Digitale Investoren haben seit Beginn der Kryptowährungskrise in der vergangenen Woche Ersparnisse im „Stablecoin“-Tether im Wert von 7,6 Mrd.
Stablecoins sollen einen festen Wert haben, der einem realen Vermögenswert entspricht, in den meisten Fällen 1 $ pro Token. Das Vertrauen in das Konzept wurde jedoch letzten Dienstag erschüttert, als ein weiterer großer Akteur, Terra, seine Bindung an den Dollar durchbrach. Das hat zu einem breiteren Ausverkauf im gesamten Kryptosektor geführt, der für einen Großteil seiner Finanztechnik auf Stablecoins angewiesen ist.
Fragen und Antworten
Was ist ein Stablecoin?
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Ein Stablecoin ist, wie der Name schon sagt, eine Art Kryptowährung, die einen stabilen Wert haben soll, wie z. B. 1 US-Dollar pro Token. Wie sie das erreichen, ist unterschiedlich: Die größten, wie Tether und USD Coin, sind effektiv Banken. Sie halten große Reserven an Bargeld, liquiden Mitteln und anderen Anlagen und verwenden diese Reserven einfach, um einen stabilen Preis aufrechtzuerhalten.
Andere, bekannt als “algorithmische Stablecoins”, versuchen dasselbe, aber ohne Reserven. Sie wurden dafür kritisiert, dass sie effektiv von Ponzi-Systemen unterstützt werden, da sie kontinuierliche Geldzuflüsse benötigen, um sicherzustellen, dass sie nicht zusammenbrechen.
Stablecoins sind ein wichtiger Bestandteil des Kryptowährungs-Ökosystems. Sie bieten Anlegern einen sichereren Ort, um Kapital zu speichern, ohne sich den Aufwand einer vollständigen Auszahlung zu machen, und ermöglichen es, dass Vermögenswerte auf konventionelle Währungen lauten, anstatt auf andere extrem volatile Token.
Tether, die drittgrößte Kryptowährung nach „Marktkapitalisierung“, erlebte am Donnerstag eine kurzlebige Krise, als ihr Wert von 1 $ auf 95 ¢ fiel, da die Sparer befürchteten, dass sie ihrem Kollegen Stablecoin Terra folgen und zusammenbrechen würde. Der Token, der von einem privaten Unternehmen mit engen Verbindungen zur Krypto-Börse Bitfinex kontrolliert wird, hat seine Dollarbindung jedoch weitgehend wiederhergestellt, indem er ein Versprechen eingelöst hat, dass Sparer immer 1 Dollar für jeden Tether abheben können, den sie an das Unternehmen zurückgeben.
Das Unternehmen erlaubt nur direkte Abhebungen von mindestens 100.000 US-Dollar pro Anfrage und erhebt eine Gebühr von 0,1 % auf Rücknahmen. Jeder mit weniger Bindung als dieses Minimum kann sein Geld nur in Dollar verwandeln, indem er jemanden findet, der es von ihm kauft – eine Ungleichheit, die den vorübergehenden Wertverfall anheizte.
Trotz der Schwierigkeiten wurden laut öffentlichen Blockchain-Daten seit Donnerstag Tether im Wert von 7,6 Milliarden US-Dollar auf diese Weise neu zugewiesen. Das ist fast doppelt so viel Geld wie Tether Ende letzten Jahres in seinen Reserven hatte, wie aus den auf seiner Website veröffentlichten Konten hervorgeht.
Der Großteil der restlichen Reserven wird in „bargeldähnlichen“ Vermögenswerten gehalten, von denen der Großteil 35 Milliarden US-Dollar an US-Staatsanleihen und 25 Milliarden US-Dollar an Unternehmensanleihen sind. Das Unternehmen hat sich jedoch geweigert, weitere Einzelheiten zu den Investitionen mitzuteilen, und sein Chief Technology Officer, Paolo Ardoino, sagte der Financial Times: „Wir wollen unsere geheime Sauce nicht preisgeben.“
Es gibt seit langem Befürchtungen hinsichtlich der Fähigkeit von Tether, alle Einlösungen zu honorieren. Das Unternehmen hatte einmal gesagt, es unterstütze seine Währung mit „US-Dollar“, eine Behauptung, die der New Yorker Generalstaatsanwalt im Jahr 2021 als „gelogen“ bezeichnete. Jetzt behauptet es einfach, dass seine Währung „zu 100 % durch die Reserven von Tether gedeckt“ ist.
Im Gegensatz dazu wurde Terra von einem komplexen Algorithmus unterstützt, der erforderte, dass der Wert einer Schwester-Kryptowährung, Luna, ständig stieg, um die Dollarbindung aufrechtzuerhalten. Als der Absturz letzte Woche stattfand, geriet das System in eine „Todesspirale“ und druckte automatisch mehr Luna, was den Preis weiter stürzte, bis Luna innerhalb weniger Tage 99,9995 % seines Wertes verlor und Terra bei 0,11 $ schmachtete.
Der charismatische Gründer des Terra-Projekts, Do Kwon, hat gesagt, er wolle die Währung neu einführen. In einem Vorschlag, der am Freitag im Message Board des Projekts veröffentlicht wurde, schlug er vor, den gesamten Besitz von Luna zu löschen und 1 Milliarde neue Token neu zu verteilen, wobei die meisten an diejenigen gehen, die die Stablecoin besitzen oder die Luna vor dem Absturz der letzten Woche hielten.
„Es ist ein hartes Gleichgewicht – und keine einfachen Antworten bei der Umverteilung von Werten innerhalb des Netzwerks“, schrieb Kwon. „Aber der Wert muss verteilt werden, damit das Ökosystem überleben kann, und in seinem derzeitigen Zustand wird es das nicht tun.“
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Kwon steht auch vor der Frage, wie die riesigen Bitcoin-Summen ausgegeben wurden, die sein Projekt auf Backterra angehäuft hatte. Entsprechend eine von der Organisation geteilte Aufschlüsselungverkaufte es mehr als 80.000 Bitcoins im Wert von mehr als 2,4 Mrd.
Die Nervosität um Stablecoins hat zusammen mit einem allgemeinen Einbruch der Technologieaktien und dem breiteren Abschwung in den USA eine breitere Vertrauenskrise im gesamten Kryptosektor ausgelöst. Bitcoin und Ethereum, die beiden größten Kryptowährungen, sind in den letzten sieben Tagen um mehr als 10 % gefallen, wobei Ethereum um 17 % auf weniger als 2.000 $ gefallen ist. Kleinere Währungen waren wie immer volatiler, wobei Dogecoin im Laufe der Woche um 26 % fiel.
Sogar einige der lautstärksten Befürworter digitaler Währungen stellen jetzt die Versprechungen des Sektors in Frage. Der Gründer der Kryptobörse FTX, Sam Bankman-Fried, sagte in einem Interview mit der Financial Times dass Bitcoin aufgrund der inhärenten Ineffizienzen seiner Blockchain, dem öffentlichen digitalen Register, das seine Transaktionen aufzeichnet, keine Zukunft als Zahlungsnetzwerk hat. Stattdessen, so argumentierte er, könne es nur als goldähnlicher Speicher von langfristigem Wert fungieren.