Die Bank of England, die damit beauftragt ist, ein Gleichgewicht zwischen einem unerwarteten Anstieg der Inflationszahlen im Februar und der Besorgnis über eine neue Bankenkrise zu finden, hat für eine elfte Zinserhöhung in Folge gestimmt. Die Frage ist nun, ob sie sich für einen 12. entscheiden werden.
Die Märkte preisen einen weiteren kleinen Anstieg auf 4,5 % ein. Ein Blick auf die Inflationsprognosen zeigt jedoch, dass sie in diesem Jahr stark zurückgegangen ist, hauptsächlich als Reaktion auf einen dramatischen Rückgang der Energiekosten. Während die Gasgroßhandelspreise im nächsten Jahr voraussichtlich doppelt so hoch sein werden wie vor der Pandemie, werden sie gegenüber dem fünffachen Anstieg im Jahr 2022 zurückgefallen sein.
Das starke Lohnwachstum, das seit mehr als einem Jahr die Hauptsorge der Zentralbank war, begann im vergangenen November nachzulassen und ist seitdem weitgehend unverändert geblieben.
Bis zum nächsten Frühjahr wird der Verbraucherpreisindex unter dem Zielwert von 2 % liegen. Darin sind sich die meisten Prognostiker einig. Warum also die Zinsen jetzt weiter senken, wenn die Arbeit erledigt ist, wenn die einzige Aufgabe darin besteht, die Inflation auf das Zielniveau zu senken?
Dieser Punkt überzeugte die Mitglieder des geldpolitischen Ausschusses (MPC), Silvana Tenreyro und Swati Dhingra, gegen eine Zinserhöhung von 4 % zu stimmen, genauso wie sie beide im Februar Einspruch gegen die Erhöhung von 3,5 % erhoben.
Die verbleibenden sieben MPC-Mitglieder der Bank, einschließlich des Gouverneurs Andrew Bailey, gaben an, dass die Stärke der Wirtschaft ihre Entscheidung für eine weitere Leitzinserhöhung auf 4,25 % unterstütze.
Aufwärtsdruck auf die Inflation könnte dieser Ansicht zufolge von der leicht verbesserten Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft ausgehen. Auffällig war zum Beispiel, dass ein früher von der Bank prognostizierter Rückgang des britischen Bruttosozialprodukts (BIP) um 0,4 % im zweiten Quartal 2023 vom MPC zugunsten einer Erwartung, dass das BIP „leicht steigen“ wird, zunichte gemacht wurde. .
Der größte Teil dieses zusätzlichen Auftriebs ist auf die Verlängerung der Energiepreisgarantie durch die Kanzlerin von April bis Juli zurückzuführen, die die Haushaltseinkommen und die Verbraucherausgaben im Sommer schützen wird.
Das globale BIP ist nach der Wiedereröffnung der chinesischen Wirtschaft und dem Aufschwung der Unternehmen durch billigeres Öl und Gas stärker als zuvor erwartet.
Hinzu kommt, dass die Federal Reserve und die Europäische Zentralbank kürzlich die Zinsen erhöht haben.
Mit 0,25 % war dies der kleinste Anstieg seit Juni 2022. Das MPC-Protokoll deutet darauf hin, dass ein weiterer danach unwahrscheinlich ist. Es gab einen Hinweis darauf, dass „anhaltender“ Inflationsdruck offensichtlich sein muss, bevor eine weitere Erhöhung genehmigt wird.
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Bis zu einem gewissen Grad beschreitet ein Anstieg um ein Viertel einen Mittelweg. Es zeigt das Engagement, die Inflation zu senken, ohne zu viel an der Schraube zu drehen.
Das mag in der Threadneedle Street schmackhaft erscheinen, aber der MPC riskiert, dass er bereits zu fest angezogen hat und dass dieser jüngste Anstieg die Situation für Haushalte und Unternehmen noch viel schlimmer macht.
Das Protokoll sagt es nicht, aber es würde einen ziemlichen Sprung für die Bank brauchen, um einen weiteren Anstieg durchzusetzen.