Von Naomi Rovnick, Alun John und Dhara Ranasinghe
LONDON (Reuters) – Das britische Pfund hat im Vorfeld des erwarteten Erdrutschsieges der oppositionellen Labour-Partei bei den Wahlen einen Aufschwung erlebt. Die Zukunft der Währung hängt jedoch davon ab, dass es der nächsten Regierung gelingt, die ängstlichen Anleger von der Glaubwürdigkeit ihrer Pläne zur Sanierung der stagnierenden Wirtschaft zu überzeugen.
Auf handelsgewichteter Basis ist das Pfund auf ein Niveau zurückgekehrt, das seit der Brexit-Abstimmung im Jahr 2016 nicht mehr erreicht wurde, da Devisenhändler darauf setzen, dass eine lange Ära der Währungsvolatilität aufgrund der turbulenten Politik unter der regierenden Konservativen Partei zu Ende geht.
Wenn Labour am 4. Juli gewinnt, muss die Mitte-links-Regierung das Vertrauen der Anleger bewahren und sich zugleich wirtschaftlichen Herausforderungen stellen, die die Konservativen nicht gelöst haben, sagten mehr als 20 Ökonomen und ehemalige Regierungsvertreter.
Die britische Staatsverschuldung im Verhältnis zum BIP liegt auf einem 63-Jahres-Hoch und die ausländischen Direktinvestitionen sind in vier der letzten fünf Quartale bis Ende 2023 gesunken. Um Ausgabenkürzungen zu vermeiden, muss Labour die Steuern erhöhen oder mehr Kredite aufnehmen, so die Denkfabrik Institute for Fiscal Studies.
Während die Anleger die Reaktion der nächsten Regierung auf diese Probleme beurteilen, ist die Risikobilanz für das Pfund nicht ausgeglichen, da die Währung bereits eine starke Labour-Mehrheit einpreist, die Großbritanniens Wachstum ankurbeln wird.
„Ein weniger zuversichtliches politisches Szenario wird das Pfund viel stärker schwächen und viel volatiler machen“, sagte Costas Milas, Finanzprofessor an der Universität Liverpool, der den Zusammenhang zwischen wirtschaftspolitischer Unsicherheit und Finanzmärkten erforscht.
Unter der Führung von Keir Starmer liegt Labour in Umfragen etwa 20 Prozentpunkte vor den regierenden Konservativen.
GROßARTIGER BRITISCHER „PESO“
Das Pfund, einst die Reservewährung der Welt, wird derzeit unter seinem Durchschnittskurs pro Dollar der vier Jahrzehnte vor 2016 gehandelt, hat dieses Jahr mit rund 1,27 Dollar jedoch alle wichtigen Währungen übertroffen.
Der Kurs hat sich von seinem Rekordtief von 1,03 Dollar im Jahr 2022 stark erholt, als die ehemalige konservative Premierministerin Liz Truss einen unterfinanzierten Minihaushalt auf den Weg brachte, der einen Einbruch der Anleihemärkte auslöste, die Schuldenkosten erhöhte und die Inflation verschärfte.
Die Achterbahnfahrt des Pfunds veranlasste Kommentatoren dazu, dem Pfund den Spitznamen „großer britischer Peso“ zu geben, mit Parallelen zu risikoreichen Schwellenmärkten.
Seine Volatilität wirkte sich auf die britische Wirtschaft aus und erzeugte eine negative Rückkopplungsschleife.
In Milas‘ Untersuchungen stellte sich heraus, dass die wirtschaftspolitische Unsicherheit in Großbritannien seit 2016 unmittelbar zu Stress auf den Finanzmärkten führte, unter anderem durch eine erhöhte Volatilität der Wechselkurse, was wiederum dazu führte, dass die Wirtschaft weniger wuchs als sonst.
Eine Labour-Regierung mit einer vorhersehbaren Politik, die von den Märkten unterstützt wird, könnte diesen Kreislauf umkehren, sagen Analysten.
„Wenn Labour sich an die Vorgaben hält und ein gewisses Gefühl für fiskalische Verantwortung zeigt, ist das eine große Unterstützung“, sagte Guillermo Felices, globaler Stratege für festverzinsliche Wertpapiere bei PGIM.
