Es kommen höhere Steuern und für die Märkte könnte das eine gute Sache sein Von Reuters

Von Dhara Ranasinghe und Sujata Rao

LONDON (Reuters) – Und so beginnt es: Die Steuern in den reichsten Ländern der Welt steigen. Vielleicht unvermeidlich angesichts des beispiellosen Schuldenanstiegs in der COVID-Ära und nach Ansicht einiger Investoren sogar eine gute Sache, wenn sie dazu beiträgt, die Vermögenslücken zu schließen, die die Pandemie verschärft hat.

Steuererhöhungen machten kürzlich Schlagzeilen, als Großbritannien, der größte Hauptkreditnehmer des letzten Jahres im Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt (BIP), die Steuern auf Arbeitnehmer und Arbeitgeber erhöhte und möglicherweise 12 Milliarden Pfund (17 Milliarden US-Dollar) pro Jahr aufbrachte.

Auch die US-Märkte sind angespannt, nachdem die Demokraten vorgeschlagen haben, die Steuersätze für Unternehmen und Personen mit einem Jahreseinkommen von über 400.000 US-Dollar zu erhöhen.

Die Besteuerung höherer Einkommen wird von reichen Einzelpersonen nicht begrüßt, während mehrere Investmentbanken die Prognosen der Wall Street für 2022 gesenkt haben. Goldman Sachs (NYSE:) geht davon aus, dass der Gewinn pro Aktie um 5 % niedriger wäre, wenn die Unternehmenssteuern auf die vorgeschlagenen 25 % steigen würden.

Die meisten Anleger und Ökonomen zeigen sich jedoch unbeeindruckt und einige sagen sogar, dass gezielte Steuererhöhungen, die die wachsende Ungleichheit verringern, den Märkten längerfristig zugute kommen werden.

Darüber hinaus ist eine Rückkehr zu der „Austeritätspolitik“ nach der Krise von 2008/09 unwahrscheinlich, da das schleppende Wachstum, die steigende Armut und sozioökonomische Umwälzungen wie das britische Brexit-Votum 2016 oft auf diese Jahre zurückgeführt werden, in denen der Gürtel enger geschnallt wird.

Anleger bemerken, dass die Bemühungen zur Erhöhung der persönlichen Steuern in den großen westlichen Volkswirtschaften bisher bescheiden waren und das Wirtschaftswachstum und die Aktienmärkte nicht unbedingt beeinträchtigen werden.

Der Anstieg der britischen Nationalversicherung um 1,25 Prozentpunkte zum Beispiel beläuft sich auf schätzungsweise ein halbes Prozent des BIP. Und eine Dividendensteuererhöhung wird den Leuten, die 10.000 Pfund pro Jahr an Dividenden verdienen, nur einen jährlichen Schlag von 100 Pfund bringen, berechnet das Brokerage AJ Bell.

Für die Rentenmärkte könnten selbst bescheidene Maßnahmen zum Schuldenabbau positiv sein.

Fahad Kamal, Chief Investment Officer von Kleinwort Hambros, sieht keinen politischen Appetit, die Ausgabenprogramme aus der Pandemie-Ära zu kürzen, die “das Licht anhielten und alle in der Wirtschaft, die Hilfe brauchten, zurückhielten”.

„Die Tatsache, dass es eindeutig einen Plan gibt, um den enormen Anstieg der Schulden, den wir in den letzten anderthalb Jahren hatten, anzugehen, ist eine gute Sache“, sagte er über die britische Steuererhöhung.

Die Bemühungen, mit der Schuldentilgung zu beginnen, seien “Teil der Begründung” für die Stabilisierung des negativen Ausblicks auf das britische AA-Kreditrating in diesem Jahr, sagte Michele Napolitano, Leiter der westeuropäischen Staaten bei Fitch Ratings.

„Was wir in ganz Westeuropa sehen, zeigt, dass es keine Bereitschaft gibt, die Staatsverschuldung für immer weiter ansteigen zu lassen“, sagte er kürzlich auf einer Konferenz.

