©Reuters. DATEIFOTO: Paramilitärische Polizisten stehen Wache vor dem Hauptsitz der People’s Bank of China, der Zentralbank (PBOC), in Peking, China, 30. September 2022. REUTERS/Tingshu Wang/File Photo
Von Kevin Yao
PEKING (Reuters) – Chinas 17-Billionen-Dollar-Wirtschaft steuert auf eines der schlechtesten Ergebnisse in diesem Jahr seit fast einem halben Jahrhundert zu, aber die Zentralbank hat nur begrenzte Möglichkeiten in ihrem Arsenal, politische Unterstützung zu leisten, da sie vermeiden möchte, die Kapitalflucht zu schüren.
Laut politischen Quellen und Analysten ist die People’s Bank of China (PBOC) daher bereit, die gezielte Unterstützung für angeschlagene Sektoren zu verstärken und die Kredite in Höhe von fast 800 Milliarden US-Dollar, die sie bereits durch ihre strukturellen Instrumente vergeben hat, aufzustocken.
Die PBOC, die versucht, eine von COVID-19-Einschränkungen und einer Immobilienkrise geschwächte Wirtschaft zu stützen, wird voraussichtlich aggressive Impulse vermeiden, die den Inflationsdruck schüren und Abflüsse aus China riskieren könnten, was den Yuan schwächen würde, sagten sie.
Der Spielraum der PBOC wurde durch eine weltweite Straffungswelle eingeschränkt, angeführt von den aggressiven Zinserhöhungen der US-Notenbank, um die Inflation zu zähmen, obwohl der Fed-Vorsitzende Jerome Powell angedeutet hat, dass ihr Tempo verlangsamt wird.
Seit 2020, als die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt zum ersten Mal vom Coronavirus erschüttert wurde, hat die PBOC ihr Arsenal an strukturpolitischen Instrumenten erweitert, darunter Reending- und Rediskontfazilitäten und andere kostengünstige Kredite.
Es hat günstige Kredite angeboten, um kleine Unternehmen, Transport und Logistik – Sektoren, die am stärksten von COVID betroffen sind – und Sektoren zu unterstützen, die zu den langfristigen Entwicklungszielen Pekings passen, wie technische Innovation, Altenpflege und CO2-Reduzierung.
„Die Zentralbank wird wahrscheinlich den Umfang der strukturpolitischen Instrumente erweitern und den Einsatz solcher Instrumente intensivieren“, sagte eine an politischen Diskussionen beteiligte Person, die unter der Bedingung der Anonymität sprach.
„Wir werden nicht auf hochwasserähnliche Stimuli zurückgreifen, sondern die Politik zielgerichteter und effizienter gestalten, um eine angemessene und ausreichende Liquidität sicherzustellen.“
Die PBOC antwortete nicht auf die Bitte von Reuters um Stellungnahme.
Die ausstehenden Kredite, die über strukturelle Instrumente vergeben wurden, beliefen sich Ende September auf fast 5,6 Billionen Yuan (781,64 Milliarden US-Dollar), wie Daten der Zentralbank zeigten.
Die PBOC hat im vergangenen Monat Sonderdarlehen in Höhe von 200 Milliarden Yuan zur Rettung des Immobiliensektors und im Oktober Darlehen in Höhe von 154,3 Milliarden Yuan an politische Banken über ihre zugesagte zusätzliche Kreditfazilität (PSL) zur Finanzierung von Infrastrukturprojekten zugesagt.
Die Zentralbank kündigte letzte Woche an, dass sie den Mindestreservesatz (RRR) der Banken in diesem Jahr zum zweiten Mal senken werde, wodurch etwa 500 Milliarden Yuan an langfristiger Liquidität freigesetzt würden, wodurch der Spielraum für die Verwendung des traditionellen Instruments verringert werde. Der durchschnittliche Reservesatz wurde von 14,9 % im Jahr 2018 auf 7,8 % gesenkt.
„Was ich erwarte, ist, dass die PBOC irgendeine Form unkonventioneller Geldpolitik betreiben wird, um die Effizienz dieser RRR-Kürzung zu erhöhen“, sagte Iris Pang, Chefökonomin für Greater China bei ING, in einer Notiz.
Um mehr Kredite in bestimmte Sektoren zu lenken, könnte die Zentralbank ihre Rückvergabequote für kleine Unternehmen erhöhen, die Kreditvergabe für unfertige Wohnprojekte ankurbeln und Geschäftsbanken anleiten, das Kreditwachstum zu beschleunigen, sagte Pang.
POLITISCHE EINSCHRÄNKUNGEN
Alle Augen sind auf die geschlossene Zentrale Wirtschaftsarbeitskonferenz im Dezember gerichtet, wenn die chinesische Führung voraussichtlich den politischen Kurs für die Wirtschaft im Jahr 2023 festlegen wird.
Chinesische Regierungsberater haben Reuters mitgeteilt, dass sie Wirtschaftswachstumsziele für 2023 zwischen 4,5 % und 5,5 % empfehlen würden. Ein Zentralbankberater sagte letzten Monat, dass China ein Wachstumsziel von nicht weniger als 5 % für das nächste Jahr festlegen sollte.
Es wird erwartet, dass Spitzenpolitiker bei der Sitzung im Dezember ein Ziel befürworten, obwohl es erst auf der jährlichen parlamentarischen Sitzung Chinas, die normalerweise im März stattfindet, öffentlich bekannt gegeben wird.
Peking wird wahrscheinlich seinen Infrastrukturschub im Jahr 2023 verdoppeln und mehr Schulden ausgeben, um große Projekte zu finanzieren, während die PBOC mit bescheidener Lockerung unterstützt, sagten politische Quellen.
„Wir stehen vor einigen politischen Einschränkungen (durch die Schritte der Fed), daran besteht kein Zweifel“, sagte Yu Yongding, ein einflussreicher Regierungsökonom, der zuvor die Zentralbank beraten hatte, gegenüber Reuters.
„Aber es gibt Spielraum für eine Lockerung der Geldpolitik, solange die Inflation nicht anzieht. Die größte Gefahr für Chinas Wirtschaft besteht darin, dass die Wachstumsrate zu langsam ist.“
China ist auf gutem Weg, das offizielle Wachstumsziel von „rund“ 5,5 % in diesem Jahr zu verfehlen, wobei Ökonomen ein Wachstum von etwa 3 % prognostizieren. Ohne die Expansion von 2,2 % im Jahr 2020 wäre es das schwächste Wachstum seit 1976, dem letzten Jahr der jahrzehntelangen Kulturrevolution, die die Wirtschaft ruiniert hat.
Analysten sehen keinen unmittelbar bevorstehenden Inflationsdruck, aber die PBOC hat davor gewarnt, dass die Inflation anziehen könnte, sobald sich der Konsum erholt. Die Verbraucherinflation ging im Oktober auf 2,1 % zurück.
Am 21. November ließ die Zentralbank ihre Leitzinsen den dritten Monat in Folge unverändert. Der Zinssatz für einjährige Kredite (LPR) wurde bei 3,65 % gehalten.
Der Yuan ist in diesem Jahr trotz Chinas Kapitalverkehrskontrollen um etwa 10 % gegenüber dem US-Dollar gefallen.
($1 = 7,1644 Renminbi)