TDie Krise, die den chinesischen Immobiliensektor erfasst, wird sich im Jahr 2022 mit Sicherheit verschärfen, da die Unternehmen im neuen Jahr mit doppelt so hohen Schuldenrückzahlungen konfrontiert sind wie in den letzten Monaten des Jahres 2021 und damit riskieren, was ein China-Experte als systemische Krise für die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt bezeichnet.
Obwohl die Sorgen um den angeschlagenen Giganten China Evergrande in den letzten Wochen aufgrund einer massiven staatlich geführten Restrukturierung zurückgegangen sind, hat er am Donnerstag eine Anleiherückzahlung von 255 Mio zahlungsunfähig machen viele andere Firmen aus.
Insgesamt schulden Chinas Entwickler in den ersten drei Monaten des Jahres 2022 US-Dollar an Offshore-Schulden in Höhe von 19,8 Milliarden US-Dollar, sagten Analysten von Nomura. Das ist fast doppelt so viel wie die 10,2 Milliarden US-Dollar, mit denen sie im letzten Quartal 2021 konfrontiert waren – eine Belastung, die bei Evergrande zum Zahlungsausfall führte und bei mehreren anderen Entwicklern wie Kaisa drohte.
Auch im zweiten Quartal 2022 gibt es keine Atempause, wenn sie weitere 18,5 Milliarden US-Dollar finden müssen.
Die Belastung durch die Rückzahlung der Anleihen droht die Krise für Bauträger zu verschlimmern, die einen 30-jährigen Boom auf dem chinesischen Wohnungsmarkt auf einem Geschäftsmodell basierend auf billigen Krediten und der nie endenden Nachfrage der riesigen, aufstrebenden Bevölkerung des Landes geritten haben.
Aber Xi Jinpings Wut über die Exzesse des Sektors und sein Streben nach „gemeinsamem Wohlstand“ führten zu einer Razzia, die den Zugang zu unbegrenzten Finanzmitteln versperrte, und jetzt buchstabieren wichtige Kennzahlen das Ende der guten Zeiten. Die Preise fielen im November um 0,3 %, der stärkste Rückgang seit 2015, während der Wert der Eigenheimverkäufe um 16,31 % einbrach und die Baubeginne gemessen an der Wohnfläche um 21,03 % zurückgingen. Entscheidend ist, dass Chinas Bevölkerung mit der Zahl der Eheschließungen – und damit der Nachfrage nach neuen Immobilien von jungen Paaren – in den sechs Jahren bis 2019 um 31 % schrumpft.
„Alle haben die gleiche Wette gemacht“
Michael Pettis, Finanzprofessor an der Peking-Universität, sagt, die Situation könnte sich in eine systemische Krise verwandeln, die die gesamte schuldengeplagte Wirtschaft untergräbt – ein Albtraum für Pekings politische Klasse, die verzweifelt versucht, eine Ansteckung durch die Immobilienkrise zu verhindern, die normale Chinesen schmerzt .
„Alle haben auf unaufhaltsam steigende Immobilienpreise gewettet, insbesondere die Bauträger, die bis zum Äußersten hebelten, Land bei Auktionen überbezahlten und so viel Immobilienrisiko aufnahmen, wie sie eingehen konnten“, sagte er.
„Das Problem ist natürlich, wenn die Immobilienpreise jemals aufhören zu steigen, weil jeder die gleiche Wette abgeschlossen hat, beginnt sich die Bilanz aller gleichzeitig aufzulösen, und es wird sofort zu einem systemischen Problem. Das ist in China passiert.“
Schulden bei ausländischen Investoren sind nicht das einzige Problem. Die Entwickler schulden chinesischen Anleihegläubigern Milliarden von Yuan, aber zusätzlich sagt Nomura, dass sie vor Beginn des neuen Mondjahres Anfang Februar auch 1,1 Billionen Yuan (172 Mrd. Es gab auch Berichte, dass Arbeiter in Tochtergesellschaften von Evergrande in Bundesstaaten wie Guangxi und Shanxi streiken über unbezahlten Lohn.
