©Reuters. DATEIFOTO: Das Firmenlogo und Handelsinformationen für BlackRock werden auf einem Bildschirm auf dem Parkett der New York Stock Exchange (NYSE) in New York, USA, am 30. März 2017 angezeigt. REUTERS/Brendan McDermid/Dateifoto
Von Davide Barbuscia
NEW YORK (Reuters) – Staatsanleihen bieten möglicherweise keinen großen Schutz in einer Rezession, wenn die steigende Inflation die Zentralbanken dazu drängt, die Geldpolitik weiter zu straffen, sagte das BlackRock (NYSE:) Investment Institute.
Die Risiken einer globalen Rezession haben zugenommen, da die Zentralbanken auf der ganzen Welt die Geldpolitik straffen, um die Verbraucherpreise zu senken.
Die Angst vor einem Abschwung würde Anleger typischerweise aus vergleichsweise riskanten Vermögenswerten wie Aktien und einigen Unternehmensanleihen in Staatsanleihen treiben. Aber ein solches Szenario ist unwahrscheinlich, wenn die Inflation hoch bleibt und die Zentralbanken gezwungen sind, die Zinssätze hoch zu halten, sagten Strategen des BlackRock Investment Institute am Montag in einer Mitteilung.
„Anleger decken sich traditionell mit Staatsanleihen, aber wir sehen dieses Rezessionsspielbuch als veraltet an … Ergebnis: Wir bleiben in Treasuries untergewichtet“, sagten sie und fügten hinzu, dass sie erwarten, dass die Renditen von Staatsanleihen – die sich umgekehrt zu den Preisen entwickeln – weiter steigen werden.
Die Benchmark-Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen, die Anfang des Jahres bei etwa 1,5 % lagen, sind in diesem Jahr auf über 4 % gestiegen, den höchsten Stand seit 2008, eine Entwicklung, der die Renditen vieler Staatsanleihen anderer Länder folgten.
Während die Zentralbanken normalerweise die Geldpolitik gelockert haben, um die Volkswirtschaften anzukurbeln, wenn sie Anzeichen einer Kontraktion zeigten, „ist diese Ära vorbei.
Das Unternehmen geht davon aus, dass die Renditen langfristiger Staatsanleihen in den entwickelten Märkten weiter steigen werden. Die Zentralbanken werden schließlich die Zinserhöhungen stoppen, aber die Inflationsraten werden über den Zielen bleiben, was ihre Fähigkeit, mit Zinssenkungen zu beginnen, behindert, hieß es.
Typische Anlagediversifizierungsstrategien – einschließlich der traditionellen Portfoliogewichtung von 60 % Aktien und 40 % Anleihen – haben sich in diesem Jahr unterdurchschnittlich entwickelt, da Aktien und Anleihen von einer strafferen Geldpolitik getroffen wurden.
BlackRock geht davon aus, dass die Korrelation zwischen Anleihen und Aktien positiv bleiben wird, was bedeutet, dass Anleihen die Anleger wahrscheinlich nicht vor einem Rückgang der Aktienbewertungen schützen werden.
„Wir glauben nicht, dass die langfristigen Renditen die wahrscheinliche Persistenz der Inflation und die daraus resultierenden höheren Laufzeitprämien widerspiegeln … Die Leitzinsen müssten stabil bleiben oder fallen, damit die Renditen der Staatsanleihen positiv werden“, hieß es.