Von Karin Strohecker und Libby George
LONDON (Reuters) – Die Ukraine sei bei offiziellen Gesprächen nicht in der Lage gewesen, mit einer Gruppe von Anleihegläubigern eine Einigung über die Umstrukturierung internationaler Schulden in Höhe von rund 20 Milliarden Dollar zu erzielen, hieß es am Montag. Damit wird die Befürchtung geweckt, das kriegsgebeutelte Land könnte in die Zahlungsunfähigkeit geraten.
Im August läuft eine Vereinbarung mit den Inhabern internationaler Anleihen aus, die es der Ukraine erlaubte, ihre Zahlungen nach der russischen Invasion des Landes im Jahr 2022 auszusetzen.
Der ukrainische Finanzminister Serhiy Marchenko sagte, die Gespräche würden fortgesetzt und er erwarte, dass die Regierung bis zum 1. August eine Einigung erzielen werde.
Die in Dollar denominierten Eurobonds des Landes fielen im Morgenhandel in London um bis zu 1,7 Cent, erholten sich jedoch bis 15:00 GMT leicht. Kurzfristige Fälligkeiten werden zu stark angeschlagenen Kursen zwischen 26 und 30 Cent pro Dollar gehandelt.
Seit fast zwei Wochen finden formelle Gespräche mit dem Ad-hoc-Ausschuss der Anleihegläubiger statt. Die Ukraine versucht, ihre Schulden umzustrukturieren, um weiterhin Zugang zu den internationalen Märkten zu haben und zugleich den Forderungen des Internationalen Währungsfonds (IWF) nach einer Umstrukturierung nachzukommen.
Der Vorschlag der Regierung und ein Gegenvorschlag der Anleihegläubiger zeigten jedoch, wie weit die Parteien auseinander liegen und welch harter Kampf der Ukraine bevorsteht, um die Umschuldung in den kommenden Wochen durchzuziehen.
„Obwohl die Ukraine und der Ad-hoc-Gläubigerausschuss während der Konsultationsphase keine Einigung über die Umstrukturierungsbedingungen erzielen konnten, werden sie ihr Engagement und die konstruktiven Gespräche über ihre jeweiligen Berater fortsetzen“, hieß es in einer Erklärung der Regierung. Sie fügte hinzu, dass sie auch die bilateralen Gespräche mit anderen Investoren fortsetzen werde.
In der Regierungserklärung hieß es, die Ad-hoc-Gruppe kontrolliere rund 20 Prozent der ausstehenden Anleihen. Eine mit der Situation vertraute Quelle erklärte gegenüber Reuters jedoch, das Komitee habe keine Absicht, sich zu vergrößern.
Finanzminister Marchenko sagte, die Wirtschaft des Landes sei ein „fragiles Gleichgewicht“, das von der beständigen und substanziellen Unterstützung durch seine Partner abhänge. „Eine rechtzeitige Umschuldung ist ein entscheidender Teil dieser Unterstützung“, sagte er. „Starke Armeen müssen durch starke Volkswirtschaften gestützt werden, um Kriege zu gewinnen.“
Anleihegläubiger sagten, der Vorschlag der Regierung hätte eine Abschreibung gefordert, die „deutlich über“ den von den Märkten erwarteten 20% liege.
Der Vorschlag würde „die künftige Investorenbasis der Ukraine und ihr Hauptziel, so bald wie möglich wieder Zugang zu den Kapitalmärkten zu erhalten, erheblich schädigen“, fügten sie hinzu.
Die Ukraine könnte zwar eine Verlängerung der Zahlungsaussetzung über den August hinaus anstreben, bevorzugt jedoch die nachhaltigere Lösung einer vollständigen Umschuldung.
Streng genommen hat die Ukraine keinen Zugang zu den Kapitalkreditmärkten, doch ein Zahlungsausfall könnte mögliche Finanzierungsmöglichkeiten, darunter auch einige multilaterale und kommerzielle Kredite, erschweren.
