©Reuters. DATEIFOTO: Im Register des Restaurants Burger Boy ist ein Einstellungsschild zu sehen, da viele Restaurantbetriebe in Louisville, Kentucky, USA, am 7. Juni 2021 mit Personalmangel konfrontiert sind. Bild aufgenommen am 7. Juni 2021. REUTERS/Amira Karaoud/Dateifoto
Von Ann Saphir und Howard Schneider
(Reuters) – Größer als erwartete Arbeitsplatzzuwächse in den USA im vergangenen Monat nähren Marktwetten, dass die Federal Reserve ihre Zinserhöhungen im März mit einem kräftigen Sprung um einen halben Punkt einleiten wird.
Angesichts dessen, was die politischen Entscheidungsträger der Fed gesagt haben, wo sich der Arbeitsmarkt derzeit befindet und was die Geschichte vermuten lässt, ist das wahrscheinlich eine Brücke zu weit. Aber sie bekräftigen die Erwartungen, dass die Fed die Zinsen bei den meisten ihrer verbleibenden sieben Sitzungen in diesem Jahr anheben wird, um die hohe Inflation zu bekämpfen, ohne die Erholung des Arbeitsmarktes zu untergraben.
Händler von Zinsterminkontrakten erwarten weitgehend, dass die politischen Entscheidungsträger der Fed den Zielbereich des Tagesgeldsatzes zwischen Banken um einen Viertelprozentpunkt auf 0,25 % bis 0,50 % anheben werden. Aber sie preisen auch eine 31-prozentige Chance auf eine größere Zinserhöhung um einen halben Punkt ein
Das ist mehr als eine Chance von etwa 13 %, die eingepreist wurde, bevor das US Bureau of Labor Statistics berichtete, dass Arbeitgeber im Januar 467.000 Arbeitsplätze geschaffen haben. Die Beschäftigungszuwächse übertrafen in einer Reuters-Umfrage sogar die optimistischsten Schätzungen von Ökonomen; Die meisten hatten erwartet, dass der Anstieg der COVID-19-Fälle die Nachfrage nach Arbeitskräften beeinträchtigen würde.
Aber der Bericht deutete auf das Gegenteil hin, da die durchschnittlichen Stundenlöhne im Vergleich zum Vorjahr um 5,7 % gestiegen sind und die Zahl der Beschäftigten oder Arbeitssuchenden zugenommen hat, eine Kennzahl, die als Zeichen für die Gesundheit des Arbeitsmarktes genau beobachtet wird. Es gibt immer noch 2,8 Millionen weniger Arbeitsplätze als vor der Pandemie, die die US-Wirtschaft im März 2020 traf, aber die Beschäftigungslücke verringert sich stetig.
(Grafik: Das Jobloch vor Biden und der Fed, https://graphics.reuters.com/USA-ECONOMY/JOBS/jbyprzlrqpe/chart.png)
Seit den 1990er Jahren, als die Fed die Inflation weitgehend gezähmt hatte, waren Anhebungen um 50 Basispunkte die Ausnahme und wurden nie verwendet, um einen Straffungszyklus einzuleiten.
James Bullard, Präsident der Federal Reserve von St. Louis, einer der entschiedensten Befürworter früherer und schnellerer geldpolitischer Straffungen der Fed, war nicht klar, was ein Start mit einem größeren Knall bewirken würde.
Seit Ende letzten Jahres verschärfen die Märkte von sich aus die Finanzmarktbedingungen in Erwartung von Fed-Maßnahmen, die noch nicht ergriffen wurden. Die Rendite der 10-jährigen Benchmark-Schatzanweisungen stieg am Freitag auf 1,9 %, den höchsten Wert seit über zwei Jahren.
(Grafik: Finanzielle Bedingungen verschärfen sich, https://graphics.reuters.com/USA-FED/FINANCIALCONDITIONS/byvrjxmabve/chart.png)
An diesem Punkt „ist nicht klar, was Sie mit einer Bewegung um 50 Basispunkte kaufen“, sagte Bullard am Dienstag gegenüber Reuters. „In gewisser Weise haben wir bereits eine Menge Arbeit geleistet, und ich bin nicht sicher, ob es uns obliegt, im März eine dramatische Leitzinserhöhung vorzunehmen“.
Aber die Januar-Daten könnten die Fed zu einer gewissen Neubewertung veranlassen. Die politischen Entscheidungsträger hatten erwartet, dass die jüngste Welle von Coronavirus-Fällen die Einstellung zumindest verlangsamen würde. Stattdessen trieb die Wirtschaft durch und die Löhne stiegen weiter.
Die Erwerbsbeteiligung, von der die Fed befürchtet hatte, dass sie dauerhaft niedrig bleiben könnte, stieg auf 62,2 %.
(Grafik: Arbeitsmarktentwicklung, https://graphics.reuters.com/USA-ECONOMY/FEDPROGRESS/yzdvxmmmdpx/chart.png)
Mehrere Branchen, darunter Transport und Einzelhandel, beschäftigen heute mehr Menschen als vor der Pandemie, obwohl die Belegschaft in der Freizeit- und Gastgewerbebranche – die stärker betroffen ist als andere Sektoren – weiterhin 10 % unter dem Stand vor der Pandemie liegt.
(Grafik: Jobs nach Branchen, https://graphics.reuters.com/USA-FED/INDUSTRY/qmypmdoolvr/chart.png)
Die starke Einstellungsrate im Januar – zusammen mit großen Aufwärtskorrekturen für die vergangenen Monate – „verändert das Narrativ über den Arbeitsmarkt und die Gesamtwirtschaft vollständig“, schreibt Aneta Markowska von Jefferies.
„Was aussah wie ein Sommeranstieg, gefolgt von einem Winterfrost, sieht jetzt wie eine sehr stetige Wachstumsdynamik aus, die überhaupt nicht nachlässt“, schrieb Markowska. Das könnte darauf hindeuten, dass die Fed ihren Straffungszyklus möglicherweise bis weit in das Jahr 2023 und sogar 2024 hinein fortsetzen muss, um die Inflation im Griff zu behalten, sagte sie. Andere stimmten zu.
„Wir glauben immer noch, dass eine Verlangsamung des BIP-Wachstums im ersten Quartal die Beamten davon überzeugen wird, langsam anzufangen, obwohl sie in den nächsten Jahren eine größere kumulative Straffung prognostizieren könnten“, sagten die Ökonomen von Capital Economics nach dem Beschäftigungsbericht.