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- Ein unerwarteter Anstieg der Arbeitslosenquote deutet laut David Rosenberg darauf hin, dass eine überraschende Rezession die US-Wirtschaft treffen könnte.
- Die Arbeitslosenquote liegt jetzt 0,5 Prozentpunkte über ihrem Zyklustief von 3,9 %, was laut Rosenberg ein besorgniserregendes Zeichen ist.
- „Es bringt das Narrativ der sanften Landung durcheinander, denn sobald es von den Tiefstständen so stark ansteigt, kommt die Rezession, die niemand jemals erwartet hat“, sagte er.
Der Ökonom David Rosenberg macht sich zunehmend Sorgen, dass eine überraschende Rezession die US-Wirtschaft treffen könnte.
Rosenbergs Besorgnis geht auf den Arbeitsmarktbericht vom Februar zurück, der einen unerwarteten Anstieg der Arbeitslosenquote von 3,7 % auf 3,9 % zeigte. Diese Lesart gefährdet laut Rosenberg das Narrativ der sanften Landung.
„Jetzt, wo die Arbeitslosenquote um 0,5 Prozentpunkte gegenüber dem Zyklustief vom Januar 2023 gestiegen ist, bringt das das Narrativ der sanften Landung durcheinander, denn sobald sie so weit von den Tiefstständen ansteigt, kommt die Rezession, die niemand jemals erwartet hat“, sagte er in einer Stellungnahme Freitagsnotiz.
Rosenbergs Anspielung auf einen Anstieg der Arbeitslosenquote um 0,5 Prozentpunkte bezieht sich wahrscheinlich auf die Sahm-Regel, die von der Ökonomin Claudia Sahm entwickelt wurde. Dies deutet darauf hin, dass sich die Wirtschaft, wenn sie ausgelöst wird, in den ersten Monaten einer Rezession befindet.
Aber die Sahm-Regel wird erst ausgelöst der gleitende Dreimonatsdurchschnitt der nationalen Arbeitslosenquote liegt 0,5 Prozentpunkte oder mehr über ihrem Tiefststand im vergangenen Jahr, nicht der absoluten Arbeitslosenquote.
Die Sahm-Regel liegt derzeit 0,27 Prozentpunkte über ihrem Ein-Jahres-Tief, sodass die Arbeitslosenquote weiter nach oben tendieren müsste, um den Rezessionsindikator auszulösen.
„PSA: – Die Sahm-Regel hat *nicht* ausgelöst. – Wir befinden uns NICHT in einer Rezession. – Dreimonatsdurchschnitte sind Ihr Freund.“ Sahm am Freitag auf X gepostet.
Doch der Anstieg der Arbeitslosenquote ist nicht der einzige Faktor, der Rosenberg beunruhigt.
Bei der Durchsicht des Stellenberichts sagte Rosenberg, dass negative Revisionen von 167.000 bei den Lohn- und Gehaltsberichten für Dezember und Januar darauf hindeuten, dass der US-Arbeitsmarkt nicht wächst.
Bei der saisonbereinigten Berücksichtigung des Geburten-Todes-Modells „sinkte die Umfrage selbst mit den Revisionen im Februar um -3.000. Der Arbeitsmarkt schrumpft entgegen der landläufigen Meinung“, sagte Rosenberg.
Rosenberg betonte außerdem, dass die Zahl der Neueinstellungen im Gesundheitswesen, in der Regierung und in der Gastronomie stark sei, während die Zahl der Nettoentlassungen im Technologie- und Bankensektor weiter zunehme.
„Mittlerweile ist die Beschäftigung im Teilsektor der Zeitarbeitsagenturen einer der besten führenden Arbeitsmarktindikatoren überhaupt, und die Zahl der Beschäftigten ist hier im letzten Monat um -15.000 gesunken“, sagte Rosenberg und fügte dem Stellenbericht vom Februar eine weitere Sorge hinzu.
Alles in allem vertritt Rosenberg in seinen Ansichten zur US-Wirtschaft und zum Aktienmarkt weiterhin eine defensive Haltung.
„Ich werde dieses Ding trotzdem nicht verfolgen“, sagte Rosenberg über den Höhenflug des Aktienmarktes. „Soweit ich mich erinnere, war es die Schildkröte, die als Kind das Rennen gewann.“