© Reuters. DATEIFOTO: Im Register des Burger Boy Restaurants ist ein Einstellungsschild zu sehen, da viele Restaurantunternehmen in Louisville, Kentucky, USA, am 7. Juni 2021 mit Personalengpässen konfrontiert sind. Bild vom 7. Juni 2021 aufgenommen. REUTERS/Amira Karaoud/File Photo
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Von Howard Schneider
WASHINGTON (Reuters) – Es dauerte Jahre nach der letzten US-Wirtschaftserholung, bis eine Arbeitslosenquote unter 4% sank, um die Erwerbsquote des Landes zu erhöhen, und Beamte der Federal Reserve setzen auf eine ähnliche Reaktion in neuen Prognosen, die einen erneuten Kampf verbinden gegen die Inflation mit einer historischen Serie niedriger Arbeitslosigkeit.
Dieser Ausblick erscheint einigen Analysten als widersprüchlich – die Arbeitslosigkeit, die seit mehreren Jahren bei 3,5 % liegt, könnte den Preisdruck erhöhen –, aber er steht im Einklang mit neueren Untersuchungen, die eine lange Verzögerung zwischen steigender Beschäftigung und einem möglichen Anstieg des Arbeitskräfteangebots und der Erwerbsbeteiligung zeigen Preise.
Fed-Beamte erwarteten, dass dieses Mal eine Erholung der Beteiligung schnell erfolgen würde. Bisher nicht.
Aber es scheint in die neuesten Wirtschaftsprognosen der US-Notenbank einzufließen, die am Mittwoch veröffentlicht wurden, und ermöglicht eine niedrige Arbeitslosigkeit bei sinkender Inflation und einem Leitzins, der in den kommenden Jahren unter dem Niveau bleibt, das die Wirtschaftstätigkeit tatsächlich einschränken würde.
Es ist ein Szenario, bei dem die Fed die Inflation anscheinend immer noch als “vorübergehend” betrachtet, obwohl dieses Wort aus der Grundsatzerklärung dieser Woche verschwunden ist jetzt Chefökonom bei Dreyfus & Mellon.
“Obwohl sie das Wort ‘vorübergehend’ nicht mehr verwenden, glauben sie es … Dies ist kein politischer Weg, der die Inflation senkt. Es ist einer, der einen Rückgang der Inflation beobachtet”, sagte er.
Angesichts der niedrigen Arbeitslosenquote und der prognostizierten Verlangsamung der Inflation scheinen Fed-Beamte auch zu erwarten, dass „die Erwerbsbeteiligung steigt und wieder auf das Niveau vor der Pandemie zurückkehrt“, wobei der zusätzliche Arbeitskräftestrom zu moderaten Lohn- und Preiserhöhungen beiträgt.
Oberflächlich betrachtet spiegelte die geldpolitische Sitzung der Fed vom 14.-15. Dezember eine restriktive Wende hin zu höheren Zinssätzen wider – sie signalisierte drei Zinserhöhungen im Jahr 2022 – in einer Verschiebung, die auch so gelesen werden kann, dass die Zentralbank ihr Versprechen auf maximale Beschäftigung aufgibt um die Wirtschaft zu bremsen und die Preiserhöhungen zu bändigen, die derzeit doppelt so hoch sind wie das 2%-Ziel der Fed.
In seiner Pressekonferenz nach der Sitzung am Mittwoch gab der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, unverblümt zu, dass er von der Höhe und dem Fortbestehen der Inflation in diesem Jahr überrascht war.
Fed-Beamte planten, eine höhere Inflation zu propagieren, um Jahre auszugleichen, in denen sie unter ihrem Ziel lag. Die Inflation, die sie bekamen, beendete jedoch fast ein Jahrzehnt der Fehlschläge mit einem schnellen Sprung.