Für eine Grafik zur globalen Verschuldung, die sich schnell 300 Billionen US-Dollar nähert:

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SCHULDENBERG

Es ist leicht zu verstehen, warum Regierungen besorgt sind.

Die weltweite Verschuldung, einschließlich Staats-, Haushalts-, Unternehmens- und Bankschulden, liegt nach Schätzungen des Institute of International Finance bei einem Rekordwert von fast 300 Billionen US-Dollar, wobei im zweiten Quartal 2021 4,8 Billionen US-Dollar hinzugekommen sind.

Laut einer Studie von Janus Henderson stiegen die Schulden im Jahr 2020 um 9,3 Billionen US-Dollar, mehr als in den acht Vorjahren der Kreditaufnahme zusammen.

Eine Grafik zu den Bilanzen der Zentralbanken und dem MSCI World Stock Index:

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Aber es besteht kaum eine Chance, dass sich die Sparmaßnahmen wie in Europa nach 2009 durchsetzen werden; Die Regierungen geben weiterhin Geld aus, indem sie von den Rekordtiefzinsen und den Gelddruckprogrammen der Zentralbanken profitieren.

Die Regeln der Europäischen Union zur Begrenzung der Staatsverschuldung bleiben ausgesetzt, während die riesigen US-Ausgabenvorschläge und Initiativen zur Armutsbekämpfung wie ein US-amerikanischer Familienplan in Höhe von 1,8 Billionen US-Dollar auf Hochtouren laufen.

Das vergangene Jahr hat gezeigt, wie effektiv gezielte Ausgaben sein können; Pandemie-Hilfsprogramme haben die Armutsraten in den USA im Vergleich zu 2018 um fast die Hälfte gesenkt, ergab eine Studie des Urban Institute.

Die Krise hat auch ein Licht auf die Vermögenskluft geworfen – von Oxfam zitierte Zahlen zeigen, dass die Milliardäre der Welt zwischen März und Dezember 2020 um 3,9 Billionen US-Dollar reicher wurden.

Für politische Entscheidungsträger, die Gelder beschaffen möchten, ist dieser Reichtum eine niedrig hängende Frucht, sagen Analysten und weisen auf die Vorschläge der Biden-Regierung und Chinas Streben nach „gemeinsamem Wohlstand“ hin.

“Angesichts der Rolle der Zentralbanken und der Zinssätze gibt es keinen wirklichen Druck von den Märkten auf die Regierungen, Schulden zu tilgen. Es liegt eher an der Ungleichheit”, sagte Kiran Ganesh, Head of Multi Asset bei UBS Global Wealth Management, und prognostizierte Vermögen Umverteilung soll ein Thema für die nächsten Jahre sein.

UMVERTEILUNG

Wenn die Ungleichheit das Wachstum gebremst hat, wie Organisationen wie der IWF wiederholt gewarnt haben, sollte die Umverteilung die Volkswirtschaften und damit die Aktienmärkte stützen.

Laut einer Schätzung des Kongresses würden die von den Demokraten angestrebten Änderungen der Steuergesetzgebung die Steuerrechnungen für Amerikaner senken, die weniger als 200.000 US-Dollar pro Jahr verdienen.

“Ein Ergebnis ist, dass die Löhne für weniger gutbezahlte steigen, weil die Bessergestellten mehr Steuern zahlen und Menschen, die mehr Geld in der Tasche haben, eine Neigung zum Ausgeben haben”, sagte Tom O’Hara, Portfoliomanager bei Janus Henderson Investoren.

Eine auf der diesjährigen US-Konferenz in Jackson Hole vorgestellte Studie stellte fest, dass die Einkommensungleichheit den Abwärtsdruck auf die Anleiherenditen verschärft, da die Reichen normalerweise einen größeren Teil ihres Einkommens sparen.

Für eine Grafik zu hohen US-Einsparungen:

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“Steuererhöhungen können für Anleger leicht als kurzfristig negativ angesehen werden, aber wenn man sieht, dass Menschen ohne höhere Einkommen plötzlich mehr Einkommen erzielen, kann dies positiv für die Wirtschaft und die Märkte sein”, sagte Ganesh von der UBS.