© Reuters. DATEIFOTO: Das Gebäude der Federal Reserve steht am 1. Mai 2020 in Washington, USA, vor blauem Himmel. REUTERS/Kevin Lamarque
Von Lewis Krauskopf
NEW YORK (Reuters) – Die Anleger wägen ab, ob sich die Dynamik der Rekordrallye des Aktienmarktes in den letzten beiden Monaten des Jahres 2021 fortsetzen wird, einer traditionell starken Kalenderperiode für Aktien, die jedoch in diesem Jahr möglicherweise mehr Risiken als üblich birgt.
Der Kurs hat im bisherigen Jahresverlauf um 22,6% zugelegt, seine beste Performance von Januar bis Oktober seit 2013, und November und Dezember gehören tendenziell zu den stärksten Monaten für Aktien.
Diesmal könnte der Jahresendzeitraum jedoch mehr als seine üblichen Fallstricke aufweisen, da sich die Anleger auf die sich abzeichnende Abwicklung eines Staatsanleihenkaufprogramms der Federal Reserve in Höhe von 120 Milliarden US-Dollar pro Monat einstellen, das dazu beigetragen hat, dass sich die Aktien mehr als verdoppeln ihre Tiefststände im März 2020. Auch die Turbulenzen am Rentenmarkt, die Sorgen über eine drohende Inflation und eine Debatte über die Steuergesetzgebung in Washington beobachten viele mit Vorsicht.
„Wenn die entsprechenden Elemente zusammenkommen, könnten Sie die Saisonalität einer Jahresendrallye fortsetzen“, sagte Alan Lancz, Präsident der Anlageberatungsfirma Alan B. Lancz & Associates in Toledo, Ohio.
Der November hat traditionell eine Aufwärtsphase für US-Aktien eingeleitet. Seit 1945 ist der S&P 500 im Zeitraum von November bis April durchschnittlich um 6,8 % gestiegen, die höchste durchschnittliche Veränderung in allen rollierenden Sechsmonatsspannen, verglichen mit einem durchschnittlichen Anstieg von 1,7 % von Mai bis Oktober, so Sam Stovall , Chef-Investmentstratege bei CFRA.
Insbesondere November und Dezember waren die zweit- und drittbesten Monate des S&P 500 seit 1950, wobei der Index laut Stock Trader’s Almanac um durchschnittlich 1,7% bzw. 1,5% gestiegen ist. Der Referenzindex legte im Oktober um 6,9 % zu, unterstützt durch einen besser als erwarteten Start in die Gewinnsaison.
Ein wichtiger Test für diesen Lauf wird sein, wenn die Fed damit beginnt, ihr Anleihekaufprogramm zu drosseln, ein Schritt, den die Zentralbank voraussichtlich am Ende ihrer geldpolitischen Sitzung nächste Woche ankündigen wird. Während Beamte bereits im November angekündigt haben, mit der Reduzierung der Anleihekäufe zu beginnen, werden die Anleger auf Signale achten, dass der jüngste Inflationsanstieg die Zentralbank zwingen könnte, die Zinsen zu senken und die Zinsen schließlich schneller als erwartet anzuheben.
Die Mitteilung der Fed über ihre Einschätzung, wie nachhaltig der jüngste Inflationsanstieg sein wird, ist für die Märkte von entscheidender Bedeutung, sagte Anu Gaggar, globale Anlagestrategin beim Commonwealth Financial Network.
“Bisher haben sie behauptet, dass dies nur vorübergehend ist, aber wenn wir eine Änderung der Formulierung sehen, könnte dies den Markt möglicherweise ein wenig erschrecken”, sagte Gaggar.
Die Anleger verfolgen die Volatilität am Anleihenmarkt, die eingetreten ist, als die Zinsen für kurzfristige US-Staatsanleihen als Reaktion auf die Erwartungen, dass die steigende Inflation die Fed und andere Zentralbanken zu einer aggressiveren Straffung der Geldpolitik zwingen wird, in die Höhe schossen. Während diese jüngsten Bewegungen die Aktien nicht belastet haben, könnten Anstiege der Renditen längerfristiger Staatsanleihen Aktien für einige Anleger weniger attraktiv machen.
In Washington könnte eine Gesetzgebung zur Erhöhung der Infrastrukturausgaben einige Bereiche des Marktes ankurbeln, aber Investoren sind auch vorsichtig mit Vorschlägen, die höhere Abgaben auf Unternehmensgewinne, Einkommen oder Investitionen verursachen könnten. Am Donnerstag erlitt Präsident Joe Biden einen Rückschlag, als das Repräsentantenhaus Pläne für eine Abstimmung über ein Infrastrukturgesetz aufgab.
Einige hochkarätige Investoren sehen das Potenzial für Abwärtstrends. BofA Global Research forderte diese Woche ein Jahresendziel für den S&P 500 von 4.250, etwa 7,5% unter dem aktuellen Niveau. BofA-Analysten wiesen auf erweiterte Bewertungen, eine “beinahe euphorische” Stimmung und eine Reihe von Risiken für die Gewinnmargen der Unternehmen hin, einschließlich möglicher Steuererhöhungen und Arbeitsinflation.
Lancz sagte, dass angesichts der “phänomenalen” Aktiengewinne im Oktober diese Renditen “ein wenig von dem ausgehen könnten, was wir im November und Dezember sehen könnten”.
Dennoch wurde den Marktrückgängen im Jahr 2021 mit schnellen Käufen begegnet. Der größte Rückgang des S&P 500 in diesem Jahr – ein Rückgang von 5,2 % von Anfang September bis Anfang Oktober – wurde in nur 13 Handelstagen wieder aufgeholt.
“Der Markt hat dieses Jahr auf Schritt und Tritt überrascht”, sagte JJ Kinahan, Chefmarktstratege bei TD Ameritrade in Chicago. “Jedes Mal, wenn die Leute es für tot halten, ist die Buy-the-Dip-Mentalität weiterhin stark.”