© Reuters. DATEIFOTO: Eine Luftaufnahme zeigt die 39 von der China Evergrande Group entwickelten Gebäude, für die die Behörden einen Abrissbefehl erlassen haben, auf der künstlichen Ocean Flower Island in Danzhou, Provinz Hainan, China, 6. Januar 2022. REUTERS/Aly Song/Archivfoto
Von Xie Yu und Clare Jim
HONGKONG (Reuters) – Als Entwickler China Evergrande (HK:) Als die Gruppe in den letzten zwei Jahren von einer Krise in die nächste schwankte, vermied Peking es, direkt einzugreifen, um etwas zu retten, das noch vor nicht allzu langer Zeit als eines der „too big to fail“-Unternehmen des Landes galt.
Nachdem die Behörden strafrechtliche Ermittlungen gegen seinen milliardenschweren Gründer eingeleitet haben, steht der höchstverschuldete Entwickler der Welt nun am Abgrund. Einige Gläubiger, Investoren und Analysten setzen nun darauf, dass die Behörden eingreifen, um die Folgen zu bewältigen.
Ein chaotischer Zusammenbruch des Immobilienriesen könnte die ohnehin schwächelnde Wirtschaft zerstören, mit Hunderttausenden unfertigen Häusern im ganzen Land und Verbindlichkeiten im Wert von rund 300 Milliarden US-Dollar allein in China.
Obwohl seit einer Liquiditätskrise im Jahr 2021 immer mehr chinesische Immobilienentwickler ihren Schulden nicht nachkommen, hat Peking bisher noch kein Unternehmen direkt gerettet.
Die Aussichten für Evergrandes Offshore-Schuldenrestrukturierungsplan, der für sein Überleben von entscheidender Bedeutung ist, sowie sein gesamtes Geschäft wurden durch die strafrechtlichen Ermittlungen gegen den Gründer und Vorsitzenden Hui Ka Yan getrübt.
Die Untersuchung deutet darauf hin, dass die von Hui angeführten Bemühungen zur Schuldensanierung von der Zentralregierung abgelehnt wurden, die nun eingreifen wird, um die Kontrolle zu übernehmen und neue Pläne zu formulieren, sagte Xin Sun, Dozent für chinesische und ostasiatische Wirtschaft am King’s College London.
„Die (Untersuchung gegen Hui) zeigt deutlich, dass chinesische Politiker im Umgang mit Evergrande politischen Erwägungen Vorrang vor wirtschaftlichen geben“, sagte er.
„Aus politischer Sicht muss die Regierung sicherstellen, dass das Unternehmen und seine Eigentümer einen hohen Preis für die Verursachung der Immobilienkrise in China zahlen und mit angemessener Strafe rechnen müssen. Eine Umstrukturierung kann nur erfolgen, nachdem diese politische Verantwortung übernommen wurde.“
Laut einem Bericht von Gavekal Dragonomics hat Evergrande Vertragsverbindlichkeiten – Vorauszahlungen von Hauskäufern – in Höhe von 604 Milliarden Yuan (83 Milliarden US-Dollar), was etwa 600.000 Wohneinheiten entspricht.
Peking hat der Fertigstellung und Übergabe von Häusern höchste Priorität eingeräumt, nachdem die Verbreitung unfertiger Wohnungen im ganzen Land im Juni letzten Jahres beispiellosen kollektiven Ungehorsam ausgelöst hatte.
„Die Priorität der Regierung wird eindeutig darin bestehen, unverkaufte und unfertige Wohnungen an Hauskäufer zu liefern“, sagte Christopher Beddor, stellvertretender Direktor für China-Forschung bei Gavekal Dragonomics, mit Blick auf die Situation in Evergrande.
„Man braucht keine formelle Übernahme durch die Regierung oder auch nur einen SOE-White-Knight-Investor, damit die Regierung anfängt, massiven Einfluss auf die Entscheidungen des Unternehmens auszuüben, oder damit die gesamte Branche stärker in Staatsbesitz übergeht.“
Evergrande und die chinesische Wohnungsbaubehörde reagierten während der einwöchigen Feiertage zum Nationalfeiertag nicht sofort auf Anfragen nach Kommentaren.