„Das Versäumnis, aufgeschobene Löhne zu zahlen, könnte sowohl von der Zentralregierung als auch von verbundenen lokalen Regierungen schwer bestraft werden“, sagten die Nomura-Analysten. „Es besteht ein enormes Reputationsrisiko für diejenigen Entwickler und Konstrukteure, die gestundete Löhne nicht rechtzeitig zahlen können, insbesondere wenn soziale Proteste ausgelöst werden.“
Evergrandes Probleme wurden im September deutlich, als das Unternehmen zugab, die dringendsten seiner riesigen Schulden in Höhe von 300 Mrd. Nach viel Brinkmanship leistete sie einen Teil ihrer Zahlungen, geriet jedoch Anfang Dezember schließlich in Zahlungsverzug – was später durch die Herabstufungen der Ratingagenturen bestätigt wurde.
Die Aussicht auf zivile Unruhen wegen unbezahlter Löhne, unfertiger Häuser und ungewisser Renditen aus Vermögensverwaltungsprodukten, die von Entwicklern eingerichtet wurden, steht im Mittelpunkt des Kampfes Pekings, die Folgen der Probleme des Immobiliensektors einzudämmen.
„Dies ist ein Testfall für China“
Obwohl der Vorsitzende und Gründer von Evergrande, Xu Jiayin, diese Woche versprach, dass das Unternehmen „mit Volldampf vorangehen“ werde, um von Kunden bezahlte Häuser fertigzustellen, sagte Shasha Dai, Chefredakteurin des Kreditintelligenz-, Daten- und Analyseanbieters Reorg in New York, sagte, die chinesische Regierung sei „tief involviert“ in die Umstrukturierung von Evergrande und die Aufrechterhaltung der „sozialen Stabilität“ habe oberste Priorität.
Die Regierung habe “Evergrande in eine Form gebracht”, um sicherzustellen, dass die Probleme nicht auf andere Entwickler überschwappten, sagte sie. Das Ziel war, dass jemand „Seriöses“ Zugang zu Finanzmitteln hat, die Gebäude fertigstellt, die Evergrande noch nicht fertiggestellt hat, und die Menschen in Häuser bringt, für die sie bezahlt haben.
„Die Erhaltung der sozialen Stabilität hat für die Regierung oberste Priorität. Sie können nicht protestieren, wenn Leute in Büros gehen und Geld zurückfordern – das ist ein schlechtes Image. Hauskäufer müssen das bekommen, wofür sie bezahlt haben.“
Die Spirale des Problems könnte es jedoch selbst Peking mit all seinen Kontrollhebeln unmöglich machen, es einzudämmen, da so viele Entwickler in Schwierigkeiten geraten könnten. Ein Bericht von S&P im Oktober besagte beispielsweise, dass ein Drittel der börsennotierten chinesischen Entwickler in den nächsten 12 Monaten Liquiditätsprobleme haben könnte.
Wie Prof. Pettis sagt, hat die Krise tief verwurzelte Wurzeln und ist nicht leicht zu lösen.
“Hier geht es nicht um ‘faule Äpfel’ oder gar um schlechte Richtlinien”, sagt er, “also kann es nicht behoben werden, indem die richtigen Leute entlassen, einige ins Gefängnis gesteckt und die politischen Reaktionen verbessert werden.”
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Die Auswirkungen werden weithin spürbar sein, wenn sich die Ansteckung ausbreitet, nicht zuletzt auf Chinas Ruf für eine solide Wirtschaftsführung. Tim Symes, Partner bei der internationalen Anwaltskanzlei Stewarts in London und Spezialist für Insolvenz und Vermögensrückführung, sagte, die Restrukturierung von Evergrande könne sich über Jahre hinziehen. Aber die umfassendere Frage für China war wichtig.
„Dies ist ein Testfall für China und könnte die Risikobereitschaft weltweit prägen und sich auf ausländische Investitionen auswirken.
„Dies wird laufen und laufen und es besteht die Befürchtung, dass China seine lokalen Gläubiger begünstigen könnte. Inhaber von Offshore-Anleihen werden den Verlust spüren, und das wird sich durch die ganze Welt ziehen. Es zeigt die Risiken bei der Kreditvergabe an China.“