© Reuters. Das Gebäude des Federal Reserve Board an der Constitution Avenue ist am 27. März 2019 in Washington, USA, abgebildet. REUTERS/Brendan McDermid/File Photo
Von Jamie McGeever
ORLANDO, Florida (Reuters) – Die Fonds laden US-Staatsanleihen vor der geldpolitischen Entscheidung der Fed am 22. September wieder auf, was darauf hindeutet, dass sie nicht mehr so zuversichtlich sind wie noch vor einigen Wochen, dass die Renditen steigen werden.
Positionsdaten der Commodity Futures Trading Commission zeigen, dass Hedgefonds und Spekulanten in der Woche bis zum 14. September die meisten 10-jährigen Treasuries-Futures seit April gekauft haben.
Sie fügten ihrer Netto-Long-Position 128.643 Kontrakte hinzu und kehrten damit die historische Verschiebung in die entgegengesetzte Richtung nur zwei Wochen zuvor um. In mehr als drei Jahrzehnten wöchentlicher CFTC-Daten haben Fonds nur zehn weitere Male so viele Verträge aufgesaugt.
Dies erfolgt vor der Sitzung der Fed am Mittwoch, bei der erwartet wird, dass sie die Tür zur Reduzierung ihrer monatlichen Anleihekäufe öffnet, die tatsächlichen Details jedoch auf November oder möglicherweise Dezember zurückstellt.
Dies liegt daran, dass die jüngsten Wirtschaftsdaten schwach waren, insbesondere der Beschäftigungsbericht vom August, der im Vergleich zu den Konsensprognosen einen großen Mangel an Nettoneujobs zeigte.
Andere Indikatoren haben die Prognosen unterschritten, der US-Wirtschaftsüberraschungsindex ist auf den niedrigsten Stand seit Juni letzten Jahres gefallen, die Wachstumsprognosen wurden heruntergeschraubt und die Wall Street wackelte. Vor diesem Hintergrund mag es kein Zufall sein, dass sich die Mittel wieder in 10-jährige Staatsanleihen angehäuft haben.
Die Nachfrage nach Anleihen mit längerer Laufzeit spiegelt sich laut CFTC-Positionierungsdaten nicht am kürzeren Ende wider, was auf eine “Bull-Flattening” der 2s/10s-Zinskurve hindeutet.
Die Fonds reduzierten ihre Netto-Short-Position in 2-jährigen Treasury-Futures in der Woche zum 14. September von 65.257 Kontrakten in der Vorwoche auf 24.633 Kontrakte.
Die Kurve flachte tatsächlich auf 106 Basispunkte ab, die flachste seit drei Wochen. Seitdem hat sie sich jedoch wieder ausgeweitet, dank der 10-jährigen Rendite, die am Freitag auf 1,38% gestiegen ist, den höchsten Wert seit zwei Monaten.
Könnten Fonds platt sein? Wie Steve Major von HSBC hervorhebt, liegt die 10-Jahres-Rendite von knapp über 1,30% in diesem Jahr weitgehend in der Mitte ihrer Bandbreite von 0,91%-1,74%. Der Markt ist also vorsichtig aufgestellt.
Viel wird von der Fed am Mittwoch und der Stärke der eingehenden Wirtschaftsdaten abhängen, insbesondere vom Arbeitsmarktbericht vom September. Major hält an seiner Jahresendprognose von 1,0 % für die 10-Jahres-Rendite fest, die viel niedriger ist als die der meisten anderen.
Makrofonds scheinen jedoch seine Skepsis zu teilen, dass die Renditen deutlich höher ausfallen werden. In den meisten Fällen handelt es sich seit einem Jahr oder länger um Staatsanleihen.
Aber sie hoffen auf ein Feuerwerk der Fed am Mittwoch. Sie hatten ein gutes zweites Quartal, setzen jedoch auf eine Zunahme der Volatilität, um diese Performance bis zum Jahresende beizubehalten.
(von Jamie McGeever; Schnitt von Lisa Shumaker)
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