©Reuters. DATEIFOTO: Darstellungen virtueller Kryptowährungen sind in dieser Abbildung vom 28. November 2021 auf US-Dollar-Banknoten platziert. REUTERS/Dado Ruvic
Von Howard Schneider
NEW YORK (Reuters) – Digitales Geld, noch vor wenigen Jahren eine Kuriosität, entwickelt sich zu einem intensiven Anliegen der Zentralbanken mit dem Potenzial, die Macht der Geldpolitik zu untergraben und selbst in den besten Welten wahrscheinlich die Kontrolle über die Zinsen zu erlangen Zinssätze schwieriger, nach der neuen Federal Reserve und anderen Untersuchungen.
Ein New Yorker Fed-Symposium in dieser Woche legte das Rätsel dar, vor dem Zentralbanker im Umgang mit aufkommenden digitalen Technologien stehen, die von neuen Möglichkeiten der Zahlungsabwicklung bis hin zu neuen Anlagekategorien wie Kryptowährungen und Stablecoins reichen.
Die zugrunde liegende Technologie weist Vorteile auf, darunter eine bessere Transaktionsgeschwindigkeit, niedrigere Kosten und einen einfacheren Zugang zu Bankdienstleistungen, und selbst bei den jüngsten Zusammenbrüchen und der Volatilität wird davon ausgegangen, dass sie weiter voranschreiten wird. Ignorieren Sie es mit anderen Worten, und Systeme, die von aufstrebenden Privatunternehmen entwickelt wurden, könnten größere Finanzierungsanteile erfassen und „Zentralbankgeld“ weniger relevant machen – was die Kontrolle der Zentralbank über die Zinssätze verringert.
Schaffen Sie einen Ersatz in Form einer digitalen Zentralbankwährung, und es könnten neue Instabilitäten entstehen – einschließlich des Potenzials eines digitalen Dollars oder Euros, herkömmliche Bankeinlagen zu ersetzen und mit Geldmarktfonds und anderen wichtigen Finanzinstrumenten zu konkurrieren. In einer Krise könnte der Prozess einen Bank Run nachahmen, das System nach Liquidität hungern lassen und die Fed beispielsweise dazu zwingen, entweder die Kreditvergabe an Geschäftsbanken zu erhöhen oder ihre eigenen Bestände an Staatsanleihen und ähnlichen Wertpapieren aufzustocken, um sie zu halten System stabil.
Banken, die Einlagen verlieren, müssten um neue konkurrieren und „je nach Intensität … könnte das allgemeine Niveau der kurzfristigen Zinsen … steigen“, schloss diese Woche ein Fed-Papier, in dem mögliche Ergebnisse für die USA skizziert wurden Zentralbank führt eine digitale Währung auf Einzelhandelsebene ein, die den Haushalten offen steht. „Ein CBDC für Privatkunden könnte den Stress im Finanzsektor verstärken und die Federal Reserve dazu zwingen, den Banken durch bestehende Instrumente mehr Liquidität zur Verfügung zu stellen … Die längerfristige Präsenz der Federal Reserve in bestimmten Anlagemärkten, wie z. B. in US-Treasuries, könnte stärker werden.“
Die Fed diskutiert, wie die meisten Zentralbanken auf der ganzen Welt, ob sie eine digitale Währung entwickeln soll. Eine Entscheidung wurde noch nicht getroffen, und Beamte sagen, dass es der Zustimmung des Kongresses bedürfe, um voranzukommen.
Der Spannungspunkt mag weit entfernt erscheinen, da der Marktwert von Kryptowährungen und Stablecoins nach wie vor ein kleiner Teil des Finanzsystems ist. Aber Zahlungsabwickler wie PayPal (NASDAQ:) und Apple (NASDAQ:) Pay wachsen schnell und wickelten Anfang dieses Jahres Transaktionen in der Größenordnung großer Kreditkartenunternehmen ab. Unter den Kryptowährungen und Stablecoins, so wurde auf der New Yorker Konferenz festgestellt, beinhalten einige der Vereinbarungen exotische Kreditsysteme – Kreditschöpfung – die, wenn sie erweitert werden, größere Risiken mit sich bringen könnten.
“Was ist, wenn die Zentralbank kein Geld mehr hat, das entweder auf Einzelhandels- oder auf Großhandelsebene relevant ist? In diesem Fall könnte die Zentralbank anfangen, an Zugkraft zu verlieren”, sagte Eswar Prasad, Professor an der Cornell University und Autor des aktuelles Buch „Die Zukunft des Geldes“ zum Thema, sagte am Rande der Konferenz.
„In einigen Ländern wird es heute zum Problem. China, zunehmend Indien oder Schweden – die Verwendung von Zentralbankgeld im Massenzahlungsverkehr ist praktisch auf Null gefallen“, da private Zahlungsanbieter eingegriffen haben.
EINSÄTZE SIND HOCH
Die Auswirkungen digitaler Zentralbankwährungen auf die Geldpolitik sind nur ein Teil einer breiteren Betrachtung von Institutionen wie der Fed, wie neue Technologien das Finanzsystem verändern werden. Da diese Technologien an Bedeutung gewonnen haben, haben die Auswirkungen auf die Finanzstabilität und die Risiken für einzelne Anleger eine höhere Priorität für Forschung und Regulierung erhalten.
In den Vereinigten Staaten erließ Präsident Joe Biden unter Berufung auf das Wachstum der Krypto-Vermögenswerte über einen Zeitraum von fünf Jahren von 14 Milliarden US-Dollar auf 3 Billionen US-Dollar im November eine Durchführungsverordnung, in der das Finanzministerium und andere Behörden detailliert beschrieben wurden, damit zu beginnen, zu prüfen, wie die Branche am besten reguliert werden kann .
Angesichts der Einsätze treten die Zentralbanken auf der ganzen Welt schnell von der Seitenlinie ab.
Eine im letzten Monat veröffentlichte Umfrage der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich unter 81 Zentralbanken in Ländern, auf die fast die gesamte globale Wirtschaftsleistung entfällt, ergab, dass mehr als 90 % die Idee einer digitalen Zentralbankwährung untersuchten.
Mehr als ein Viertel entwickelt entweder aktiv eine digitale Währung oder führt Pilotprogramme durch, ein Anteil, der sich von 2020 auf 2021 fast verdoppelt hat. Die Explosion elektronischer Zahlungen sowie Krypto-Investitionen während der Pandemie beschleunigen die Arbeit, sagten die Befragten mit etwa 60 % der Banken geben an, dass die Verwendung von Bargeld rückläufig ist.
Adoption muss nicht unbedingt störend sein.
In einer veröffentlichten Präsentation auf der New Yorker Fed-Konferenz sagte Andrew Hauser, Executive Director for Markets bei der Bank of England, dass „während die Technologie für jede zukünftige CBDC neu sein könnte … die Nutzung der Zentralbankbilanz bereitzustellen staatlich unterstütztes Transaktionsgeld … ist eine der ältesten Funktionen von Zentralbanken.”
Aber es kann schnell kommen.
„Die Innovation im Geld- und Zahlungsverkehr hat das Potenzial, das bestehende … Währungssystem zu verändern, auf dem die aktuellen Rahmenbedingungen für die Umsetzung der Geldpolitik basieren“, sagte Lorie Logan, Executive Vice President der New York Fed und kürzlich zur Leiterin der Dallas ernannt Gefüttert. „Wie sich die Dinge von hier aus entwickeln, ist ungewiss, und die Auswirkungen dieser Innovationen könnten revolutionär oder eher evolutionär sein.“