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New York
CNN
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Die Federal Reserve erhöhte die Zinsen um ein Viertel Prozentpunkt am Mittwoch, da sie versucht, die hartnäckig hohe Inflation zu bekämpfen und gleichzeitig Risiken für die Finanzstabilität anzugehen.
Investoren und Ökonomen hatten den Anstieg um einen Viertelpunkt trotz der jüngsten Kernschmelze im Bankensektor weithin erwartet.
Dennoch traten der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, und die politischen Entscheidungsträger in ihr zweites politisches Entscheidungstreffen des Jahres ein und sahen sich mit einem ungewöhnlichen Maß an Unsicherheit konfrontiert, da sich die Landschaft rund um das Finanzsystem weiter verändert.
Was haben wir also aus der politischen Entscheidung, den Wirtschaftsprognosen und der Pressekonferenz von Powell am Mittwoch gelernt?
Hier sind unsere fünf größten Imbissbuden.
1. Dieses Jahr kommt kein „Pivot“.
Anleger setzen derzeit darauf, dass die Fed die Zinsen noch vor Ende des Jahres senken wird, wobei die Zinssätze bis 2023 zwischen einem halben Punkt und einem dreiviertel Punkt niedriger sein werden als jetzt (eine Spanne von 4,75 % bis 5 %). . Doch Investoren irren sich, sagte Powell auf seiner Pressekonferenz am Mittwoch.
Powell sagte, dass die Zentralbank erwartet, dass sich das Wachstum in diesem und im nächsten Jahr verlangsamen und die Inflation allmählich zurückgehen wird. „In diesem höchstwahrscheinlichen Fall, wenn das passiert, sehen die Teilnehmer in diesem Jahr keine Zinssenkungen“, sagte er.
Während die Fed datenabhängig ist und zukünftige Änderungen der Zinssätze „ungewiss“ sind, sagte er, eine Zinssenkung in diesem Jahr sei nicht in der „Basiserwartung“ der Zentralbank.
2. Aber vielleicht eine Pause
Die politischen Entscheidungsträger entfernten sich in ihrer Erklärung am Mittwoch von früheren Äußerungen, die „laufende Erhöhungen“ des Zinssatzes prognostizierten, und schrieben stattdessen, dass der Ausschuss „davon ausgeht, dass eine zusätzliche Straffung der Politik angebracht sein könnte“.
Dies ist ein Fall von klassischer Fed-Sprache, bei der kleine sprachliche Änderungen viel implizieren Bedeutung. Powell forderte die Anleger auf seiner Pressekonferenz auf, sich weniger auf die „Festigung der Politik“ und mehr auf „einige“ und „können“ zu konzentrieren.
Was bedeutet das?
Vor der Bankenkrise war sich die Fed ziemlich sicher, dass in Zukunft weitere Zinserhöhungen kommen würden. Jetzt können sie die Pause-Taste drücken.
Dennoch ist es nicht dasselbe, bei Zinserhöhungen eine Pause zu machen, wie ganz zu stoppen. Das sagte Powell am Mittwoch dass die Fed zwar einige Fortschritte bei der Senkung der Inflation erzielt hat, aber noch ein langer Weg vor uns liegt.
„Der Prozess, die Inflation wieder auf 2 % zu senken, hat noch einen langen Weg vor sich und wird wahrscheinlich holprig sein“, sagte er.
Die Fed werde die Daten und die Auswirkungen ihrer Zinserhöhungen bewerten, um zu entscheiden, wie sie mit der Politik fortfahren soll, sagte er. „Die Inflation hat sich seit Mitte letzten Jahres etwas abgeschwächt, aber die Stärke dieser jüngsten Messwerte deutet darauf hin, dass der Inflationsdruck weiterhin hoch ist“, sagte Powell.
3. Mehr Bankenregulierung ist erforderlich
Während Powell wiederholt versicherte, dass das US-Bankensystem solide und widerstandsfähig sei, sagte er, dass das Management der Silicon Valley Bank „schwer versagt“ und ihre Kunden einem „erheblichen Liquiditäts- und Zinsrisiko“ ausgesetzt habe.
„Mein einziges Interesse ist, dass wir herausfinden, was hier schief gelaufen ist“, sagte er und fügte hinzu, dass es eine stärkere Überwachung und Regulierung geben müsse, um weitere Zusammenbrüche und Runs von Banken zu verhindern.
Aber Powell sagte, die Fed werde keine voreiligen Schlüsse ziehen und fügte hinzu, dass es „in diesem Stadium für mich unangemessen wäre, meine Ansichten darüber darzulegen, wie die Antworten lauten könnten“.
4. Aber die Bankenkrise kann helfen, die Inflation zu senken
Mittwochs Vor der Glocke konzentrierte sich darauf, wie die jüngste Bankenkrise einen Teil der Arbeit der Fed erledigt haben könnte. Powell schien dieser Ansicht während seiner Pressekonferenz zuzustimmen.
Die Bankenkrise wird „wahrscheinlich zu strengeren Kreditbedingungen für Haushalte und Unternehmen führen, was sich wiederum auf die wirtschaftlichen Ergebnisse auswirken würde“, sagte er. Dennoch „ist es noch zu früh, um zu sagen, wie die Geldpolitik reagieren sollte“.
Die Angst vor einem Bank Run führt dazu, dass die Kreditgeber weniger Risiken mit ihren Kapitalreserven eingehen, um sicherzustellen, dass sie über genügend Bargeld verfügen, um potenzielle Auszahlungsanträge zu decken. Das bedeutet, dass Banken einigen Kreditnehmern möglicherweise kein Geld mehr leihen, einige Unternehmen daran hindern, Kredite zu erhalten, und weniger Hypotheken vergeben. Es bedeutet auch, dass sich die Wirtschaft abkühlen und möglicherweise zu Entlassungen und einer Verlangsamung des Immobilienmarktes führen würde.
