©Reuters. DATEIFOTO: Ein JP Morgan-Logo ist vor den Büros der JPMorgan Bank in Paris, Frankreich, am 27. Januar 2023 zu sehen. REUTERS/Sarah Meyssonnier
Von Marc Jones
LONDON (Reuters) – Europas Banken sind durch einige der Probleme, die sich jetzt auf den gewerblichen Immobilienmärkten zeigen, weniger bedroht als ihre US-Pendants, sagten Analysten von JPMorgan (NYSE:).
Ökonomen befürchten, dass Gewerbeimmobilien der nächste Schuh sein könnten, der fallen gelassen werden könnte, wenn Probleme auf den globalen Bankenmärkten eine breitere Kreditklemme für den bereits unter Druck stehenden Multi-Billionen-Dollar-Sektor auslösen.
Die Nachfrage nach Büroflächen wurde durch den Trend der Pandemiezeit, von zu Hause aus zu arbeiten, untergraben, und obwohl steigende globale Zinssätze die Kreditaufnahme für Unternehmen teurer gemacht haben, hat die Struktur des europäischen Marktes etwas Trost geboten.
„Grundsätzlich glauben wir, dass eine Ansteckung von US-Banken oder US-CRE (Gewerbeimmobilien) auf europäische Konkurrenten angesichts der unterschiedlichen Branchendynamik nicht gerechtfertigt ist“, sagten Analysten von JPMorgan in einer am späten Montag veröffentlichten Research Note.
Während der US-Markt von hohen Büroleerstandsquoten und vernachlässigbarem Mietwachstum geplagt wird, betonten sie, dass Europa weit weniger leerstehende Immobilien hat und von mehr inflationsgebundenen Mietverträgen profitiert.
“Europa: 2 – USA: 0!” sagte JPMorgan und fasste die Situation so zusammen, als wäre es ein Fußballspiel.
Die größte Befürchtung der politischen Entscheidungsträger ist eine sogenannte „Doom Loop“, bei der Sorgen um die Gesundheit der Banken eine Einlagenflucht auslösen und die Banken dazu ermutigen, Immobilienkredite in Anspruch zu nehmen, um Geld freizusetzen.
Dies würde einen Abschwung im Immobiliensektor beschleunigen und die zugrunde liegenden Gesundheitsbedenken verschärfen, wie dies während der globalen Finanzkrise 2007/08 und einer Reihe anderer großer Crashs der Fall war.
Analysten von Capital Economist schätzten diese Woche, dass die Preise für Gewerbeimmobilien in den USA um weitere 18-20 % einbrechen werden, nachdem sie bereits 4-5 % von ihrem Höchststand Mitte 2022 gefallen waren.
Die Kreditvergabe an Gewerbeimmobilien macht etwa 40 % aller Kredite kleinerer US-Banken aus, die von der Federal Reserve als diejenigen außerhalb der 25 größten nach Vermögensgröße definiert werden. Auf diese Banken entfallen etwa 70 % der ausstehenden Kredite an den gewerblichen Immobiliensektor.
JPMorgan sagte, ein wichtiger Teil seiner positiveren Meinung zu europäischen Gewerbeimmobilien sei die Bereitschaft der europäischen Banken, dem Sektor weiterhin Finanzmittel zur Verfügung zu stellen, da die Finanzierungsmärkte für Großkunden zu schweigen beginnen.
„Liquidität ist unserer Meinung nach der springende Punkt, insbesondere im Zusammenhang mit einer so illiquiden Anlageklasse wie CRE“, so die Analysten der Bank.
„Ganz leichtfertig wären wir versucht zu sagen, dass Bewertungen keine Rolle spielen, bis Sie die Vermögenswerte schnell verkaufen müssen!“