EVERGRANDE-UMSTRUKTURIERUNG
Noch bevor die Ermittlungen gegen Hui veröffentlicht wurden, wurde der Umschuldungsplan von Evergrande durch die Offenlegung getrübt, dass das Unternehmen aufgrund einer Untersuchung seiner wichtigsten chinesischen Niederlassung nicht in der Lage sei, neue Schulden auszugeben.
Ende letzten Monats teilte das Unternehmen außerdem mit, dass die Bedingungen der geplanten Umstrukturierung neu bewertet werden müssten, da die Hausverkäufe nicht den Erwartungen entsprächen.
„Bei all der Umstrukturierung … ist die Ausgabe neuer Schuldverschreibungen bis hin zu einer Verlängerung ein zentraler Bestandteil, daher weiß ich nicht, wie man das ohne das schaffen kann“, sagte Sandra Chow, Co-Leiterin der Asien-Pazifik-Forschung bei CreditSights.
Gavekal sagte in seinem Bericht, dass zumindest eine geordnete Umstrukturierung von Evergrande immer schwieriger zu erreichen sei. Ein gegen Evergrande eingereichter Liquidationsantrag soll am 30. Oktober vor einem Gericht in Hongkong verhandelt werden.
Eine Evergrande nahestehende Person, die aufgrund der Sensibilität der Angelegenheit nicht namentlich genannt werden wollte, sagte, die Umschuldung werde sich verzögern, könne aber dennoch unter Anleitung eines von der Regierung eingesetzten Risikomanagementausschusses durchgeführt werden.
Als sich die Liquiditätskrise bei Evergrande im Jahr 2021 verschlimmerte, wurde im Dezember im Unternehmen ein Risikomanagementausschuss eingerichtet, dem Beamte staatlicher Unternehmen angehörten, um bei der Umschuldung und Vermögensumstrukturierung des Unternehmens zu helfen.
Ein Evergrande-Anleihegläubiger, der sich ebenfalls weigerte, namentlich genannt zu werden, sagte jedoch, dass die Restrukturierungsbemühungen durch die Hui-Untersuchung zunichte gemacht würden und der Entwickler auch nach einem Eingreifen der Regierung liquidiert werden könnte.
Es besteht jedoch keine Klarheit darüber, wie sich eine der möglicherweise größten Liquidationsmaßnahmen weltweit auswirken wird und was mit den Gläubigern, insbesondere Offshore-Gläubigern, sowie Lieferanten und Hauskäufern, die auf die Lieferung von Wohnungen warten, geschehen wird.
Von seinen gesamten Verbindlichkeiten im Wert von 327 Milliarden US-Dollar per Ende Juni war Evergrande dabei, die Zustimmung der Gläubiger für die Umstrukturierung von Offshore-Schulden im Wert von 31,7 Milliarden US-Dollar einzuholen, zu denen Anleihen, Sicherheiten und Rückkaufverpflichtungen gehören.
Aufgrund der enormen Schuldenberge, des sich verschlechternden Cashflows und des Ausmaßes an unfertigen Häusern fragen sich einige Analysten, ob sich Evergrande inzwischen von „zu groß, um zu scheitern“ zu „zu kompliziert, um zu existieren“ gewandelt hat.
„Evergrande ist groß genug, dass sein Zusammenbruch bewältigt werden muss. Teilweise wegen der Größe, (und) teilweise wegen der Bewältigung der Erwartungen“, sagte Antonio Fatas, INSEAD-Professor für Wirtschaftswissenschaften.
In China wird es „aufgrund des politischen/wirtschaftlichen Systems und der großen Einmischung der Regierung und staatseigener Unternehmen … immer eine politische Frage geben, wie man die mit Ereignissen wie diesem verbundenen Verluste teilen soll.“
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