© Reuters. DATEIFOTO: Eine chinesische Nationalflagge weht am Hauptsitz einer Geschäftsbank in einer Finanzstraße in der Nähe des Hauptsitzes der People’s Bank of China, Chinas Zentralbank, im Zentrum von Peking, 24. November 2014. REUTERS/Kim Kyung-Hoon/Archivfoto
(Reuters) – Die Ratingagentur Moody’s (NYSE:) hat am Dienstag ihren Ausblick für die Kreditwürdigkeit der chinesischen Regierung von stabil auf negativ gesenkt. Dies ist das jüngste Anzeichen einer wachsenden weltweiten Besorgnis über die Auswirkungen der steigenden Verschuldung lokaler Regierungen und einer sich verschärfenden Immobilienkrise auf die Welt zweitgrößte Volkswirtschaft.
Die Herabstufung spiegelt zunehmende Anzeichen dafür wider, dass die Behörden verschuldeten Kommunalverwaltungen und Staatsunternehmen mehr finanzielle Unterstützung gewähren müssen, was große Risiken für Chinas fiskalische, wirtschaftliche und institutionelle Stärke mit sich bringt, sagte Moody’s in einer Erklärung.
„Die Änderung des Ausblicks spiegelt auch die erhöhten Risiken wider, die mit einem strukturell und anhaltend geringeren mittelfristigen Wirtschaftswachstum und der anhaltenden Verkleinerung des Immobiliensektors verbunden sind“, sagte Moody’s.
Chinas Blue-Chip-Aktien stürzten am Dienstag aufgrund von Sorgen über das Wachstum des Landes auf fast ein Fünfjahrestief ab. Gerüchte über eine mögliche Zinssenkung durch Moody’s trübten während der Sitzung die Stimmung, während Hongkonger Aktien ihre Verluste ausweiteten.[.SS]
Chinas große Staatsbanken, die den ganzen Tag über die Währung Yuan unterstützt hatten, haben nach der Erklärung von Moody’s den Verkauf von US-Dollar sehr energisch verstärkt, sagte eine mit der Angelegenheit vertraute Quelle. Bis zum späten Nachmittag hatte sich der Yuan kaum verändert.[CNY/]
Die Kosten für die Absicherung der Staatsschulden Chinas gegen einen Zahlungsausfall sind auf den höchsten Stand seit Mitte November gestiegen.
„Jetzt machen sich die Märkte mehr Sorgen um die Immobilienkrise und das schwache Wachstum als um das unmittelbare Staatsschuldenrisiko“, sagte Ken Cheung, Chefstratege für asiatische Devisen bei der Mizuho Bank in Hongkong.
Der Schritt von Moody’s war die erste Änderung seiner China-Einschätzung seit der Herabstufung des Ratings um eine Stufe auf A1 im Jahr 2017, wobei auch die Erwartung eines sich verlangsamenden Wachstums und einer steigenden Verschuldung begründet wurde.
Während Moody’s am Dienstag Chinas langfristige A1-Ratings für Emittenten in Landes- und Fremdwährungen bestätigte und sagte, die Wirtschaft verfüge immer noch über eine hohe Schockabsorptionsfähigkeit, hieß es, man rechne damit, dass sich das jährliche BIP-Wachstum des Landes in den Jahren 2024 und 2025 auf 4,0 % verlangsamen werde und von 2026 bis 2030 durchschnittlich 3,8 % betragen.
Die Herabstufung des Ausblicks durch Moody’s erfolgt im Vorfeld der jährlichen zentralen Wirtschaftsarbeitskonferenz zur Festlegung der Tagesordnung, die etwa Mitte Dezember erwartet wird. Regierungsberater fordern ein stabiles Wachstumsziel für 2024 und weitere Konjunkturmaßnahmen.
