Milliarden wurden diese Woche mit dem Zusammenbruch der Terra „Stablecoin“ vom Kryptowährungsmarkt gewischt. Aber ist sein Scheitern nur ein weiteres Beispiel dafür, dass der Sektor heute hier und morgen ist, oder könnte es der Beginn eines größeren Abschwungs sein?
Was ist Terra?
Terra ist ein Stablecoin – eine Kryptowährung, die einen festen Wert haben soll, typischerweise 1 $. Stablecoins funktionieren ähnlich wie eine Bank im Krypto-Ökosystem, bieten einen sicheren Ort zur Aufbewahrung von Geld und schmieren die Räder des Handels.
Viele Stablecoins wie USDC und Tether beziehen ihre Stabilität aus großen Reserven und sollen genügend liquide Mittel vorrätig halten, um alle im Umlauf befindlichen Coins abzudecken. Aber Terra ist eine neue Art von „algorithmischer Stablecoin“, die effektiv Geld aus dem Nichts druckt und eine komplexe Reihe von „intelligenten Verträgen“ verwendet, um sicherzustellen, dass der Wert so nahe wie möglich bei 1 $ liegt. Dieses Arrangement funktionierte – bis es plötzlich nicht mehr funktionierte.
Was ist diese Woche passiert?
Terra hat „seinen Haken gebrochen“. Nachdem der Wert einer Münze fast ein Jahr lang um 1 $ schwankte, fiel er zunächst auf 70 ¢ und dann weiter und pendelte sich am Mittwochnachmittag um 35 ¢ ein. Der komplexe algorithmische Deal, der den Coin-Handel zu einem festen Preis halten sollte, scheiterte, da die Anleger ihre Positionen schneller liquidieren wollten, als die automatischen Stabilisatoren eingreifen konnten.
Die andere Hälfte der Terra-Stablecoin ist ein schwimmender Token namens Luna. Theoretisch sollten Luna-Besitzer ihre Coins automatisch eintauschen, wenn der Terra-Wert zu niedrig fällt, was den Preis nach oben stützt. Aber auch der Wert von Luna ist steil gefallen, von 86 $ letzte Woche auf nur noch 86 ¢ heute. Der charismatische Mitbegründer von Terraform Labs, der die Stablecoin Do Kwon entwickelt hat, hat Maßnahmen versprochen, Investoren sagen: „Ich verstehe, dass die letzten 72 Stunden für Sie alle extrem hart waren – wissen Sie, dass ich entschlossen bin, mit jedem von Ihnen zusammenzuarbeiten, um diese Krise zu überstehen, und wir werden unseren Weg daraus finden. Zusammen.”
Warum spielt es eine Rolle?
Wie bei jeder Kryptowährungspleite stellen Tausende von Anlegern, die dachten, sie hätten ein Schema entdeckt, mit dem man schnell reich wird, jetzt fest, dass sie fast ihr gesamtes Geld verloren haben. Einige warten darauf, dass Kwon mit einem Rettungspaket einspringt, andere haben das Vertrauen in das Projekt vollständig verloren.
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Grundsätzlich wurde Terra jedoch als leuchtendes Licht im Ökosystem der „dezentralisierten Finanzen“ angesehen. Kritiker hatten argumentiert, dass sein Algorithmus eher einem Ponzi-Schema als einer echten durch Reserven gedeckten Währung ähnelte, aber sein anhaltender Erfolg brachte Kwon den Titel „der meistgesehene Wal von Krypto“ ein ein Profil auf Bloomberg. Das Projekt hatte seine Reserven genutzt, um eine große Beteiligung an Bitcoin zu kaufen, was die Wahrnehmung weiter zementierte, dass es zu groß war, um zu scheitern – bis es geschah.
Nun fragen sich einige, ob Terra in zwei Tagen von einer Marktkapitalisierung von mehr als 45 Mrd. USD auf weniger als 5 Mrd. USD fallen könnte, was sonst noch im System auf wackeligem Terrain steht? Könnten USDC oder Tether auf ähnliche Weise zusammenbrechen? Und wenn sie gingen, was würde noch folgen? Der Zusammenbruch von Terra wird sich vielleicht nicht als Lehman Brothers für die Kryptowährungswelt herausstellen, aber er zeigt, wie er aussehen könnte.