Mario Draghi hat den Euro gerettet. Die Reparatur der italienischen Wirtschaft könnte eine größere Herausforderung sein

0

2012 erlangte der ehemalige Chef der Europäischen Zentralbank internationale Anerkennung, nachdem er sich verpflichtet hatte, "alles zu tun, um den Euro vor dem Zusammenbruch zu retten", ein Versprechen, das als Wendepunkt in der Staatsschuldenkrise des Kontinents diente.

Jetzt steht Draghi vor einer anderen, wenn auch ebenso gewaltigen Herausforderung: Italiens Genesung von der Coronavirus-Pandemie zu steuern.

Mit Unterstützung von a breite politische Koalition Mit der Erlaubnis, geschätzte 200 Milliarden Euro (242 Milliarden US-Dollar) für von der Europäischen Kommission beschaffte Zuschüsse und Darlehen auszugeben, tritt Draghi in eine Position der Stärke ein. Aber die wirtschaftlichen Aussichten Italiens nach Jahren des Unbehagens zu verändern, wird keine leichte Aufgabe sein – selbst für einen Mann mit dem Spitznamen "Super Mario".

Draghi übernimmt die Führung einer Wirtschaft, die nach der Pandemie noch immer Schwierigkeiten hatte, sich von der globalen Finanzkrise von 2008 zu erholen. Im Jahr 2019 stieg die Wirtschaftsleistung gegenüber dem Vorjahr nur um 0,3% gegenüber 1,6% in der gesamten Europäischen Union.

"Italiens wichtigstes und grundlegendes Problem ist, dass sie seit so vielen Jahren nicht mehr genug gewachsen sind", sagte Erik Nielsen, Chefökonom bei der italienischen Bank UniCredit.

Covid-19 hat die Sache noch viel schlimmer gemacht. Italiens Wirtschaft schrumpfte im vergangenen Jahr um 8,8%. Zwar wird erwartet, dass sich die Aktivität im Jahr 2021 erholt und die Wirtschaft um 3,4% wachsen lässt, so die Europäische Kommission ist besorgt dass Italien noch Jahre zurückbleiben könnte.

"Während einige Mitgliedstaaten voraussichtlich bis Ende 2021 die Entfernung zu ihrem Produktionsniveau vor der Krise erreichen werden, werden andere voraussichtlich länger dauern", sagte die Kommission in einer in der vergangenen Woche veröffentlichten Prognose. "Dies gilt insbesondere für Spanien und Italien, von denen nicht erwartet wird, dass sie diese Werte bis Ende (2022) erreichen."

Dennoch hat Draghi einen Vorteil, den viele seiner Vorgänger nicht hatten: ein Mandat, viel Geld auszugeben. Die EU-Steuervorschriften wurden gelockert, die reicheren Mitgliedstaaten übergeben Geld und Brüssel nimmt Kredite für Italien auf.

Italiens Schuldenquote liegt bei 154%, in Europa an zweiter Stelle nach Griechenland, und die Kosten für den Schuldendienst ein großer Teil des Landesbudgets. Aber die Europäische Zentralbank hat Schulden gemacht Nielsen bemerkte, dass es extrem billig sei, wenn die Zinssätze in den negativen Bereich gedrückt und ein massives Anleihekaufprogramm gestartet würden. Das gibt Draghi einen erheblichen Spielraum.

"Er muss keine drakonischen Sparprogramme umsetzen", sagte Federico Santi, Senior Analyst bei der Eurasia Group, letzte Woche in einem Research Note. "Vielmehr wird die neue Regierung von rekordtiefen Kreditkosten und umfangreichen EU-Finanzierungen profitieren, während die EU die fiskalischen Anreize vorerst weiterhin unterstützt."

Eine "außergewöhnliche" Gelegenheit

Wie Draghi sich für die Genesung Italiens entscheidet, könnte seine Amtszeit und die Zukunft des Landes für die kommenden Jahre bestimmen.

Nielsen sagte, es sei entscheidend, dass Draghi sofort auf eine weitere Runde dränge Ausgaben und Steuersenkungen, um die Wirtschaft des Landes wieder in Schwung zu bringen.

In diese Bemühungen sollte eine Politik eingebettet sein, um Probleme wie eine geringe Erwerbsbeteiligung anzugehen, die die Produktivität belastet, betonte er. Die Regierung könnte mehr Menschen dazu ermutigen, Arbeit zu suchen, indem sie Steuern auf das zweite Einkommen diskontiert, die Kinderbetreuung subventioniert und Unternehmen Anreize bietet, Teilzeitarbeit anzubieten.

"Dies ist eine wirklich niedrig hängende Frucht, die die Draghi-Regierung verfolgen muss, da sie in praktisch allen anderen europäischen Ländern getestet und umgesetzt wurde", sagte Nielsen am Sonntag in einer Mitteilung an die Kunden.

Draghi muss auch einen Plan fertigstellen, wie Hunderte von Milliarden Dollar ausgegeben werden sollen, die von der Europäischen Union dafür vorgesehen sind Wiederherstellung. Italien gehört zu den größten Nutznießern des Programms, mit dem Investitionen in Nachhaltigkeit und Digitalisierung finanziert werden.

"Wir verfügen über die außerordentlichen Ressourcen der Europäischen Union", sagte Draghi letzte Woche. "Wir haben die Möglichkeit, viel für unser Land zu tun und dabei die zukünftige Generation im Auge zu behalten."

Unordentliche Politik managen

Weitere Einzelheiten werden in den kommenden Tagen vor Draghis erster Rede vor dem italienischen Parlament erwartet. Es besteht jedoch bereits die Befürchtung, dass eine brüchige Politik die anfängliche Grundwelle der Unterstützung für den ehemaligen Zentralbanker untergraben könnte.

Alle politischen Parteien Italiens, mit Ausnahme der rechten Brüder Italiens, haben angekündigt, die neue Regierung zu unterstützen, und die Beobachter waren ermutigt, dass Draghis Kabinett eine gesunde Mischung aus Technokraten und Politikern aus der ganzen Welt umfasst Spektrum.

Aber das Gespenst der Meinungsverschiedenheit zeichnet sich immer noch ab – besonders wenn es darum geht, Geld von der EU auszugeben EU Wiederherstellungsfonds. Meinungsverschiedenheiten an dieser Front trugen dazu bei der Untergang von Draghis Vorgänger, Giuseppe Conte, im Januar.

"Selbst mit der breiten Unterstützung für die von Herrn Draghi gemeldete Prioritätenliste – Gesundheit, Arbeit, Wirtschaft, Schulen und Umwelt – kennen wir noch nicht viele Details, und es gibt viel Spielraum für Streitigkeiten der Regierung darüber, was getan werden muss jeder von ihnen ", sagte Jack Allen-Reynolds, Senior Europe Economist bei Capital Economics, in einem Research Note.

Paola Subacchi, Professorin für internationale Wirtschaft an der Queen Mary University in London, sagte, das Beste, was Draghi tun könne, sei, sich höchstens zwei Jahre lang als Premierminister zu engagieren und andere zu zwingen, eine nachhaltige Politik zu entwickeln.

"Es gibt kein Rezept zur Behebung der politischen Krise in Italien, und niemand sollte erwarten, dass Draghi eines bereitstellt", schrieb sie in einem Spalte für Project Syndicate letzte Woche. "Eine technokratische Regierung muss effektiv und kurzlebig sein, damit ihr Erbe durch die Arbeit ihrer Nachfolger definiert werden kann."