Was kommt als nächstes für die BOJ, nachdem sie ihr Renditeziel verteidigt hat? Von Reuters

Von Leika Kihara

TOKIO (Reuters) – Die Aussichten auf eine restriktivere US-Geldpolitik treiben die Renditen für Japans superlange Staatsanleihen weiter in die Höhe und stellen die Entschlossenheit der Zentralbank auf die Probe, ihr wichtigstes 10-Jahres-Ziel zu verteidigen.

Die Rendite der 10-jährigen japanischen Staatsanleihe (JGB) fiel wieder unter eine implizite Obergrenze von 0,25 %, die die Bank of Japan um ihr Ziel von 0 % festlegt, nachdem die Zentralbank am Montag mit einem seltenen Angebot zum Kauf einer unbegrenzten Menge der Laufzeit eingegriffen hatte auf der Ebene.

Aber die 30-jährigen und 40-jährigen Renditen sind auf Mehrjahreshochs gestiegen, was die Aufmerksamkeit der Anleger auf die Reaktion der BOJ gelenkt hat und wie lange sie das wichtige 10-Jahres-Ziel verteidigen könnte.

WANN WÜRDE DIE BOJ WIEDER INTERVENIEREN?

Der Fokus der BOJ liegt darauf, zu verhindern, dass die 10-jährige JGB-Rendite über 0,25 % steigt, und die Kreditkosten zu stark in die Höhe zu treiben. Sie könnte sogar wieder eingreifen, bevor die Rendite 0,25 % erreicht, wenn sich der Renditeanstieg beschleunigt und das Risiko besteht, die Linie zu durchbrechen.

WIRD DIE BOJ INTERVENIEREN, UM ANDERE LAUFZEITRENDITEN ZU KAPPEN?

Unter Kontrolle der Zinskurve versucht die BOJ, die Form der Kurve zu kontrollieren, indem sie die kurzfristigen Zinsen und die 10-jährige JGB-Rendite fixiert. Es legt keine Zielwerte für andere Zonen fest.

Daher wird die BOJ wahrscheinlich nicht eingreifen, um den Anstieg der Renditen mit anderen Laufzeiten als den 10-jährigen einzudämmen, es sei denn, die Maßnahmen könnten die 10-jährigen Renditen auf über 0,25 % steigen lassen.

Vorerst betrachtet die BOJ die jüngste Versteilerung der Renditekurve als einen wünschenswerten Schritt, da sie die Marge erhöht, die Finanzinstitute aus Krediten und Investitionen erzielen.

WAS KOMMT ALS NÄCHSTES?

Wenn sich der Aufwärtsdruck auf die 10-Jahres-Rendite weiter aufbaut, kann die BOJ an so vielen aufeinanderfolgenden Tagen wie nötig festverzinsliche Anleihen kaufen – das stärkste verfügbare Instrument, um einen unerwünschten Anstieg der Kreditkosten einzudämmen.

Die Zentralbank hat auch die Möglichkeit, einen außerplanmäßigen Anleihekauf durchzuführen oder die Menge der geplanten Anleihekäufe, die einmal pro Quartal freigegeben werden, zu erhöhen.

WIE VIEL FEUERKRAFT HAT DIE BOJ NOCH?

Nach Jahren umfangreicher Käufe, um Geld in die Wirtschaft zu pumpen, besitzt die BOJ fast die Hälfte der ausstehenden JGBs. Sein starker Einfluss auf den Markt ermöglicht es ihm, die Erträge zu kontrollieren, ohne viel zu kaufen. Theoretisch kann die Zentralbank so viel Geld drucken, wie sie möchte, um weiterhin JGBs zu kaufen, um ihr Renditeziel zu erreichen.

WAS SIND DIE EINSCHRÄNKUNGEN?

Die BOJ verfolgt zwei widersprüchliche Ziele. Es möchte seine Renditeobergrenze schützen, um die Kreditkosten niedrig zu halten. Aber es hofft auch, eine zu starke Kontrolle der Renditen zu vermeiden und die jüngsten Bemühungen, einem Markt, der durch seine enorme Präsenz ruhte, wieder Leben einzuhauchen, zurückzunehmen.

Das bedeutet, dass die BOJ wahrscheinlich die Anzahl ihrer Eingriffe in den Markt begrenzen möchte. Es wird auch vermeiden, den Kauf von Anleihen zu beschleunigen, es sei denn, dies ist absolut notwendig, um zu verhindern, dass die 10-Jahres-Rendite 0,25 % durchbricht.

Die jüngste Abschwächung des Yen wird die BOJ nicht davon abhalten, einzugreifen, um steigende Renditen zu verhindern. Aber es könnte unter Druck geraten, die Renditen weiter steigen zu lassen, wenn weitere Yen-Rückgänge die Importkosten in die Höhe treiben und öffentliche Beschwerden über die steigenden Lebenshaltungskosten nach sich ziehen.