Von Marc Jones
LONDON (Reuters) – Die Gespräche zwischen der Ukraine und ihren internationalen Anleihegläubigern über einen Schuldenschnitt zur Finanzierung der Kriegsanstrengungen sind am Montag ins Stocken geraten, nachdem es beiden Seiten nicht gelang, eine Einigung zu erzielen.
Das bedeutet, dass die Uhr weiter tickt bis zu einem möglichen Staatsbankrott im Wert von 23 Milliarden Dollar im Spätsommer. Das ist ein Ärgernis, das Kiew und unterstützende Institutionen wie der Internationale Währungsfonds (IWF) vermeiden wollen. Was also passiert jetzt?
WEITER REDEN?
Die beiden Seiten scheinen weit auseinander zu liegen, doch der ukrainische Finanzminister Serhiy Marchenko sagt, sein Team werde weiterhin mit den Anleihegläubigern sprechen. Tatsächlich wird die Liste noch erweitert, denn bisher sprach man nur mit einer ausgewählten Gruppe größerer Gläubiger – Vermögensverwalter wie Pensions- und Investmentfonds – deren Namen nicht bekannt gegeben wurden.
Das Problem ist jedoch, dass die Regierung unter Zeitdruck steht. Eine zweijährige Schuldenbremse, die Monate nach der russischen Invasion im Februar 2022 verhängt wurde, läuft Anfang August aus, was bedeutet, dass Kiew bald wieder am Rande der Zahlungsunfähigkeit stehen könnte.
WAS WÄRE ANDERS?
Einer mit der Situation vertrauten Quelle zufolge könnte ein Umstand einen Unterschied machen: Der IWF wird in den nächsten Wochen neue Schätzungen zur ukrainischen Wirtschaft vorlegen. Dies soll Teil der vierten Überprüfung des 15,6 Milliarden Dollar schweren Hilfsprogramms sein, das er im vergangenen Jahr für das Land aufgelegt hat.
Einerseits werden Russlands Vormarsch auf die zweitgrößte Stadt der Ukraine, Charkiw, und die Angriffe, die in den letzten Monaten die Hälfte der ukrainischen Stromerzeugungskapazität zerstört haben, wahrscheinlich dazu führen, dass die Zahlen schlechter aussehen. Die Regierung warnte in der Erklärung vom Montag, dass „illustrative Strukturen und damit verbundene wirtschaftliche Aspekte“ aus den IWF-Zahlen bei der vierten Überprüfung wahrscheinlich nach unten korrigiert würden.
Gleichzeitig haben sich die reichen Demokratien der Gruppe der Sieben (G7) gerade darauf geeinigt, mit den Erlösen aus eingefrorenen russischen Vermögenswerten der Ukraine Kredite im Wert von 50 Milliarden Dollar zu gewähren, die – wenn auch nur langfristig – zur Wiederbewaffnung der Armee und zum Wiederaufbau der Wirtschaft beitragen sollen.
Durch Gespräche mit einem größeren Kreis von Anleihegläubigern könnte die Ukraine zudem ein besseres Gespür dafür entwickeln, ob ein für alle Seiten akzeptabler Kompromiss möglich ist.
Der abgelehnte Vorschlag der Ukraine hatte die Gläubiger aufgefordert, den Wert ihrer Anleihen um bis zu 60 Prozent zu senken. Der Gläubigerausschuss hatte im Gegenzug Kürzungen von knapp über 22 Prozent vorgeschlagen.
Die Regierung hat auch einige andere Szenarien vorgestellt, wie etwa die „geänderte Basisstruktur“ mit möglicherweise besseren Bedingungen. Diese haben es zwar nie in die formelle Vorschlagsphase geschafft und waren nur beispielhaft, aber sie deuten darauf hin, dass es möglicherweise noch andere Strukturen gibt, über die man reden könnte.
WAS, WENN ES IMMER NOCH KEIN DEAL GIBT?
Die Schwierigkeiten bei den Gesprächen spiegeln die tiefe Unsicherheit darüber wider, wie der Krieg ausgehen wird und wie hoch die Schuldenlast der ukrainischen Wirtschaft danach sein wird.
Kommt es zu keiner Einigung, wird die Ukraine im August wahrscheinlich in die Zahlungsunfähigkeit geraten, es sei denn, sie beschließt, die Zahlungen wieder aufzunehmen oder erreicht eine Verlängerung der aktuellen Schuldenbremse.
Das große Problem besteht allerdings darin, dass der IWF ohne eine Reduzierung der Schulden Kiews unter Druck geraten könnte, sein lebenswichtiges Programm zu bremsen, da die Finanzen der Ukraine als schlicht nicht tragfähig angesehen würden.