©Reuters. DATEIFOTO: Händler arbeiten auf dem Parkett der New York Stock Exchange (NYSE) in New York City, USA, 26. September 2022. REUTERS/Brendan McDermid
Von David Randall
NEW YORK (Reuters) – Anleger, die unter einem blutigen Jahr für die Märkte leiden, hoffen, dass die jüngsten Anzeichen eines schwankenden Wirtschaftswachstums die Federal Reserve und andere globale Zentralbanken dazu zwingen werden, im Kampf gegen die Inflation den Fuß vom Gas zu nehmen, was zu starken Erholungen führen wird Aktien und Anleihen.
Der Index ist in den letzten zwei Tagen um fast 6 % gestiegen, nach einem brutalen September, in dem er neben Rückgängen bei anderen globalen Aktien-Benchmarks um 9,3 % gefallen war. Die Renditen auf US-Staatsanleihen, die sich umgekehrt zu den Preisen entwickeln, sind im Oktober um 33 Basispunkte von den im letzten Monat erreichten Mehrjahreshöchstständen gefallen.
Die Erwartungen der Anleger darüber, wie hoch die Fed die Zinsen im Kampf gegen die Inflation anheben wird, sind in den letzten Tagen angesichts von Anzeichen dafür gesunken, dass sich das Wachstum in den USA endlich verlangsamen könnte. Anleger an den Futures-Märkten erwarten nun, dass der Fed-Fondssatz im nächsten Jahr seinen Höchststand von 4,5 % erreichen wird, verglichen mit dem erwarteten Höchststand von etwa 4,7 %, den sie letzte Woche eingepreist hatten.
„Die Märkte schnuppern einen Wimpernschlag an der Fed“, sagte Jim Paulsen, Chefanlagestratege der Leuthold Group. „Wenn sie hier innehalten, sinkt nicht nur der Zinsdruck plötzlich, sondern es kommt möglicherweise zu einer Verlangsamung in der Mitte des Zyklus , eher als eine Rezession.”
Die Märkte haben sich in diesem Jahr mehrmals in der Hoffnung auf einen Fed-Pivot erholt, nur um dann umzukehren und auf neue Tiefs zu bröckeln, was die Anleger angesichts des aktuellen Aufschwungs misstrauisch macht. Diesmal gehört eine Reihe schwächer als erwartet ausgefallener Daten zum verarbeitenden Gewerbe und zu Stellenangeboten in den Vereinigten Staaten zu den Faktoren, die Hoffnungen schüren, dass das schwächere Wachstum die Fed dazu bringen wird, ihre marktbestrafenden Zinserhöhungen zu verlangsamen.
Einige Anleger haben auch die weniger als erwartete Zinserhöhung der australischen Zentralbank am Dienstag und eine Entscheidung der neuen britischen Regierung, geplante Steuersenkungen abzuschaffen, als Zeichen dafür gewertet, dass Regierungen und Währungsbehörden zunehmend auf Anzeichen eines sich abschwächenden Wachstums und Marktinstabilität reagieren.
„Es gibt ein wachsendes Gefühl, dass die Finanzmärkte ausreichend Stress aufweisen, um eine kollektive Wende weg vom globalen Trend hin zu einer strafferen Geldpolitik zu rechtfertigen“, sagte Ian Lyngen, Leiter der US-Zinsstrategie bei BMO Capital Markets.
Grafik: Rebounds: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/mopanxwrkva/Pasted%20image%201664912803406.png
Viele Marktteilnehmer sind skeptisch, dass die Erholung bei Aktien und Anleihen anhalten wird. Mark Haefele, Chief Investment Officer bei UBS Global Wealth Management, führte die Aktienerholung auf „überverkaufte“ Bedingungen im S&P 500 zurück, die durch die Neugewichtung zum Monatsende durch Vermögensverwalter Ende September noch verschärft wurden, was die Aktien nach unten trieb.
Die Stimmung wurde von Jack Janasiewicz, Portfoliomanager bei Natixis Investment Managers Solutions, geteilt, der glaubt, dass die Erholung von rückläufigen Anlegern unterstützt wurde, die ihre Positionen nach den tiefen Rückgängen im September deckten.
„Gegen Ende des letzten Monats wurde die Stimmung ziemlich pessimistisch und es braucht nicht viel, um einige dieser Typen zu erschrecken, um hereinzukommen und ihre Positionen zu decken“, sagte er.
Analysten von BofA Global Research wiesen am Dienstag darauf hin, dass Einzelhändler nur wenige Anzeichen einer Kapitulation gezeigt haben, ein Signal, von dem sie sagen, dass es einen potenziellen Marktboden darstellen würde. Unterdessen ist der Cboe-Volatilitätsindex, bekannt als das Angstmaß der Wall Street, nicht auf Niveaus geklettert, die vergangene Wendepunkte in früheren Ausverkäufen markiert hätten.
„Mir ist nicht klar, dass Sie schon Panik gesehen haben“, sagte Ashwin Alankar, Leiter der globalen Vermögensallokation bei Janus Henderson Investors. „Bis Sie Panik sehen, ist es nicht der beste Zeitpunkt, um schnell Risiken in ein Portfolio aufzunehmen.“
Die von den JOLTS-Daten aufgezeigten Anzeichen einer Abschwächung am Arbeitsmarkt dürften der Fed unterdessen möglicherweise nicht ausreichen, um das Tempo der Zinserhöhungen zu unterbrechen, schrieben die Analysten von Capital Economics am Dienstag.
Während die Daten “weitere aggressive Zinserhöhungen in naher Zukunft nicht verhindern werden … unterstützen sie unsere Ansicht, dass die Inflation schneller zurückgehen wird, als die Fed-Beamten erwarten”, schrieben sie.