Von Indradip Ghosh
BENGALURU (Reuters) – Die Europäische Zentralbank wird ihren Einlagenzins in diesem Jahr noch zweimal senken, im September und im Dezember. Dies geht aus einer deutlichen Mehrheit der von Reuters befragten Ökonomen hervor. Sie gehen davon aus, dass es zu weniger Zinssenkungen als erwartet kommen wird.
Dieser Ausblick blieb im Großen und Ganzen unverändert gegenüber einer Umfrage, die vor der weithin angekündigten Zinssenkung der EZB um 25 Basispunkte am 6. Juni durchgeführt wurde.
Die Verbesserung der Konjunktur, starke Lohndaten und der noch immer anhaltende Preisdruck haben die Unsicherheit über die Gründe für weitere Kürzungen erhöht.
In einem Interview mit Reuters am Montag sagte EZB-Chefvolkswirt Philip Lane, es bestehe keine „akute Dringlichkeit“, die Zinsen zu senken, solange die Wirtschaft weiter wachse.
Dennoch ging in einer Reuters-Umfrage vom 12. bis 18. Juni eine starke Mehrheit von fast 80 Prozent (64 von 81) davon aus, dass die EZB in diesem Jahr den Einlagenzins noch zwei weitere Male senken werde, nämlich im September und Dezember. Auf diese Weise würde der Zinssatz auf 3,25 Prozent sinken.
Im Mai waren es noch fast zwei Drittel gewesen, in einer Umfrage vom April waren es nur noch knapp die Hälfte. Während elf Befragte in diesem Jahr nur noch eine weitere Kürzung erwarteten, sagten sechs drei weitere Kürzungen voraus.
EZB-Präsidentin Christine Lagarde wiederholte auf der Pressekonferenz im Juni, dass sich die Bank bei ihren politischen Entscheidungen „weiterhin“ auf Konjunkturdaten verlassen werde, und das, obwohl die EZB alles andere getan habe, als die Zinssenkung im Juni lange im Voraus offiziell anzukündigen.
„Genau genommen ist der Ansatz der EZB nicht datenabhängig in dem Sinne, dass nur die eingehenden Daten zählen … Wir erwarten weiterhin weitere Zinssenkungen der EZB im September und Dezember“, sagte Greg Fuzesi, Ökonom für den Euroraum bei JPMorgan.
“Angesichts der Belebung des BIP-Wachstums gab es Zeit, auf weitere Daten zu warten, um wichtige Aspekte der Prognose zu klären. Es ist unklar, ob dasselbe Argument erneut verwendet wird, um eine weitere Senkung im September zu rechtfertigen, d. h., dass die Zinsen auch nach einer zweiten Senkung noch restriktiv bleiben würden.”
Die Finanzmärkte hatten bis vor kurzem noch mit einer weiteren Zinssenkung in diesem Jahr gerechnet, doch in den letzten Tagen haben sie nun damit begonnen, zwei Zinssenkungen einzupreisen. Dies ist teilweise auf die Turbulenzen auf den französischen Anleihemärkten zurückzuführen, die auf die Entscheidung von Präsident Emmanuel Macron zurückzuführen sind, für Ende des Monats vorgezogene Parlamentswahlen auszurufen.
Die Inflation, die im vergangenen Monat von 2,4 Prozent im April auf 2,6 Prozent gestiegen ist, wird den Umfragemedianen zufolge das EZB-Ziel von zwei Prozent erst im zweiten Quartal 2025 erreichen. Das ist etwas optimistischer als die jüngsten EZB-Projektionen, die eine Inflation von über zwei Prozent bis mindestens 2026 voraussagen.
Zudem könnten weniger Zinssenkungen seitens der US-Notenbank (aktuell wird mit höchstens zwei oder möglicherweise nur einer Zinssenkung in diesem Jahr gerechnet) zu einer weiteren Abschwächung des Euros führen, der gegenüber dem US-Dollar im Jahresverlauf um fast 3% nachgegeben hat. Dies könnte zu einer unerwünschten importierten Inflation führen.
Eine Mehrheit von fast 90 Prozent der Ökonomen (36 von 41) sagte, dass die Risiken eher in Richtung weniger als in Richtung mehr Zinssenkungen der EZB in diesem Jahr tendieren.
„Wir haben (dieses Jahr) zwei Zinssenkungen, aber es könnte auch nur eine sein. Wenn es für die Fed einen triftigen Grund gibt, die Zinsen nicht zu senken, dann kann das vielleicht auch Auswirkungen auf den politischen Spielraum der EZB haben“, sagte Elwin de Groot, Leiter der Makrostrategie bei der Rabobank.
Unterdessen wird die Wirtschaft der Eurozone, die im letzten Quartal um 0,3 Prozent gewachsen ist, in diesem Jahr im Schnitt um 0,7 Prozent und im nächsten Jahr um 1,4 Prozent wachsen, was im Vergleich zur letzten Umfrage weitgehend unverändert bleibt.
(Weitere Artikel aus der weltweiten Wirtschaftsumfrage von Reuters:)