Quellen haben zudem betont, dass die Ukraine großen Wert darauf lege, einen Verkauf ihrer Anleihen an Hedgefonds und andere Unternehmen zu verhindern, die gegenüber kooperativen Umschuldungsvereinbarungen weniger aufgeschlossen seien.
Ein Zahlungsausfall wäre für die Ukraine der zweite innerhalb eines Jahrzehnts, der durch eine russische Invasion ausgelöst wurde – ein symbolischer Rückschlag, den das Land vermeiden möchte. Der erste ereignete sich nach der Annexion der Krim durch Moskau im Jahr 2014.
DER ANTRAG
Eine Umschuldung inmitten eines wütenden Konflikts vorzunehmen, der die wirtschaftliche und finanzielle Lage des Landes höchst unsicher macht, wurde für die Ukraine stets als beispiellose und monumentale Aufgabe angesehen.
Der IWF wird in den nächsten Wochen zudem seinen nächsten Bericht über die Finanzlage der Ukraine veröffentlichen. Darin werden Schlüsselzahlen aufgeführt, die bestimmen, wie viel Schuldenerlass das Land seiner Einschätzung nach benötigt.
Kiews bilaterale Verbündete, die Milliarden in das Land pumpen, um dessen Kriegsanstrengungen und Wirtschaft zu stützen, sehen es nur widerwillig, dass die Ukraine Geld für die Schuldentilgung bereitstellt.
Die Gruppe der sieben reichen Demokratien einigte sich am Donnerstag darauf, der Ukraine mit Erlösen aus eingefrorenen russischen Vermögenswerten Kredite in Höhe von 50 Milliarden Dollar zu gewähren. Seit Beginn des Krieges haben internationale Partner wie die Weltbank und der IWF Kiew zudem über 85 Milliarden Dollar aus dem Staatshaushalt zur Verfügung gestellt.
Wie aus der Erklärung vom Montag hervorgeht, bot die Ukraine den Anleihegläubigern an, ihre bestehenden Schulden gegen fünf Staatsanleihen mit Fälligkeit zwischen 2034 und 2040 sowie ein sogenanntes staatlich bedingtes Schuldinstrument (SCDI) zu tauschen, das an die Höhe der Steuereinnahmen gekoppelt ist. Der Wert dieses Instruments würde 2027 bestimmt, wenn es zeitgleich mit dem Auslaufen des aktuellen IWF-Programms des Landes in eine Anleihe umgewandelt wird.
Die Investoren hatten nach Instrumenten gefragt, die von Anfang an einen stetigen Cashflow generieren würden. Die neuen Anleihen hätten in den ersten 18 Monaten einen symbolischen Zinssatz von einem Prozent abgeworfen, der in den Jahren 2026 und 2027 auf drei Prozent und dann auf sechs Prozent anstieg, sodass sich über die Dauer des IWF-Programms eine Kuponzahlung von insgesamt 700 Millionen US-Dollar ergeben hätte.
Das Angebot bedeutete eine Abschreibung oder einen „Haarschnitt“ zwischen 25 und 60 Prozent, abhängig von der Entwicklung des SCDI. Die Ukraine bot den Investoren auch eine Option an, die nur konventionelle Anleihen umfasste.
Die Anleihegläubiger legten zwei Gegenvorschläge vor, die laut Regierungserklärung beide einen nominalen Schuldenschnitt von 20 Prozent mit sich gebracht und möglicherweise die vollständige Rückzahlung der Zugeständnisse ermöglicht hätten.
Die Regierung erklärte, keiner der Vorschläge der Anleihegläubiger erfülle die Anforderungen des IWF.
Die beiden Vorschläge bestanden aus einem Paket von zwei Arten von Instrumenten – einer Serie von zwei Anleihen mit einem Kupon von über 7% sowie einer „Sanierungsanleihe“, die mit variablen Stufenzahlungen verbunden war.
Die Ukraine schlug außerdem vor, eine Cross-Default-Klausel zwischen ihren internationalen Anleihen und ihren BIP-Optionsscheinen zu streichen. Diese sind an das Wirtschaftswachstum gekoppelt und sie schuldet Investoren 2,6 Milliarden Dollar.