Von Nell Mackenzie, Carolina Mandl und Marc Jones
LONDON (Reuters) – Geopolitische Spannungen und eine schwächelnde Wirtschaft veranlassen Hedgefonds, Alternativen zu Investitionen in China in Betracht zu ziehen.
Die Turbulenzen im chinesischen Immobiliensektor haben die Weltmärkte erschüttert und die Aussichten für die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt beeinträchtigt. Laut Goldman Sachs haben viele in den USA ansässige Hedgefonds-Investoren ihr Engagement in chinesischen Unternehmen reduziert.
Vier Hedgefonds teilten vier Ideen für Alternativen zur Investition in chinesische Vermögenswerte. Dabei handelt es sich nicht um Empfehlungen oder Handelspositionen, die aus regulatorischen Gründen nicht offengelegt werden dürfen.
1/ DISCOVERY-KAPITALVERWALTUNG
* Diskretionärer globaler Makro-Hedgefonds mit Sitz in den USA
* Größe: 1,5 Milliarden US-Dollar
* Gegründet 1999
* Schlüsselpositionen: Long-Positionen in Lateinamerika, Untergewichtung, Short-Positionen in China und Taiwan
Robert Citrone, Gründer von Discovery (NASDAQ:) und langjähriger Investor in Schwellenländern, sieht Chancen in Lateinamerika, insbesondere in Argentinien und Ecuador, wo die Ergebnisse der Präsidentschaftswahlen die Vermögenspreise in die Höhe treiben könnten. Sein Fokus liegt auch auf Mexiko.
„Andere Schwellenländer (in der Welt) verfügen nicht über kurzfristige Katalysatoren wie Argentinien, Ecuador und Mexiko“, sagte er.
Er schlug neben der Währung und den Tarifen auch Telekommunikations- und Zementunternehmen in Mexiko vor. In Argentinien bevorzugt er Energieunternehmen, während er in Ecuador Staatsanleihen in Dollar bevorzugt.
Citrone schlug außerdem Short-Positionen bei Immobilien, Immobilienentwicklern und Banken vor und sagte, die Geld- und Fiskalpolitik müssten „dramatisch“ gelockert werden, um eine große Immobilienkrise, ähnlich der Finanzkrise von 2008, abzuwenden.
Während jüngste Daten zeigen, dass politische Maßnahmen geholfen haben, werden Chinas Wirtschaftsaussichten durch den Immobilienrückgang, sinkende Exporte und hohe Jugendarbeitslosigkeit getrübt.
„Die chinesische Regierung versucht, ein Pflaster dort anzubringen, wo sie ein Tourniquet braucht“, sagte Citrone.
2/ GRAMERCY-FONDSVERWALTUNG
* EM-Investmentmanager
* Größe: 6 Milliarden US-Dollar
* Gegründet 1998
* Schlüsselgeschäft: Investitionen in mittelständische mexikanische Unternehmen über Privatkredite
Gustavo Ferraro, Partner und Leiter für Kapitallösungen bei Gramercy Funds Management, bevorzugt die Kreditvergabe an mittelgroße mexikanische Unternehmen, beispielsweise solche, die in den Bereichen Energieerzeugung, Immobilien und Logistik tätig sind.
Das liegt daran, dass die Spannungen zwischen China und dem Westen und der COVID-19-Schock die globalen Lieferketten gestört haben.
Washington hat die Idee des „Friendshoring“ vorangetrieben und dabei Chinas Rolle in den Lieferketten durch befreundete Nationen ersetzt, wobei Mexiko von Ökonomen als Hauptnutznießer identifiziert wird.
„Wir engagieren uns stark in diesen Unternehmen und haben Einfluss auf ihre Entscheidungen, insbesondere in Bezug auf ESG (Umwelt, Soziales, Governance)“, sagte Ferraro.
„In den Bereichen Energieerzeugung, Logistik, Immobilien und in vielen Branchen wurden diese Unternehmen bisher und derzeit nicht gut von den öffentlichen Märkten bedient“, fügte er hinzu.
3/ GELEGENHEIT
* Brasilianischer Vermögensverwalter mit einem globalen Makro-Hedgefonds
* Größe: 9,89 Milliarden US-Dollar
* Gegründet 1994
* Schlüsselhandel: Short Yuan, Long US-Dollar
Marcos Mollica, Portfoliomanager des Opportunity Total-Fonds, schlägt vor, angesichts der unterschiedlichen Wirtschaftsentwicklung eine Short-Position im chinesischen Yuan und eine Long-Position im US-Dollar einzugehen.
„Während sich die US-Wirtschaft als widerstandsfähig erwiesen hat, steht China vor Wachstumsherausforderungen“, sagte er.
Längerfristig höhere US-Zinsen dürften den Dollar stark halten. Chinas schleppende Wirtschaft hat unterdessen dem Yuan geschadet, der in diesem Jahr bisher fast 6 % gegenüber dem Dollar gefallen ist.
„China steht vor einem Strukturwandel. Infrastruktur und Wohnungsbau können nicht weiterhin als Wachstumshebel genutzt werden, da dies zu einer übermäßigen Verschuldung geführt hat“, sagte er.
4/ GREYLOCK-KAPITAL
* Investmentmanager für notleidende Staatsanleihen und Unternehmen
* Größe: 950 Millionen US-Dollar
* Gegründet 1997
* Schlüsselgeschäft: Investitionen in Länder, die derzeit zahlungsunfähig sind
Hans Humes, Gründungsgesellschafter und CEO von Greylock, ist davon überzeugt, dass sich zwar Sorgen über zunehmende geopolitische Spannungen auf Chinas Schulden auswirken, Peking aber möglicherweise dazu beitragen könnte, die Stimmung gegenüber einer Reihe von Ländern, die in Zahlungsverzug geraten, zu verbessern.
Dazu gehören Länder wie Sambia, Ghana und Sri Lanka, die sich den Umstrukturierungsabkommen mit globalen Gläubigern nähern.
Umstrukturierungen werden es Investmentfirmen wie Humes ermöglichen, einen Deal über das Geld abzuschließen, das sie diesen Ländern ebenfalls geliehen haben, was dann auch den Weg für neue Programme des Internationalen Währungsfonds ebnen dürfte.
Humes erwartet, dass eine neue Zutat diesen Deals einen besonderen Kick verleiht – sogenannte „Value Recovery Instruments“, kurz VRIs.
Surinam, der kleinste Staat Südamerikas, hat gerade ein Beispiel mit einem VRI gesetzt, der sich effektiv auszahlt, wenn die jüngsten Ölfunde vor der Küste des Landes die Staatskassen ankurbeln.
Ähnlich wie bei einem Schulden-gegen-Aktien-Swap sind manche Fixed-Income-Traditionalisten vielleicht nicht gerade erpicht darauf, sich ins Unbekannte zu wagen, aber Humes ist der Meinung, dass VRIs die Rendite erheblich steigern könnten, weshalb Anleger versuchen sollten, sie zu verstehen.
„Das ist eine Option, es ist nicht so, dass wir hier eine Marsrakete bauen“, sagte er.