Besorgnis über eine neue Welle von COVID-19-Fällen verdauen.
Nur 31 % der Aktien des technologielastigen Nasdaq werden über ihrem 200-Tage-Einfachen gleitenden Durchschnitt gehandelt, obwohl der Index seit Jahresbeginn 18 % gestiegen ist, laut Refinitive-Daten der niedrigste Stand seit mindestens einem Jahr. Diese Zahl liegt bei 36% für Small-Cap-fokussierte .
Aktien in der schneiden besser ab, wobei 68 % der Konstituenten über diesem gleitenden Durchschnitt gehandelt werden. Dennoch machten nur fünf Aktien – Apple (NASDAQ:), Microsoft (NASDAQ:), NVIDIA (NASDAQ:), Tesla (NASDAQ:) und Alphabet (NASDAQ:) – etwa die Hälfte des Indexgewinns seit April aus, veröffentlichte Daten“ von Goldman Sachs (NYSE:) Anfang dieser Woche zeigte. Der S&P ist im Jahresverlauf um etwa 24% gestiegen und steht nahe Rekordhochs.
Die Daten von Goldman zeigten, dass eine sich verengende Breite auf eine Phase des felsigen Handels mit überdurchschnittlichen Drawdowns und schwächeren Gesamtrenditen hindeuten kann. Die Analysten der Bank sagten, dass Rückgänge dieses Mal durch Faktoren wie starke Unternehmensgewinne und einen Markt, der möglicherweise bereits eine restriktivere Fed eingepreist hat, begrenzt werden könnten.
Andere sind weniger optimistisch. Tom Siomades, Chief Investment Officer von Advisors Excel Wealth Management, ist der Ansicht, dass Anleger sich auf mehr Marktvolatilität einstellen sollten.
„Wenn man damit nicht leben kann, sollte man auf jeden Fall ein wenig Risiko einkehren“, sagte Siomades.
Der S&P ist in diesem Monat um 1,2% gestiegen und der Nasdaq ist um 2,4% gesunken, da der Fokus auf eine zunehmend restriktivere Fed die Risikobereitschaft in einigen Ecken des Marktes versiegt hat. Die Zentralbank kündigte am Mittwoch an, die Abwicklung ihrer Wertpapierkäufe zu beschleunigen, und ebnete den Weg für Zinserhöhungen um drei Viertel-Prozentpunkte im Jahr 2022, da sie die anhaltende Inflation bekämpft.
Nervöse Nerven zeigten sich auch beim Cboe-Volatilitätsindex, der als Angstmaß der Wall Street bekannt ist und etwa 5 Punkte über seinem langfristigen Median liegt. Wachstumsstarke Aktien, die im Jahr 2020 florierten, sind zusammen mit vielen der sogenannten Meme-Aktien, die in diesem Jahr eine Rallye verzeichnet haben, gefallen.
Der Anteil der Anleger mit einem bullischen kurzfristigen Ausblick für den US-Aktienmarkt ist in der am Freitag veröffentlichten jüngsten Umfrage der American Association of Individual Investors Sentiment Survey (AAII) auf den niedrigsten Stand seit drei Monaten gefallen.
Investoren werden nächste Woche die US-Verbrauchervertrauenszahlen beobachten, um zu erfahren, ob Käufer ihre Kaufgewohnheiten angesichts der Sorgen um eine hohe Inflation und COVID-19 ändern.
Die Einengung der Breite birgt mehrere potenzielle Risiken für Aktien, so die Anleger.
“Damit der Markt seinen Fortschritt fortsetzen kann, wird er … von immer weniger Namen abhängig”, sagte Peter Cecchini, Forschungsdirektor bei Axonic Capital. “Jeder Trendwende bei den markttragenden Namen wird in keinem der anderen Teile des Marktes mit Stärke beantwortet.”
Eine konzentrierte Positionierung kann auch die Volatilität verschärfen, wenn die Risikobereitschaft plötzlich nachlässt und die Anleger auf einmal zum Ausstieg führen.
“Die Tür ist möglicherweise nicht breit genug, um alle aufzunehmen, die hinauseilen möchten”, sagte Siomades von Advisors Excel Wealth Management.
Es gibt Anzeichen dafür, dass die zuletzt erhöhte Volatilität eingedämmt werden könnte. Die Derivatemärkte zeigen, dass die Volatilitätserwartungen zwischen Weihnachten und Neujahr sinken, sagte Garrett DeSimone, Head Quant bei OptionMetrics.
Dies fällt in etwa mit einer historisch starken Phase für die Märkte zusammen. Seit 1945 hat der S&P in den letzten fünf Dezembertagen und den ersten beiden Januartagen durchschnittlich 1,2% zugelegt, laut CFRA-Daten, ein Phänomen, das einige Anleger die Weihnachtsmann-Rallye nennen.
Unterdessen zeigte eine Umfrage von BoFA Global Research unter globalen Fondsmanagern, dass die Barmittelzuweisungen den höchsten Stand seit Mai 2020 erreichten. Hohe Barbestände waren in der Vergangenheit ein optimistisches Zeichen für Aktien, sagte die Bank.
Die enge Börsenbreite kann über lange Zeiträume andauern und bedeutet nicht unbedingt, dass ein starker Rückgang bevorsteht.
Die Breite des S&P 500 verengte sich in der zweiten Hälfte der 1990er Jahre, bevor die Dotcom-Blase um die Jahrhundertwende und in der zweiten Hälfte des letzten Jahrzehnts platzte, schrieben Analysten von Capital Economics.
Andrew Thrasher, ein Portfoliomanager bei der Financial Enhancement Group, ist der Ansicht, dass die Marktbreite den Zustand des Marktes aufzeigt, aber er betrachtet dies nicht als Handelssignal.
Das vergangene Jahr „war ein Aushängeschild für einen Markt, der sich aufgrund seiner geringen Breite verbiegen kann, aber dadurch nicht bricht“, sagte er.