Analysten sagen, dass das A1-Rating im Investment-Grade-Bereich hoch genug ist, dass eine Herabstufung wahrscheinlich keine Zwangsverkäufe durch globale Fonds auslösen wird. Die beiden anderen großen Ratingagenturen Fitch und Standard & Poor’s bewerten China mit A+, was Moody’s entspricht. Beide haben einen stabilen Ausblick.
Das chinesische Finanzministerium zeigte sich von der Entscheidung von Moody’s enttäuscht und fügte hinzu, dass die Wirtschaft ihre Erholung und ihren positiven Trend beibehalten werde. Es hieß auch, dass Immobilien- und Kommunalrisiken kontrollierbar seien.
„Moody’s Bedenken hinsichtlich Chinas Wirtschaftswachstumsaussichten, finanzieller Nachhaltigkeit und anderen Aspekten sind unnötig“, sagte das Ministerium.
KÄMPFEN UM TRAKTION
Die meisten Analysten gehen davon aus, dass Chinas Wachstum auf gutem Weg ist, das Regierungsziel von etwa 5 % in diesem Jahr zu erreichen, aber im Vergleich zu einem durch COVID geschwächten Jahr 2022 ist die Aktivität sehr uneinheitlich.
Die Wirtschaft hatte nach der Pandemie Mühe, eine kräftige Erholung herbeizuführen, da die sich verschärfende Krise auf dem Immobilienmarkt, Bedenken hinsichtlich der Verschuldung der Kommunalverwaltungen, ein sich verlangsamendes globales Wachstum und geopolitische Spannungen die Dynamik gedämpft haben.
Eine Reihe politischer Unterstützungsmaßnahmen haben sich nur als mäßig vorteilhaft erwiesen und den Druck auf die Behörden erhöht, weitere Konjunkturmaßnahmen zu ergreifen.
Analysten sind sich weitgehend einig, dass sich Chinas Wachstum im Vergleich zu den halsbrecherischen Expansionen der letzten Jahrzehnte verlangsamt. Viele glauben, dass Peking sein Wirtschaftsmodell von einer übermäßigen Abhängigkeit von schuldenfinanzierten Investitionen hin zu einem stärker von der Verbrauchernachfrage getriebenen Wirtschaftsmodell umstellen muss.
Letzte Woche versprach Chinas Zentralbankchef Pan Gongsheng, die Geldpolitik zur Stützung der Wirtschaft beizubehalten, drängte aber auch auf Strukturreformen, um die Abhängigkeit von Infrastruktur und Immobilien für das Wachstum zu verringern.
HÖHER IN DER VERSCHULDUNG
Nach Jahren der Überinvestitionen, sinkenden Erträgen aus Grundstücksverkäufen und steigenden Kosten zur Bekämpfung von COVID stellen Ökonomen fest, dass verschuldete Kommunen nun ein großes Risiko für die Wirtschaft darstellen.
Nach den neuesten Daten des Internationalen Währungsfonds (IWF) erreichte die Verschuldung der Kommunalverwaltungen im Jahr 2022 92 Billionen Yuan (12,6 Billionen US-Dollar) oder 76 % der Wirtschaftsleistung Chinas, gegenüber 62,2 % im Jahr 2019.
Im Oktober stellte China einen Plan vor, bis zum Jahresende Staatsanleihen im Wert von 1 Billion Yuan (139,84 Milliarden US-Dollar) auszugeben, um die Wirtschaftstätigkeit anzukurbeln, und erhöhte das Haushaltsdefizitziel für 2023 auf 3,8 % des Bruttoinlandsprodukts (BIP). ursprünglich 3%.
Darüber hinaus hat die Zentralbank in den letzten Monaten moderate Zinssenkungen durchgeführt und mehr Geld in die Wirtschaft gepumpt.
Dennoch waren ausländische Investoren fast das ganze Jahr über sauer auf China.
Laut Goldman Sachs stiegen die Kapitalabflüsse aus China im September stark auf 75 Milliarden US-Dollar an, der höchste monatliche Wert seit 2016.
(1 $ = 7,1430 Renminbi)