©Reuters. DATEIFOTO: Das Äußere des Marriner S. Eccles Federal Reserve Board Building ist am 14. Juni 2022 in Washington, DC, USA, zu sehen. REUTERS/Sarah Silbiger
Von Howard Schneider und Michael S. Derby
(Reuters) – Selbst als die globalen Zentralbanken in diesem Jahr die finanziellen Bedingungen rasch strafften, konnten sich die US-Haushalte, Banken und Unternehmen bisher anpassen, sagte der stellvertretende Vorsitzende der Federal Reserve, Lael Brainard, als die Fed ihren Halbjahresbericht zur Finanzstabilität veröffentlichte.
„Im Laufe des Zeitraums ist die Verschuldung von Haushalten und Unternehmen im Allgemeinen stabil geblieben, und insgesamt haben Haushalte und Unternehmen trotz steigender Zinssätze die Fähigkeit bewahrt, den Schuldendienst zu decken“, sagte Brainard am Freitag.
In schriftlichen Kommentaren, die zusammen mit dem Bericht veröffentlicht wurden, bekräftigte sie ihre Besorgnis, dass die „schnelle synchrone Straffung der globalen Geldpolitik“ zusammen mit der steigenden Inflation, dem anhaltenden Krieg in der Ukraine und anderen Risiken „zu einer Verstärkung der Schwachstellen führen könnte, beispielsweise aufgrund von angespannte Liquidität in den Kernfinanzmärkten oder versteckte Hebelwirkung.”
Der turbulente Zustand der Welt wurde in einer Umfrage unter Forschern und Marktteilnehmern erfasst, die eine Reihe aufkommender Bedenken im Zusammenhang mit den Veränderungen sowohl der Marktbedingungen im vergangenen Jahr als auch der Verschlechterung der geopolitischen Lage äußerten.
Mehr als die Hälfte der Teilnehmer an der Umfrage nannte Marktliquidität und Stress als „herausragendes Risiko“, ein Thema, das im Finanzstabilitätsbericht der Fed vom Mai überhaupt nicht erwähnt wurde. Die Besorgnis über die Ukraine, die Inflation und die Ölpreise blieb hoch, aber dazu kommt jetzt ein potenzieller Konflikt zwischen China und Taiwan, der von 42 % der Befragten genannt wird.
Insgesamt beschrieb das Dokument jedoch eine Wirtschaft, die sich, wenn auch manchmal unruhig, an die Zinserhöhungen der Fed anpasst.
Die Banken verfügten über angemessenes Kapital, und während die Aktienkurse fielen, stellte der Bericht fest, dass die Immobilienpreise weitgehend gehalten hatten.
„Alles in allem haben sich die Anfälligkeiten, die sich aus der Kreditaufnahme durch nichtfinanzielle Unternehmen und Haushalte ergeben, im ersten Halbjahr 2022 kaum verändert und blieben auf einem moderaten Niveau“, heißt es in dem Bericht. „Die Kreditaufnahme der Unternehmen blieb im Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) in der ersten Hälfte des Jahres 2022 auf einem hohen Niveau, aber einige Messgrößen ihrer Fähigkeit, diese Schulden zu bedienen, verbesserten sich, da die Auswirkungen steigender Zinssätze durch höhere Unternehmensgewinne ausgeglichen wurden.“
BEDENKEN AM TREASURY-MARKT ÜBERARBEITET
Der Bericht stellte eine sich verschlechternde Liquidität auf dem Treasury-Markt fest, sagte jedoch, dass er in den letzten Monaten insgesamt reibungslos funktioniert habe.
„Der wahrscheinlich vorherrschende Grund für die zuletzt geringe Liquidität scheint die erhöhte Unsicherheit über die Wirtschaftslage und die Aussichten für die Geldpolitik zu sein“, schloss der Bericht.
Die Liquiditätsbedingungen waren besonders schlecht für Anleihen älterer Jahrgänge – sogenannte „Off-the-Run“-Wertpapiere – und für inflationsgeschützte Staatsanleihen, so der Bericht. “Allerdings melden die Marktteilnehmer keine größeren Probleme beim Erhalt von Kursnotierungen oder der Ausführung von Trades.”
Die Inter-Agency Working Group on Treasury Market Surveillance – bestehend aus Beamten des Fed Board, des Finanzministeriums, der New York Fed, der Securities and Exchange Commission und der Commodity Futures Trading Commission – wird voraussichtlich über ihre Fortschritte bei der Verbesserung der Widerstandsfähigkeit des Finanzministeriums berichten Markt, sagte die Fed, ohne jedoch einen Zeitplan dafür bereitzustellen.