„Die Stärke, die Sie in letzter Zeit beim Pfund gesehen haben, hat letztlich mit (erwarteter) Stabilität zu tun“, sagte Morningstar-Stratege Michael Field.
Die Geldmärkte erwarten in diesem Jahr ähnliche Zinssenkungen durch die Bank of England und die Europäische Zentralbank.
Das Debakel um den Minihaushalt hat zwar gezeigt, dass die Haushaltspolitik für das Pfund ebenso wichtig ist wie die Zinssätze, doch die genaue Politik der Labour-Partei ist noch nicht bekannt.
Das IFS kritisierte diese Woche sowohl die Labour-Partei als auch die Konservativen für die Veröffentlichung ihrer Wahlprogramme, in denen die großen Steuer- und Schuldenfragen „versteckt und umgangen“ worden seien, wodurch ein „Wissensvakuum“ entstanden sei.
Auf eine E-Mail mit der Bitte um einen Kommentar zu den Plänen der Labour-Partei und zum Pfund antwortete diese nicht unmittelbar.
KÜRZEN ODER AUSGEBEN?
Analysten erwarten laut LSEG-Daten, dass das Pfund in den nächsten zwölf Monaten im Durchschnitt auf 1,2875 Dollar steigen wird. Einige sehen aber auch Risiken in der Zukunft.
Labour ist seit 14 Jahren nicht mehr an der Regierung beteiligt und möchte seinen früheren Ruf als Steuer- und Ausgabenpartei hinter sich lassen.
Simon Harvey, Leiter der Devisenforschung bei Monex Europe, sagte, Devisenhändler seien kurzfristig optimistisch für das Pfund, da die britischen Staatsfinanzen der Labour-Partei kaum Gelegenheit ließen, zu viel auszugeben.
Sollte sich das britische Wirtschaftswachstum jedoch mit der Zeit verbessern, bestehe immer noch die Gefahr, dass Labour zu weit nach links rücke, sagte er. Die Leute wollten daher abwarten, wie sich dies langfristig auswirkte, und den Investmentmanagern könnte die Entwicklung in den nächsten fünf Jahren nicht gefallen.
Nikolay Markov, leitender Volkswirt bei Pictet Asset Management, prognostizierte für die Labour-Partei ein Szenario hoher Investitionen, das sich als inflationär erweisen und negative Auswirkungen auf die britischen Anleihemärkte und das Pfund haben würde.
Großbritannien kämpft mit einer höheren Inflation als andere wohlhabende G7-Länder, wobei die jährlichen Preissteigerungen 2022 mit 11,1 Prozent ihren Höhepunkt erreichen werden. Eine Abwertung des Pfunds um 10 Prozent würde die britische Verbraucherpreisinflation innerhalb von zwei Jahren um 1,3 Prozentpunkte erhöhen, berechnete Oxford Economics.
Starmer hat seine Versprechen, Investitionen in den Wohnungsbau und die Infrastruktur anzukurbeln, als sehr langfristig formuliert, was an die Politik von US-Präsident Joe Biden erinnert.
„Es ist eine Poundland-Version der Bidenomics“, sagte Giles Wilkes, Fellow am Institute for Government und ehemaliger Berater der britischen Premierministerin Theresa May. „Es wird keine marktbeunruhigenden Geldmengen geben.“
Roger Bootle, ein ehemaliger Wirtschaftsberater des britischen Finanzministers Kenneth Clarke aus den 1990er-Jahren, sagte, Starmers Finanzchefin Rachel Reeves werde die Ausgaben wahrscheinlich „zurückhaltend“ halten.
Doch Dario Perkins, Leiter der Makroabteilung von TS Lombard und ehemaliger Finanzberater, sagte, falls die Kürzungen der Labour Party die öffentlichen Dienste noch weiter belasten würden, könnten verärgerte Wähler zu populistischen Parteien abwandern und damit die Hoffnungen Großbritanniens auf eine Wiederherstellung seiner Handelsbeziehungen mit Europa zunichtemachen.