Die Fed hat in ihrem Kampf gegen die Inflation genau das versucht: Die Wirtschaft bremsen. Zinserhöhungen sind also möglicherweise nicht mehr erforderlich, um steigende Preise zurückzuschlagen.
Andererseits darf die Bankenkrise die Wirtschaft nicht bremsen. Powell sagte, die Fed beobachte genau.
„Es ist möglich, dass sich diese Ereignisse als zu haben herausstellen werden sehr bescheidene Auswirkungen auf die Wirtschaft, in diesem Fall wird die Inflation weiterhin stark sein, in diesem Fall könnte der Weg anders aussehen“, sagte Powell.
„Es ist auch möglich, dass diese potenzielle Verschärfung im Laufe der Zeit zu einer erheblichen Verschärfung der Kreditbedingungen beitragen wird. Und das bedeutet im Prinzip, dass die Geldpolitik möglicherweise weniger Arbeit zu leisten hat. Wir wissen es einfach nicht.“
5. Der Verlust von Arbeitsplätzen ist ein Risiko, das Powell bereit ist einzugehen
Die Federal Reserve erwartet einen Anstieg der Arbeitslosigkeit, da sie die Wirtschaft abkühlt, um die Inflation zu senken.
Nach eigenen Prognosen der Fed wird die Arbeitslosenquote bis Ende des Jahres auf 4,5 % steigen, gegenüber 3,6 % im letzten Monat. Das könnte dazu führen, dass bis Ende 2023 mehr als 1 Million Amerikaner arbeitslos werden.
Powell sagte, dies sei ein ungewisses, aber akzeptables Ergebnis: „Wir müssen die Inflation auf 2 % senken“, sagte er mir als Antwort auf eine Frage, die ich am Mittwoch zum Risiko einer Schneeball-Arbeitslosigkeit stellte. „Es gibt echte Kosten, um es auf 2 % zu senken. Aber die Kosten des Scheiterns sind viel höher.“
„Wenn die Zentralbank die Inflation nicht wieder in Gang bringt … können Sie eine lange Reihe von Jahren haben, in denen die Inflation hoch und volatil ist. Und es ist schwer, Kapital anzulegen. Es ist schwer für eine Wirtschaft, gute Leistungen zu erbringen. Und das versuchen wir zu vermeiden“, sagte Powell.
Während Powell sprach, erschreckte US-Finanzministerin Janet Yellen die Märkte am Mittwoch über die Möglichkeit zukünftiger Bankruns, als sie bei einer Anhörung des Senats zu Finanzdienstleistungen und General Government aussagte.
Yellen sagte gegenüber dem Gesetzgeber, dass die Bundesbankaufsichtsbehörden keine Pläne zur Versicherung aller US-Bankeinlagen erörtert hätten. Nach den Bankenturbulenzen der letzten zwei Wochen wurde eine größere Garantie für Einlagen gefordert, und Powell sagte am Mittwoch, dass „die Ersparnisse aller Einleger sicher sind“.
„Ich habe nichts in Betracht gezogen oder diskutiert, was mit einer Pauschalversicherung oder Garantien für alle Einlagen zu tun hat“, sagte Yellen.
Yellen nannte den raschen Zusammenbruch der Silicon Valley Bank ein „neues Phänomen“ und sagte, dass die Umstände, die zu ihrer Kernschmelze geführt haben, sich wiederholen könnten.
„Die Situation der Silicon Valley Bank zeigte einen überwältigend schnellen Ansturm auf eine Bank. Wir haben noch nie erlebt, dass Einlagen in diesem Tempo abfließen“, sagte sie. „Nun, in der Welt, in der wir leben, obwohl dies eine kleine Gemeinde und ein unverhältnismäßiger Anteil der Einlagen der Silicon Valley Bank war, kann so etwas eher passieren.“
Yellen sagte ebenso wie der Fed-Vorsitzende Powell, dass die Regulierung und Überwachung von Banken „aktualisiert und überdacht“ werden sollten.
Der Wall Street gefiel nicht, was sie am Mittwoch hörte – insbesondere die scheinbar widersprüchlichen Botschaften des Fed-Vorsitzenden und des Finanzministers – und ein breiter Ausverkauf löschte die Gewinne aus aufeinanderfolgenden Markterholungen Anfang der Woche aus. Der Dow fiel um mehr als 500 Punkte und der S&P 500 und der Nasdaq Composite schlossen jeweils um mehr als 1,5 %.
Aber die Märkte neigen dazu, nach Fed-Sitzungen unbeständig zu sein, und die Meinungen der Händler über die Sitzung könnten sich im frühen Handel ändern. Auch die Anleger haben in den kommenden Tagen noch einiges zu verdauen.
Die Fed kündigte am Mittwoch ihre Zinserhöhung an, aber es folgen weitere Ankündigungen der Zentralbank. Norwegen und die Schweiz haben die Zinsen früher am Donnerstag angehoben, und die Bank of England wird dies voraussichtlich auch um 8a ET tun. Die Fed wird am frühen Abend auch ihre Bilanzaktualisierung veröffentlichen – die Anleger werden genau beobachten, ob mehr Banken Notkredite aufnehmen.
In den Vereinigten Staaten werden neue Eigenheimverkäufe, Hypothekenzinsen und wöchentliche Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung veröffentlicht, und die Fed-Beamten haben jetzt ihre offizielle Ruhephase hinter sich – was bedeutet, dass sie zum ersten Mal seit der Bankenkrise wieder öffentlich sprechen können.
Es kommt noch viel mehr, haltet eure Hüte fest.