Von Tom Westbrook und Anushka Trivedi
SINGAPUR (Reuters) – Das letzte Mal, als die Federal Reserve ihre Anleihekäufe reduzierte, löste dies einen Ansturm von Geldern aus den Schwellenländern aus. Diesmal ist es anders, sagen Anleger, die auf glänzende Renditen in einigen der größten Entwicklungsländer Asiens setzen.
Indonesien hat sich insbesondere mit Aktienzuflüssen, einer stabilen Währung und sogar seiner notorisch volatilen Anleihenmarktruhe in den Monaten der Taper-Gespräche im Vorfeld der Ankündigung der Fed am Mittwoch, ihre Käufe zu reduzieren, hervorgetan.
Es ist weit entfernt von dem „Wutanfall“, der Anleihen und Währungen der Schwellenländer im Jahr 2013 zum Erliegen brachte – und die Rupiah in fünf Monaten um etwa 17% nachgab – nachdem der damalige Fed-Vorsitzende Ben Bernanke die Märkte überrascht hatte, als er eine Drosselung gegenüber dem Kongress erwähnte.
Diesmal wurde der Umzug viel besser telegrafiert, und am Mittwoch waren nur wenige überrascht. Aber auch in Asien, wo die Inflation weniger drängend ist und Exporteure von den hohen Energiepreisen profitieren könnten, haben sich die Fundamentaldaten deutlich verändert, und die Anleger wetten zunehmend darauf, dass sich 2013 nicht wiederholen wird.
„Wir haben 2013 und 2018 hinter uns, und ich glaube nicht, dass es in diesem Zinserhöhungszyklus dasselbe ist“, sagte Howe Chung Wan, Head of Asia Fixed Income bei Principal Global Investors in Singapur, der ein selektives Engagement in Schwellenländer.
“Wenn wir hier in Asien sitzen, gibt es andere Dinge, die für uns wichtiger sind als die Fed”, sagte er, wie Chinas Wirtschaft und Kreditmärkte und volatile Rohstoffpreise sowie die Aktienströme, die Indonesiens Währung stützen.
Die Begeisterung für bevorstehende Notierungen hat den indonesischen Aktienmärkten Geld gekostet, und die Benchmark-Börse Jakarta steuert auf ihr bestes Jahr seit 2017 zu, wobei Indizes in Thailand, Vietnam und Indien ähnliche Meilensteine erzielen.
In die Höhe schießende Kohle- und Palmölpreise – Indonesien ist der weltweit größte Exporteur von beiden – haben auch Indonesiens Handelsüberschuss auf Rekordhöhen geschwungen und versprechen einen Steuergewinn, der Staatsanleiheinvestoren beruhigt hat.
“Indonesien hat viel von dieser Energiekrise profitiert”, sagte Jessica Tea, Anlagespezialistin für Aktien im asiatisch-pazifischen Raum und im Großraum China bei BNP Paribas (OTC:) Wealth Management in Hongkong.
“Wir sehen auch eine wachsende Mittelschicht und steigende Haushaltseinkommen – Indonesien ist wahrscheinlich eines unserer Lieblingsengagements in der Region.”
FRÜHER ZERBRECHLICH
Auch die Marktmechanik ist ein günstiger Rückenwind in einer Region, in der das Geld von Kleinanlegern immer wieder in Aktien fließt.
Laut UBS-Analysten ist die Zahl der Privatkundenkonten seit Ende 2019 in Vietnam um rund ein Drittel auf über drei Millionen gestiegen, was dazu beigetragen hat, dass der Referenzindex in diesem Jahr um 50 % gestiegen ist, doppelt so viel wie der .
In Indonesien zeigen Daten des Indonesia Central Securities Depository, dass die Zahl der Anleger in Aktien im Jahresverlauf bis zum 19. Oktober um mehr als 70 % auf 6,7 Millionen gestiegen ist.
Globale Investoren kreisen auch um Investoren, die von regulatorischen Durchgriffen in China verängstigt sind und nach Wegen suchen, ihr Geld in anderen Schwellenländern zu arbeiten.
Natürlich bleiben Destinationen wie Indonesien riskant und anfällig für Kapitalflucht, wenn die risikoarmen US-Zinsen stark steigen. Der schwindende ausländische Besitz von Staatsanleihen macht die Wachstumsaussichten besonders vorsichtig, zumal die Regierung gesetzlich verpflichtet ist, ihr Defizit zu reduzieren.
„Ich mache mir Sorgen über die Wachstumsaussichten, denn noch bevor sich das Land von der Pandemie erholen könnte … tritt Indonesien in eine Phase starker Haushaltskonsolidierung ein“, sagte Societe Generale (OTC:) Ökonom Kunal Kundu.
Dennoch zieht die Aussicht auf einen Wutanfall-freien Rückgang immer noch Wetten auf Währungen und Aktien nach sich, zumal die chinesischen Märkte von einer vorsichtigen Stimmung belastet werden.
“Die Fed hat die Taper-Kommunikation ohne größere Aufregung bewältigt.” Deutsche Bank (DE:) schrieben Analysten Ende September.
„Auch die ehemaligen fragilen fünf Mitglieder Asiens sind weit weniger fragil“, fügten sie hinzu und bezogen sich auf Indonesien und Indien, die 2013 neben Brasilien, Südafrika und der Türkei als besonders anfällig für unbeständige ausländische Geldströme galten.
“Unser favorisierter asiatischer Devisenhandel bis zum Jahresende ist es, in INR und IDR Long zu bleiben, gegenüber Shorts in CNH.”