Freddy Mac bringt über das Structured Agency Credit Risk (STACR)-Programm der Agentur ein weiteres Kreditrisikotransferangebot auf den Markt, das vierte in diesem Jahr.
Das Angebot zur Kreditrisikoübertragung (CRT), STACR 2022-DNA4, umfasst eine Schuldverschreibung in Höhe von 1,5 Milliarden US-Dollar, die durch einen Referenzdarlehenspool von 118.055 Hypothekendarlehen mit einem ausstehenden Kapitalbetrag von 35,4 Milliarden US-Dollar besichert ist, so ein Vorverkaufsbericht von Kroll Bond Ratingagentur (KBA). Diese jüngste Transaktion erhöht die Gesamtausgabe von Schuldverschreibungen im Jahr 2022 durch STACR auf 6,6 Milliarden US-Dollar, die durch Pools von Einfamilienhypotheken-Referenzdarlehen im Gesamtwert von 156,9 Milliarden US-Dollar besichert sind.
Die führenden Kreditgeber, die prozentual im Referenzkreditpool für diese vierte STACR-Transaktion vertreten sind, laut dem Ratingbericht von KBRA über die Transaktion, sindRaketenhypothek9,6 %;Vereinigte Großhandelshypothek(UWM), 7,2 %;JP Morgan Chase Bank, 6,9 %; undWells Fargo, 4,8 %. Der durchschnittliche Kreditsaldo im Referenzpool beträgt 299.602 USD, der maximale Saldo 1,56 Millionen USD.
Der gewichtete durchschnittliche Zinssatz für den Kreditpool beträgt 3,13 %. Der durchschnittliche Zinssatz für eine 30-jährige Festhypothek laut Freddie Mac’s primäre Hypothekenmarktumfrageliegt jetzt bei 5,27 %, gegenüber 5,1 % eine Woche zuvor.
„HLW [conditional repayment rates] könnte sich in einem so steigenden Zinsumfeld weiter verlangsamen und niedrig bleiben, da die Kreditnehmer eine niedrige Hypothekenfinanzierung „festgeschrieben“ haben und einen geringeren Anreiz zur Refinanzierung haben“, heißt es im Vorverkaufsbericht von KBRA. „Niedrigere Vorauszahlungsraten verlängern die durchschnittliche Lebensdauer von Hypothekenportfolios und können im Allgemeinen dazu führen, dass eine größere Gruppe von Kreditnehmern wirtschaftlichen Belastungen ausgesetzt ist, was zu erhöhten Ausfällen und Verlusten führen kann.“
Der Vorverkaufs-Ratingbericht von KBRA zum STACR 2022-DNA4-Angebot zeigt, dass für 37,6 % der Referenzpooldarlehen Abweichungen von der Bewertung gewährt wurden, die stattdessen durch das ACE-System (Automated Collateral Evaluator) der Agentur bewertet wurden. Der Bericht stellt auch fest, dass auf solche Kredite „ein umfassender Bewertungsabschlag“ angewendet wird, hauptsächlich weil keine Immobilienprüfung und -bewertung für die Hypotheken durchgeführt wurden, die mit den Schätzungsverzichtserklärungen entstanden sind.
Der KBRA-Bericht erwähnt auch, dass der Darlehensreferenzpool für das CRT-Angebot im Vergleich zu einem typischen Prime-Jumbo-Angebot für wohnimmobilienbesicherte Wertpapiere eine weitaus größere geografische Vielfalt aufweist. Diese Vielfalt trägt dazu bei, das Risiko zu mindern, dass eine Wirtschaftskrise oder Naturkatastrophe ein unverhältnismäßiges Risiko für den Referenzdarlehenspool darstellt.
„Wenn man den durchschnittlichen kalifornischen Prozentsatz in KBRA-bewerteten erstklassigen Jumbo-Pools (ungefähr 45 % bis 50 %) betrachtet, ist die kalifornische Konzentration in STACR 2022-DNA4 mit 15,4 % relativ niedrig“, heißt es im KBRA-Bericht.
Der erste STARC-Deal dieses Jahres, STACR 2022-DNA1, war ein Schuldscheinangebot in Höhe von 1,4 Milliarden US-Dollar, das gegen einen Referenzdarlehenspool von 190.774 Wohnhypotheken mit einem ausstehenden Kapitalbetrag von 33,6 Milliarden US-Dollar ausgegeben wurde. Im zweiten Angebot, STACR 2022-DNA2, gab Freddie eine Schuldverschreibung in Höhe von 1,9 Milliarden US-Dollar gegen einen Referenzpool von 143.889 Einfamilienhypotheken im Wert von etwa 45 Milliarden US-Dollar aus.
Die führenden Originatoren für den Kreditpool im ersten STACR-Angebot von 2022 waren laut einem KBRA-Ratingbericht UWM, 7 %;Newrez LLC, 7 %; Raketenhypothek, 6,6 %;Pennymac, 6,3 %; und JP Morgan Chase, 5,9 %.
UWM war mit 9,1 % des Kreditpools auch der führende Originator beim zweiten STACR-Deal im Jahr 2022. Auch Rocket Mortgage machte mit 8,3 % eine gute Figur, gefolgt vonWells Fargo, 6,1 %; JPMorgan Chase, 5,9 %; und Newrez, 5 %.
Das dritte Kreditrisikotransferangebot (CRT), STACR 2022-DNA3, umfasste eine Schuldverschreibung in Höhe von 1,8 Milliarden US-Dollar, die durch einen Referenzdarlehenspool von 140.950 Wohnbauhypotheken mit einem ausstehenden Kapitalbetrag von 42,9 Milliarden US-Dollar besichert war. Die führenden Kreditgeber für den Kreditpool im dritten STACR angeboten wurden Rocket Mortgage, 9,1 %; UWM, 7 %; JP Morgan Chase Bank, 5 %; und Pennymac, 4,8 %.
Freddy Mac gab Anfang dieses Jahres bekannt, dass sein Kreditrisikotransferprogramm (CRT) ein Emissionsvolumen von Schuldverschreibungen von mindestens 25 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022 prognostiziert.
Durch die STACR-Transaktionen von Freddie Mac beteiligen sich Privatinvestoren mit der Agentur, indem sie einen Teil des Hypothekenkreditrisikos in den von der Agentur zurückbehaltenen Referenzdarlehenspools teilen. Anleger erhalten Tilgungs- und Zinszahlungen auf die von ihnen gekauften STACR-Schuldverschreibungen, aber wenn Kreditverluste einen vordefinierten Schwellenwert pro ausgegebenem Wertpapier überschreiten, sind Anleger dafür verantwortlich, die diese Grenze überschreitenden Verluste zu absorbieren.
„Die STACR 2022-DNA4 … -Struktur reduziert das Kontrahentenrisiko, indem sie die Zahlungsverpflichtungen von Freddie Mac auf Erstattungen und Entschädigungen für den Fall beschränkt, dass das Treuhandvermögen keinen ausreichenden Cashflow zur Zahlung von Schuldzinsen und -kapital erbringt“, so die KBRA-Vorverkaufsbewertungen Zustände melden.
Das gesamte CRT-Programm für Einfamilienhäuser von Freddie Mac im Jahr 2021 gab rund 18,7 Milliarden US-Dollar an Schuldverschreibungen aus, die durch Hypothekenpools im Gesamtwert von fast 829 Milliarden US-Dollar durch 10 STACR-Angebote und 11 ACIS besichert waren [Agency Credit Insurance Structure] Transaktionen.
Der Beitrag Freddie Mac enthüllt das 4. CRT-Angebot des Jahres erschien zuerst auf HousingWire.