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- Laut Jeremy Grantham war Warren Buffetts Sinn für Qualität der Schlüssel zu seinem Anlageerfolg.
- Buffett hat ein Vermögen mit Aktien wie Apple und Coca-Cola gemacht, die Grantham als außergewöhnlich bezeichnete.
- Grantham war Anfang des Jahres anderer Meinung als Buffett über die Vorteile von Aktienrückkäufen.
Warren Buffetts Gespür für hochwertige Aktien wie Apple und Coca-Cola war einer der Hauptgründe für seinen unglaublichen Erfolg, sagt Jeremy Grantham.
Der berühmte Investor und CEO von Berkshire Hathaway konzentrierte sich in den 1960er Jahren nicht mehr nur auf „Zigarrenstummel“-Investitionen, also auf die Suche nach spottbilligen Unternehmen mit einem letzten Mehrwert, sondern konzentrierte sich auf den Kauf „wundervoller Unternehmen zu einem fairen Preis“.
„Es ist ein sehr großer Teil seiner Überrendite, seines kostenlosen Mittagessens, wenn man so will“, sagt Grantham kürzlich erzählt Podcast „The Compound & Friends“. Der Blasenhistoriker und langfristige Anlagestratege bei GMO diskutierte über ein Dividendenrabattmodell, das er vor etwa 45 Jahren mitentwickelt hatte, und wies darauf hin, dass es die Qualität eines Unternehmens wie Microsoft in die Bewertung seiner Aktien einbeziehen könne.
„Er hatte diese Offenbarung, bevor wir dieses Spiel begannen“, sagte Grantham über Buffett. „Er ist älter als wir.“
Der britische Investor verwies auf die Preissetzungsmacht, die globale Reichweite, die Markenattraktivität, die Dominanz gegenüber seinen Konkurrenten und die hohen Gewinnmargen eines Unternehmens als einige der „Qualitätskriterien“, die eine höhere Bewertung rechtfertigen können. Einige der Aktien mit der besten Wertentwicklung von Buffett passen in dieses Muster, darunter Apple, Coca-Cola und American Express.
Tatsächlich schien Grantham während des Interviews Coca-Cola als Qualitätsmaßstab zu verwenden.
„Sie sind nicht unbedingt von höherer Qualität als Coca-Cola, aber in Kombination mit Wachstum sind sie von verdammt hoher Qualität“, sagte er über die Big-Tech-Aktien, die den Markt dieses Jahr nach oben geführt haben.
Grantham betonte auch, wie schwierig es für Apple sei, große Gewinnspannen für iPhones, MacBooks und andere physische Produkte zu erzielen, deren Herstellung und Transport teuer sind.
„Apple, es war sogar ziemlich kapitalintensiv“, sagte er. „Es ist eine Art Metallbeschlag, auf den sie Stil, Luxus und Funktionalität legen mussten, nicht wahr?“
„Sie mussten der Konkurrenz in der Kombination von Stil und Funktionalität einfach einen Schritt voraus sein“, fuhr er fort. „Das ist wirklich wahnsinnig schwierig und unglaublich ungewöhnlich.“
Buffett gab 1,3 Milliarden US-Dollar aus, um Berkshires Anteil an Coca-Cola bis 1994 zu etablieren. Er hat die Position seitdem nicht mehr angerührt, und sie ist jetzt etwa 24 Milliarden US-Dollar wert.
Der Investor und sein Team zahlten zwischen 2016 und 2018 rund 30 Milliarden US-Dollar für ihre Apple-Position. Der Wert der Beteiligung hat sich seitdem auf heute rund 170 Milliarden US-Dollar mehr als vervierfacht und macht nun fast 50 % des Gesamtwerts des Aktienportfolios von Berkshire aus .
Granthams jüngste Kommentare spiegeln Buffetts diesjährigen Aktionärsbrief wider, in dem er den Großteil des Erfolgs von Berkshire in den letzten sechs Jahrzehnten auf „ein Dutzend wirklich gute Entscheidungen“ wie die Investition in Coke und American Express zurückführte.
Der GMO-Mitbegründer mag in Bezug auf den Wert von Qualität mit Buffett übereinstimmen, aber er war in der Vergangenheit anderer Meinung als der Berkshire-Chef. Beispielsweise sagte er dem „Wir studieren MilliardäreIn einem Podcast von Anfang des Jahres heißt es, dass Aktienrückkäufe Geld von Löhnen und Reinvestitionsmöglichkeiten abziehen und illegal sein sollten, da sie oft auf der Grundlage von Insiderinformationen durchgeführt werden. Sie schüren auch Spekulationen und treiben die Aktienkurse in die Höhe, indem sie Aktien von den am wenigsten begeisterten Aktionären eines Unternehmens zurückkaufen , er bemerkte.
Im Gegensatz dazu begrüßte Buffett durchdachte Rückkäufe als eine wertvolle Möglichkeit, Kapital zu verteilen und treue Aktionäre zu belohnen. Grantham scherzte, wenn Unternehmen gezwungen wären, Dividenden zu zahlen, anstatt Aktien zurückzukaufen, „muss Warren einige Steuern zahlen.“