(Bloomberg) — Devisenhändler sind in Bezug auf Kanada etwas nervös.
Während sich die Wähler darauf vorbereiten, ihr Urteil über die Regierung von Premierminister Justin Trudeau am Montag in den Wahlen abzugeben, sieht der Markt die lokale Währung trotz der jüngsten Aufwärtsbewegung bei den Rohstoffpreisen deutlich pessimistischer. Tatsächlich könnte der Anstieg der globalen Rohstoffkosten sogar eher zum Gegenwind als zum Rückenwind für die Wirtschaft des Landes werden, da die Sorgen um die inländische Inflation für Bürger, Politiker und Zentralbanker gleichermaßen im Mittelpunkt stehen.
Der , wie er liebevoll wegen des Vogels genannt wird, der Kanadas Münzprägung ziert, war in der zweiten Hälfte dieses Jahres eine der Währungen der Industrieländer mit der schlechtesten Wertentwicklung. Nachdem er alle seine Pendants der Gruppe der 10 in den ersten sechs Monaten des Jahres 2021 übertroffen hatte, ist er seit dem 30. Juni bis zum Ende der letzten Woche um 2,9% gefallen. Und die Aktivität auf den Derivatemärkten deutet darauf hin, dass die Währung noch mehr Schmerzen bekommen könnte, selbst wenn die Bank of Canada damit beginnt, den Weg für eine Straffung der Geldpolitik zu ebnen.
„In den letzten ein oder zwei Wochen war ziemlich klar, dass der CAD auf einige der positiven fundamentalen Impulse einfach nicht so reagiert, wie wir es erwartet hätten“, sagte Shaun Osborne, Chefwährungsstratege bei der Scotiabank. „Ich vermute, dass das CAD weiterhin ein wenig zu kämpfen hat.“
Auf dem Optionsmarkt sind die Kosten für das Recht, den kanadischen Dollar gegenüber dem Greenback in drei Monaten zu verkaufen, im Verhältnis zum Preis der Kaufrechte gestiegen. So genannte Risikoumkehrungen, die die Kosten dieser Puts und Calls vergleichen, erreichten in diesem Monat ein seit Juni 2020 nicht mehr gesehenes Niveau, was auf ein erhöhtes Interesse an der Absicherung gegen Verluste des kanadischen Dollars schließen lässt.
Daten der CME Group (NASDAQ:) zeigen, dass Händler ein fiktives Portfolio von mehr als 50 Mrd 1,28 $. Die ein- und dreimonatigen impliziten Volatilitätsmaße haben sich in den letzten Wochen unterdessen erhöht, was darauf hindeutet, dass einige Anleger sich auf eine Zunahme der Aktivität einstellen.
Die Positionsdaten der Commodity Futures Trading Commission zeigen auch eine Rückkehr der bullischen Haltung des kanadischen Dollars. Während Spekulanten eine Netto-Long-Position beibehalten, ist diese seit ihrem jüngsten Höchststand Mitte Juli deutlich gefallen, während Vermögensverwalter ebenfalls kleinere bullische Positionen halten als noch vor einigen Monaten.
All dies geschieht, obwohl der Bloomberg Commodity Index seit dem 30. Juni bis letzte Woche um 3,2 % gestiegen ist, obwohl er um etwa 2 % niedriger liegt.
Meinungsumfragen in Kanada haben gezeigt, dass die Liberalen von Trudeau trotz der Versprechen, die Ausgaben zu erhöhen, in einem harten Kampf um den Machterhalt stehen. Während Wahlen in Kanada normalerweise nicht zu großen Anlegerunruhen geführt haben, gibt es eine Reihe von Elementen im diesjährigen Kampf zwischen Trudeau und der konservativen Herausforderin Erin O’Toole, die die Märkte möglicherweise beeinflussen könnten.
Das größte Risiko besteht darin, dass eine Minderheitsregierung gebildet wird und bei politischen Entscheidungen keine Fortschritte erzielen kann, was laut dem Analysten der Toronto-Dominion Bank, Mark McCormick (NYSE:), möglicherweise in nicht allzu ferner Zukunft eine weitere Wahl auslöst. Dies könnte kurzfristig zu erhöhter Volatilität führen, sagte er.
Trudeau hat mit Hilfe seiner Gegner einen leichten Wahlvorsprung
Ein weiterer wichtiger potenzieller Einfluss ist der geldpolitische Hintergrund. Das fünfjährige Mandat zur Inflationssteuerung der Zentralbank steht in diesem Jahr zur Erneuerung an, und es besteht die Möglichkeit, dass die Gouverneurin der Bank of Canada, Tiff Macklem, mehr Flexibilität fordern könnte. Wer an der Macht ist, könnte den Schlüssel dazu haben.
Inflation Ziel (NYSE:)
O’Toole sagte, er befürworte das Inflationsziel von 2%, da normale Menschen Schwierigkeiten haben, über die Runden zu kommen. Trudeau sagte, dass Familien, nicht die Geldpolitik, die oberste wirtschaftliche Priorität seiner Regierung sein würden, und will mit verstärkten Anreizen fortfahren.
Neue Daten, die am Mittwoch veröffentlicht wurden, zeigten, dass sich die Verbraucherpreisgewinne im Vergleich zum Vorjahr im August auf 4,1 % beschleunigten, die schnellste Inflation seit 2003 und der fünfte Wert in Folge über der Obergrenze der Bank of Canada von 3 %. Diese Landschaft der sich beschleunigenden Inflation wird natürlich für die Geldpolitik kritisch sein: Der BOC-Chef sagte Anfang dieses Monats, er beabsichtige, die Anleihekäufe im Zuge der Erholung der Wirtschaft zu reduzieren und die Möglichkeit für höhere Zinsen offen zu lassen, wenn die Verbraucherkosten weiter steigen. Sie wird sich aber möglicherweise auch auf das Wahlergebnis selbst, die daraus resultierende Fiskalpolitik und die letztendliche Entscheidung über das BOC-Mandat auswirken.
„Wahlergebnisse können Auswirkungen auf die Fiskalpolitik haben, die sich in der Geldpolitik niederschlagen oder umgekehrt“, sagte Tom Nakamura, Portfoliomanager bei AGF Management. “Es gibt einige Bedenken wegen der Wahl.”
Über all dem lauert das Gespenst der geldpolitischen Entscheidung der USA an diesem Mittwoch. Alle bemerkenswerten Signale der US-Notenbank über ihren potenziellen Zeitplan für die Reduzierung von Vermögenswerten oder Zinserhöhungen werden wahrscheinlich erhebliche Auswirkungen auf Risikoanlagen auf der ganzen Welt haben, einschließlich des kanadischen Dollars und des Rohstoffkomplexes.
„Es ist klar, dass die Fed dieses Jahr mit dem Taper-Prozess beginnen wird, und gleichzeitig haben wir den Höhepunkt der BOC-Heiligkeit erreicht“, sagte McCormick. „Der größte Treiber für Loonie sind derzeit die Aussichten für den Dollar und die globale Risikostimmung.“
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