Von Mike Dolan
LONDON (Reuters) – Der Anschein, dass das Pfund nach einer überraschenden britischen Wahlbekanntmachung seinen höchsten Stand seit dem Brexit-Referendum im Jahr 2016 erreicht hat, ist schwer zu ignorieren – und könnte zumindest Hoffnung auf eine Heilung der Brexit-bedingten wirtschaftlichen Schäden wecken.
Das Washingtoner Peterson Institute for International Economics bezeichnete den chaotischen Austritt Großbritanniens aus der Europäischen Union diese Woche als „selbst zugefügte Wunde“. Er hat sich fast ein Jahrzehnt lang negativ auf Direktinvestitionen, das Pfund und die britischen Märkte ausgewirkt.
Dass der Brexit der Wirtschaft geschadet hat, scheint für die meisten Beobachter inzwischen unstrittig. Erst letzten Monat sagte Clare Lombardelli, die künftige stellvertretende Gouverneurin der Bank of England (BoE) für Geldpolitik, die „Beweise deuten darauf hin, dass der Brexit durch Investitionen und Handel negative Auswirkungen auf die Wirtschaft hatte.“
Aufgrund paralleler Schocks durch die Pandemie und die mit der Ukraine verbundenen Energie- und Inflationsspitzen lässt sich das genaue Ausmaß des negativen Einflusses nur schwer beziffern. Doch Analysen zeigten laut Lombardelli, dass der Brexit zu einem starken und lang anhaltenden Anstieg der Unsicherheit sowie zu einem Rückgang von Investitionen, Produktion und Produktivität geführt habe.
Abgesehen von den Experten scheint die Öffentlichkeit das bereits herausgefunden zu haben.
Meinungsumfragen zeigen inzwischen durchweg, dass diejenigen, die den Austritt aus der EU für falsch halten, etwa 20 Prozentpunkte vor denen liegen, die ihn immer noch für richtig halten. Einige Umfragen zeigen sogar große Mehrheiten für einen Wiedereintritt.
Ob ein wahrscheinlicher Regierungswechsel in dieser Frage zu einer spürbaren Wende führen wird, ist noch lange nicht klar. Doch die Beziehungen zwischen Großbritannien und der Europäischen Union könnten sich kaum noch wesentlich verschlechtern als in den vergangenen acht Jahren.
Die überraschende Ankündigung von Wahlen am 4. Juli in diesem Monat ließ das Pfund und die Preise britischer Vermögenswerte im Allgemeinen kaum ins Wanken geraten. Die Wettmärkte sehen die Wahrscheinlichkeit, dass die oppositionelle Labour Party zum ersten Mal seit 14 Jahren wieder an die Macht kommt, mittlerweile bei über 90 Prozent, wobei ihr Vorsprung in den Meinungsumfragen konstant über 20 Punkte liegt.
Wie immer wird der jüngste Anstieg des Pfunds von einer Reihe weiterer Faktoren beeinflusst – nicht zuletzt die zurückgegangenen Erwartungen einer Zinssenkung durch die BoE im Sommer.
Doch die zunehmende Stärke des Pfunds im Zuge eines Regierungswechsels – einschließlich seines Anstiegs gegenüber dem Euro auf ein Niveau, das seit der Farce des Regierungshaushalts Ende 2022 nicht mehr erreicht wurde – scheint mehr zu sein als nur eine konjunkturelle Wende.
Der handelsgewichtete Pfund-Index der BoE erreichte diese Woche seinen höchsten Stand seit dem Referendum im Jahr 2016, das Großbritannien im Jahr 2020, 47 Jahre nach seinem Beitritt zum Gemeinsamen Markt, schließlich aus der EU führte.
Obwohl das Pfund immer noch rund 5 Prozent unter dem Niveau vor dem Referendum liegt, hat es sich seit dem Tiefpunkt seines haushaltsbedingten Zusammenbruchs im Jahr 2022 um gut 10 Prozent erholt und ist allein in diesem Jahr um etwa 2,5 Prozent gestiegen.
Doch die Rückkehr auf das Niveau von 2016 ist ein bemerkenswerter Meilenstein. Und mehr noch: Lange ungeliebte, unterbewertete und stark abgewertete britische Aktien haben diesen Monat trotz des Anstiegs des Pfunds endlich Rekordhöhen erreicht.
Der Seitenschritt der Labour Party
Obwohl Labour im Wahlkampf darauf bedacht war, das aus seiner Sicht polarisierende Brexit-Thema zu vermeiden und jegliche Pläne für eine Rückkehr zum EU-Binnenmarkt oder zur Zollunion ausschloss, hat die Partei versprochen, das Post-Brexit-Abkommen mit dem Brüsseler Handelsblock neu zu verhandeln.
Im vergangenen September versprach der Labour-Vorsitzende und voraussichtliche nächste Premierminister Keir Starmer, die Handelsbeziehungen mit der EU im Jahr 2025 zu verbessern, falls seine Partei die Wahl gewinnen sollte.
Starmer sagte, er werde sich bei der Überprüfung der Partnerschaft im nächsten Jahr um engere Beziehungen mit der EU bemühen, mit dem Ziel, das 2021 vom ehemaligen Premierminister Boris Johnson geschlossene Handels- und Kooperationsabkommen (TCA) in Bereichen wie Sicherheit, Innovation und Forschung zu verbessern.
Das klingt marginal und weit entfernt von jedem Hinweis auf eine umfassende Umkehr des Brexits.
Doch die derzeit prognostizierte große Labour-Mehrheit im Parlament könnte einer neuen Regierung beträchtlichen Spielraum geben, in einer ganzen Reihe von Fragen erneut mit Brüssel zusammenzuarbeiten, falls sie dies wünschen.
Für die Märkte, die die Situation beobachten, markiert die Veröffentlichung der Wahlmanifeste in den kommenden Wochen den nächsten Wendepunkt, auch wenn die Hoffnung auf konkrete Ergebnisse zum Brexit gering ist und Umfragen darauf hindeuten, dass das Thema derzeit auf der Prioritätenliste der Wähler weit unten steht.
Gilles Moec, Chefvolkswirt von AXA Investment Managers, bezweifelt, dass eine der beiden Parteien sich vor der Abstimmung direkt mit dem Thema Brexit auseinandersetzen möchte, auch wenn er der Meinung ist, dass dieser im Hinblick auf die wirtschaftliche Gesamtlage ein „Elefant im Raum“ sei.
Und Allan Monks von JPMorgan befürchtet, dass das Fehlen einer deutlicheren Formulierung in seinem Wahlprogramm bedeuten könnte, dass Labour in den kommenden Jahren nicht über das Mandat verfügen wird, energischer aufzutreten.
“Regierungen weichen oft von Wahlversprechen ab, aber angesichts der Kontroverse um dieses Thema erscheint dies hier ohne eine öffentliche Abstimmung sehr unwahrscheinlich”, sagte Monks. “Das TCA steht zur Überprüfung an … aber die EU hat angedeutet, dass es dabei eher um die Lösung von Kinderkrankheiten geht als um eine Gelegenheit, das Abkommen für sinnvolle Änderungen zu öffnen.”
Geringe Erwartungen lassen Raum für eine Überraschung? Oder gibt es vielleicht einfach noch andere Dinge, die man erledigen muss?
Ob man nun auf einen Brexit hofft oder nicht, das Pfund scheint sich so oder so seine eigene Meinung zu bilden.
Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten von Reuters.