© Reuters. DATEIFOTO: Auf der Schweizerischen Nationalbank (SNB) in Bern, Schweiz, 11. Oktober 2021 ist ein Schild abgebildet. REUTERS/Denis Balibouse
Von John Revill
ZÜRICH (Reuters) – Die Schweizerische Nationalbank steht laut am Montag veröffentlichten Daten der Aufwertung des Frankens nicht mehr im Weg, eine auffällige Veränderung, da die Safe-Hafen-Währung auf den höchsten Stand gegenüber dem Euro seit mehr als sechs Jahre.
Die offensichtliche Haltung der Zentralbank wird Anleger verwirren, die sich an das Mantra der SNB gewöhnt haben, sie würde mit Negativzinsen und Devisenkäufen mit allen Mitteln kämpfen, um die .
Am Montag stieg der Franken gegenüber dem Euro auf 1,0426 – den höchsten Stand seit Juli 2015 – angeheizt durch das Aufkommen einer neuen COVID-19-Variante, die niedrige Schweizer Inflation und die Euro-Schwäche.
Das Niveau liegt nicht weit von dem 1:1 gegenüber dem Euro entfernt, den der Franken nach dem letzten Kurswechsel der SNB im Januar 2015 kurzzeitig erreicht hat.
Aber die jüngsten Daten zu Giroeinlagen – ein Proxy für die Interventionen der SNB – stiegen letzte Woche nur um 94 Millionen Franken, ein Bruchteil der Devisenkäufe des letzten Jahres.
“Ein Anstieg von weniger als 100 Millionen Franken zeigt, dass sich die SNB dafür entschieden hat, die Marke von 1,05 nicht zu verteidigen”, sagte Karsten Junius, Ökonom von J. Safra Sarasin.
Die Entwicklung könnte bedeuten, dass die SNB aufgrund der günstigen Schweizer Inflation und der robusten Wirtschaft des Landes aufgehört hat, den Franken auf seinem aktuellen Niveau zu halten.
Stattdessen könnte die Zentralbank ihre Feuerkraft aufstocken, um stattdessen eine schnelle und groß angelegte Aufwertung zu verhindern, sagen Ökonomen.
Auf eine Anfrage von Reuters nach Kommentaren zu den Daten vom Montag und der Reaktion der Ökonomen gab es keine sofortige Antwort der SNB.
“Wenn der Franken auf diesem Niveau von rund 1,05 bleibt, ein bisschen darüber, ein bisschen darunter, wird die SNB nicht viel tun”, sagt Thomas Stucki, Chief Investment Officer der St Devisenreserven der SNB.
PARITÄT GESEHEN ‘IN DEN NÄCHSTEN 2-3 JAHREN’
“Sie werden die Bewegung unter 1,04 bis 1,03 verhindern”, fügte er hinzu. “Dann werden sie die Interventionen verstärken.”
Der Franken sei auf Kurs, um schließlich Parität zu erreichen, fügte Stucki hinzu.
“Die Inflationsentwicklung in Europa und der Schweiz zeigt, dass der Franken mit der Zeit teurer wird”, sagte er. “Wir erwarten nicht, dass die Parität nächstes Jahr erreicht wird, aber wir denken, dass dies in den nächsten zwei bis drei Jahren passieren wird.”
Am Wochenende sagte Direktoriumsmitglied Andrea Maechler, die SNB beobachte das Niveau des Frankens, obwohl die Zentralbank keinen bestimmten Zinssatz anvisiere, sagte sie.
Die Schweizer Inflation liegt mit 1,2% gut im Rahmen der SNB-Definition von Preisstabilität und reduziert den Handlungsbedarf.
“Die langfristige Politik der SNB bleibt bestehen: eine starke Überbewertung des Frankens bekämpfen. Die Frage ist jedoch, was eine starke Überbewertung bedeutet”, sagte UBS-Ökonom Alessandro Bee.
Aufgrund der viel stärkeren Inflation in der Eurozone als in der Schweiz sei der faire Wert des Frankens gegenüber dem Euro von 1,20 im Vorjahr auf 1,11 gestiegen, sagte er.
“Aus dieser Perspektive ist der Franken mit 1,05 nicht mehr stark überbewertet”, sagte Bee. “Dies rechtfertigt eine niedrigere Interventionsschwelle für die SNB, wobei noch unklar ist, wo genau diese neue Schwelle liegt.”
Die Haltung der SNB wird in den kommenden Tagen auf die Probe gestellt, insbesondere wenn die Omicron-Variante des Coronavirus die Nachfrage nach dem Franken erhöht.
“Jetzt wird die Situation für die SNB komplizierter”, sagte ING-Ökonomin Charlotte de Montpellier. “Es besteht die Gefahr einer erneuten Flucht in die Sicherheit und einer Stärkung der als sichere Häfen geltenden Währungen und damit des Schweizer Frankens.”
Bis jetzt habe die SNB das Richtige getan, nicht zu viel Geld für die Verteidigung des Frankens zu verschwenden, sagte der Ökonom J. Safra Sarasin, Junius.
“Ich denke, sie werden versuchen, jede Aufwertung bei 1,03 zu stoppen. Das wäre die letzte Verteidigungslinie vor der Parität”, sagte er.