BETEILIGUNG DER ARBEITSKRÄFTE
Powell war sich aber auch in einem anderen Punkt klar: Der aktuelle Kursanstieg ist “anders” als erwartet und wird von Verwerfungen getrieben, die immer noch mit der Coronavirus-Pandemie verbunden sind.
Obwohl es sich als schwieriger herausstellte und länger dauerte, sollten diese Probleme im Laufe der Zeit gelöst werden, sagte er.
Eines der Themen ist die Erwerbsbeteiligungsquote, die zu Beginn der Pandemie um mehr als drei Prozentpunkte von 63,4% auf 60,2% sank, bevor sie sich im ersten Sommer der Gesundheitskrise schnell erholte.
Dann stagnierte es knapp unter 62 %, sodass die Belegschaft immer noch rund 1,6 Millionen Menschen vor dem Höhepunkt vor der Pandemie zurückblieb.
Diese ehemaligen Arbeiter könnten in Rente gegangen sein. Sie können auf bessere Gesundheitsbedingungen warten. Möglicherweise warten sie auf die Kinderbetreuung.
Aber eine Studie, die dieses Jahr auf der wichtigsten Forschungskonferenz der Fed von Bart Hobijn, einem Ökonomen, der bei der New Yorker Fed und der San Francisco Fed gearbeitet hat und an der Arizona State University lehrt, und Aysegul Sahin, Wirtschaftsprofessorin an der University of Texas at Austin dokumentierte, dass der “Beteiligungszyklus” nicht von Arbeitnehmern angetrieben wurde, die vom Rand des Arbeitsmarktes wieder eintraten, sondern von den bereits teilnehmenden Arbeitnehmern, die sich dafür entschieden, Arbeitslosigkeit zu überstehen und weiterhin nach Arbeit zu suchen.
Hobijn und Sahin merkten an, dass es viel länger dauerte, bis sich die zunehmende Bindung an den Arbeitsmarkt in der Erwerbsbeteiligung niederschlug, als bis die Arbeitslosenquote sank. Die Verzögerung könnte dieses Mal aufgrund der komplizierten Gesundheits- und Kinderbetreuungsprobleme erheblich sein.
Die steigende Beteiligung war eine der Kräfte, die Fed-Beamten zufolge der Wirtschaft während der letzten, jahrzehntelangen Erholung geholfen hat, einen erhofften Zustand zu erreichen, in dem die Arbeitslosenquote niedrig war, die Löhne stiegen und die Inflation dennoch zahm blieb.
Zusammen mit ihrem Vorgehen gegen die Inflation in dieser Woche prognostizierten Fed-Beamte, dass die USA zu einem solchen optimalen Zustand zurückkehren und eine Arbeitslosenquote von 3,5% erreichen werden, die seit den 1950er Jahren nur in etwa 15% der Zeit erreicht wurde.
„Um dorthin zurückzukehren, wo wir waren, mehren sich die Beweise dafür, dass es einige Zeit dauern wird. Und was wir brauchen, ist eine weitere lange Expansion“, sagte Powell am Mittwoch gegenüber Reportern. „Wir hatten einen Schock bei der Erwerbsbeteiligung, die sich nicht so schnell zurückbildet, wie viele erwartet hatten … Wir würden alle … erwarten, dass zum Beispiel das Niveau der Höchstbeschäftigung, das mit Preisstabilität vereinbar ist, im Laufe der Zeit weiter ansteigen würde , durch zunehmende Beteiligung.”
Die Inflation der Fed „kompensiert“ https://graphics.reuters.com/USA-FED/INFLATION/zjvqkygmzvx/
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Häufigkeit der Arbeitslosenquoten https://graphics.reuters.com/USA-FED/JOBS/xmpjonjjrvr/
Häufigkeit der Arbeitslosenquoten https://tmsnrt.rs/33nBSC1
Arbeitskräfte (eventuell) folgen Jobs https://graphics.reuters.com/USA-FED/JOBS/znpneeqebvl/
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