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- Die Hoffnungen des Marktes auf große Kürzungen in diesem Jahr dürften sich kaum erfüllen, schrieb die Deutsche Bank.
- Die heutige Wirtschaft ähnelt der von 1995, als die Kürzungen hinter den Marktprognosen zurückblieben.
- Ein Produktivitätszyklus durch KI könnte verhindern, dass die USA in eine Rezession geraten, und die Zinsen hoch halten.
Die Märkte könnten feststellen, dass der erwartete Zinssenkungszyklus hinter den Erwartungen zurückbleibt, schrieb George Saravelos von der Deutschen Bank am Freitag.
Das liegt nicht so sehr am Zeitpunkt, sondern eher daran, dass die Zinsen nicht so stark fallen werden wie vorhergesagt. Terminmärkte Sie prognostizieren für dieses Jahr fünf bis sechs Senkungen, was zu einer Senkung des Leitzinses um über 100 Basispunkte bis zum Jahresende führen würde.
„In einem Szenario einer sanften Landung kann man davon ausgehen, dass die Fed die Zinsen auf nominal neutral senkt“, schrieb Saravelos und bezog sich dabei auf das Zinsniveau, das die Wirtschaft weder einschränkt noch ausweitet. „Das Problem ist, dass niemand weiß, wo dieser theoretische Wert in Echtzeit liegt.“
Angesichts dieser Unsicherheit sei es wahrscheinlich, dass die Federal Reserve auf eine Wiederholung des Jahres 1995 zusteuere, schrieb er. In diesem Jahr senkte die Zentralbank die Zinsen um 75 Basispunkte und lag damit unter den Hoffnungen auf eine Senkung um 200 Basispunkte.
Wie bei der heutigen Wirtschaft sind auch hier die rückläufige Inflation, das Arbeitskräftewachstum und die Wirtschaftskraft in die Entwicklung eingegangen bescheidene Anpassung vor fast dreißig Jahren. Der Technologiezyklus Mitte der 1990er-Jahre hielt die Wirtschaft in Schwung, und Sorgen über einen starken Abschwung machten sich nie bemerkbar.
„Kann sich diese Erfahrung wiederholen? Künstliche Intelligenz ist eine Technologie, die einen neuen Produktivitätszyklus vorantreiben könnte. Wir haben auch über die dramatisch verringerte Zinssensitivität der US-Wirtschaft geschrieben“, schrieb Saravelos.
Bisher hat die Fed die Zinsen im Bereich von 5,25 % bis 5,50 % pausiert. Auf seiner letzten FOMC-Sitzung wies es darauf hin, dass das Vertrauen in die Desinflation gestärkt werden muss, bevor die Politik umschwenkt.
Nach dem Stellenbericht vom Januar, in dem die neuen Stellen die Erwartungen fast verdoppelten, dürften groß angelegte Argumente etwas an Schärfe verloren haben. Und obwohl einige immer noch das Risiko eines Abschwungs für die Gesamtwirtschaft sehen, haben andere darauf hingewiesen, dass die anhaltende Investitionsstärke Rückenwind bringt.