Was Powells Hawkish Transition für asiatische Märkte bedeuten könnte
(Bloomberg) — Jerome Powell hat am Dienstag auf den globalen Märkten Aufsehen erregt und den Weg für schneller als erwartete Zinserhöhungen geebnet, nicht zuletzt im zinssensitiven Asien.
Der Vorsitzende der US-Notenbank sagte dem Kongress, dass die politischen Entscheidungsträger einige Monate zuvor darüber diskutieren werden, ob Anleihenkäufe abgeschlossen werden sollen, und strich das Wort „vorübergehend“ aus seinem Kommentar zur Inflation. Höhere US-Zinsen hätten erhebliche Auswirkungen auf asiatische Vermögenswerte, wenn Kapital nach Amerika fließen sollte. Ein stärkerer Greenback hat Auswirkungen auf die exportstarken Unternehmen und Volkswirtschaften Asiens und die auf Dollar lautenden Schulden der Staats- und Unternehmensschuldner der Region.
Dennoch erholen sich asiatische Aktien und Währungen am Mittwoch, wobei einige Strategen sagen, dass Powells Kommentare zu einer schnelleren Verjüngung nicht unerwartet waren. Laut Tomo Kinoshita, globaler Marktstratege bei Invesco Asset Management, hat sein Nicken in Bezug auf die durch die Omicron-Variante verursachte Unsicherheit auch den restriktiven Ton abgeschwächt.
Hier sind die Gedanken von Asien-Beobachtern darüber, was die Verschiebung von Powell für die Märkte der Region bedeutet:
Auf den Dollar verzichten
„Die Aussichten auf eine schnellere Verjüngung und höhere US-Zinsen werden die Anziehungskraft höherer Renditen in den asiatischen Schwellenländern und infolgedessen die ‚Klebrigkeit‘ der in diesem Teil der Welt geparkten Fonds auf eine Belastungsprobe stellen“, sagte Vishnu Varathan, Leiter für Wirtschaft und Strategie bei Mizuho . Bank Ltd in Singapur.
„Wir haben lange behauptet, dass das Ergebnis ‚Kokomo Fed‘ sein wird, das schnell dort ankommt und es dann langsam angeht“, sagte er. “Und dies wiederum wird einen ‘Kokomo-Dollar’ auslösen, wobei die Tendenz besteht, dass der Dollar auf Stärke verzerrt wird.”
Schlecht für High Beta
„Die Gefahr eines schnelleren Taperings ist eine schlechte Nachricht für Märkte mit hohem Beta wie EM“, sagte Sue Trinh, Managing Director für Global Macro Strategy bei Manulife Investment Management in Hongkong.
„Dennoch waren wir der Ansicht, dass Asien innerhalb der Schwellenländer gut aufgestellt ist, um einer potenziellen monetären Volatilität standzuhalten – die Inflation in Asien ist begrenzter und Asien ist weniger abhängig von ausländischem Kapital als andere Schwellenländer“, sagte sie. „Die weniger gute Nachricht für Asien ist, dass die Region viel zu sehr von der Auslandsnachfrage abhängig ist, um ihre Exporte zu absorbieren.“
Risiko-Asset-Druck
„Erwarten Sie einen größeren Druck auf Risikoanlagen im Allgemeinen, einschließlich asiatischer Aktien“, sagte Alvin T. Tan, Head of Asia FX Strategy bei RBC Capital Markets in Hongkong.
„Allerdings haben sich asiatische FX in diesem letzten Risk-Off-Kampf wirklich gut behauptet, und das lag daran, dass der gesamte Markt wütend auf US-Dollar direkt in die Omicron-Nachrichten auflud“, fügte er hinzu. „Dieses Mal werden also US-Dollar abgewickelt. Auf diese Weise war es eine ungewöhnliche „Risk-Off“-Erfahrung, obwohl sich der JPY konventioneller verhalten hat.“
Konzentrieren Sie sich auf
„Wir gehen davon aus, dass der thailändische Baht am stärksten gefährdet ist, zumal er einen zusätzlichen Nachteil hat, dass das Wiederauftreten von Covid-19-Bedenken möglicherweise die Rückkehr des Tourismus weiter beeinträchtigen wird“, sagte Terence Wu, ein Devisenstratege bei Oversea-Chinese Banking Corp. in Singapur.
„Noch wichtiger ist, dass wir die Entwicklung des Renminbi genau beobachten werden. Auf Korbbasis war der Kurs stark, und das hat die asiatischen Währungen geschützt. Sollte der RMB Anzeichen einer Schwäche zeigen, ist davon auszugehen, dass die Dollarstärke stärker in die asiatischen Schwellenländerwährungen fließt.“
China-Chance
„Extreme Dollarstärke aufgrund höherer US-Zinsen ist ein Gegenwind für asiatische und EM-Aktien, aber China und große ASEAN-Märkte wie Indonesien könnten im Jahr 2022 aufgrund der Umkehr zur Bedeutung immer noch die westlichen Märkte übertreffen“, sagte Michael Rainer Preiss, Portfoliostratege bei Reichtum des Goldenen Äquators. „China hatte bereits eine große Korrektur und das Bewertungsargument für China-Aktien wird stärker.“
Gemischte asiatische Devisen
„Während Powells Kommentare darauf hindeuten, dass die Fed ihre Zinserhöhung bis Mitte 2022 vorziehen könnte, konnte sich der Dollar aufgrund dessen nicht erholen“, sagte Khoon Goh, Head of Asia Research bei Australia & New Zealand Banking Group (OTC:) in Singapur. “Dies ist wahrscheinlich, weil die Aussage des Fed-Vorsitzenden nur den Markterwartungen entspricht.”
„Die Auswirkungen auf asiatische FX werden wahrscheinlich gemischt sein. Angesichts des nach wie vor starken Exportwachstums in der Region, wie die heute stärker als erwarteten koreanischen Zahlen zeigen, werden Währungen exportorientierter Volkswirtschaften wie KRW, CNH und SGD gut abschneiden. Aussichten auf höhere US-Renditen könnten die IDR aufgrund geringerer Zuflüsse ausländischer Anleihen leicht belasten. THB wird stärker davon beeinflusst, wie sich die Omicron-Variante auf die Wiedereröffnung des Tourismus in Thailand auswirken könnte.“
Dünne Aufstriche
Laut Ek Pon Tay, Senior Portfolio Manager von BNP Paribas (OTC:) Asset Management, ist der Spread-Polster für asiatische Dollaranleihen durch steigende Staatsanleiherenditen „bestenfalls dünn“ mit Bewertungen in der Nähe von mehrjährigen Engpässen, mit Ausnahme von Chinas Immobilienemittenten in Singapur.
Tay empfiehlt Anlegern, chinesische Immobilienanleihen mit Investment-Grade-Rating überzugewichten, da diese Emittenten im Falle eines anhaltenden Abschwungs des Sektors wahrscheinlich überleben werden und die Bewertungen einen ausreichenden Spread-Polster gegenüber anderen bieten.
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